彭文生：信贷微调式放松 3月贷款或上升

　　中金公司首席经济学家彭文生(财苑)今日发表研究报告称，预计3月新增贷款在微调式的信贷放松下可能上升，但风险偏好下降可能导致表外融资收缩。

　　彭文生在报告中称，预计3月总需求扩张仍然乏力。虽然汽车限购政策预期可能导致提前购车，从而推升3月零售增速，但是反腐对消费的抑制作用仍将持续。风险偏好降低和PPI跌幅扩大的背景下投资增速下降是大概率事件。出口数据可能出现较大反弹，但只是5％左右的同比增长。需求疲弱将拖累3月工业增加值同比增速小幅下降。中金维持1季度GDP增速7.3％的预测，但是面临下行风险。

　　通胀方面，彭文生认为没有显著的回升压力。首先，3月食品价格的跌幅略超季节性，但由于去年同期的低基数，预计CPI同比涨幅将回升至2.4％。另外，3月汇丰PMI预览值中的购进价格跌幅较大，预示PPI环比跌幅可能扩大，预计同比跌幅也将扩大。还有，投资品价格的疲弱显示固定资产投资旺季不旺。

　　彭文生预计，3月新增贷款在微调式的信贷放松下可能上升，但风险偏好下降可能导致表外融资收缩。短期资本也存在流出压力。彭文生预计，3月M2同比增速降至12.1％。

　　彭文生指出，货币政策存在放松压力，但放松的力度取决于增长下行幅度。基准情形下，1季度GDP增速仅小幅低于政府的目标，因此货币政策限于微调，以放松信贷窗口指导为主。风险情形下，1季度GDP同比增速7.0％左右，央行可能于2季度降准或降低存款基准利率。