险资争夺万科话语权

　　作为房企龙头，万科的一举一动总能引发各方关注。去年未雨绸缪推出的事业合伙人制度，被认为是万科管理层为保证话语权做的制度设计。如今，此前处于假想敌状态的“野蛮人”真的来敲门了。而且，被这些“野蛮人”敲门的，不止万科一家。

　　“野蛮人”来敲门

　　半个月内两次举牌，就成为万科的第二大股东，前海人寿看准的就是万科股权的分散。7月10日，万科公告，前海人寿此前通过二级市场耗资80亿元购入万科A股5.52亿股股份，占万科现有总股本的5%，触发举牌红线。7月24日，万科再度发布公告，前海人寿及其一致行动人已拿下万科总股本的10%，再次触发举牌线，两次举牌总耗资为160亿元左右。

　　前海人寿及一致行动人深圳市钜盛华股份有限公司仅用160亿元，就成为国内房企龙头万科的第二大股东，如此迅猛的攻势，无疑印证了此前万科总裁郁亮的担忧。谈及万科可能面临的“野蛮人”风险时，郁亮曾坦言，200亿元就可以把肥得流油的万科拿下。作为一家半年销售额就上千亿元的房企，万科之所以会出现这种局面，其根本原因就在于股权分散，导致大股东缺少绝对的控制权。万科的头号股东华润股权占比只有14.97%，代表万科管理层的盈安合伙与工会委员会去年开始的十多次增持，持有万科4.48%的股权，两者加在一起只占总股本的20%左右。

　　从前海人寿对万科增持的过程来看，这家险资的野心似乎是早有预谋的。今年1月起，前海人寿即开始试探性买入万科股票，不过单月股票的买卖从没有超过3000万股规模，只有7月份之后才开始大举买入，仅用8个交易日，其买入股份就达到总股本5%的举牌线。

　　前海人寿的大举进军，或许与万科此前公布的百亿元回购计划有关。7月6日，万科董事会公告称，鉴于近期A股股票市场大幅震荡，为保护投资者利益，公司计划以总额不超过100亿元的自有资金回购A股股份，回购价格不超过2015年7月3日公司A股收盘价格，即不超过13.70元/股，预计可回购股份不少于7.30亿股，占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。回购护盘大招一出，立刻加大了万科股票的投资价值，不请自来的前海人寿抄底之意明显。

　　防御与进攻

　　与平安、人保等传统险资相比，前海人寿为代表的险资后起之秀显得更为激进。一方面是其本身自有房地产业务，且保险主业并不突出，更类似于资本玩家，对参股房企管理权的意愿更强烈；另一方面，其还有着“潮汕帮”背景，其背后的“宝能系”就曾经对华侨城、深振业等房企发起过举牌攻势，偏爱重仓地产股。

　　万科总裁郁亮、董秘谭华杰等高管均多次表示，去年推出的“合伙人持股计划”，针对的就是管理层持股和董事会席位占座都少，控制权易于旁落的问题，通过提高万科合伙人持股比例，提高话语权。他们最近表态的合伙人持股目标是10%。

　　在业内人士看来，目前双方还处在观望阶段，接下来要看对方如何出牌。对万科大股东华润和管理层合伙人来说，继续增持股票，巩固大股东地位至关重要；对于前海人寿来说，是否继续增持，逼近大股东持股比例，是判定其对万科是财务投资还是觊觎管理权的关键。

　　“目前来看，前海人寿要争夺万科控股权难度较大，一是这方面万科管理层在对抗"野蛮人"方面经验丰富，作为龙头房企万科在20年前就曾有过险些被"野蛮人"夺权的经历，在这方面管理层必定充满警惕；二是前海人寿资金成本不低，相比于撕破脸对决，依靠手中筹码寻求与万科管理层的谈判，早点获利了结才是更优选择。”克而瑞研究中心研究员朱一鸣表示。

　　险资野心

　　万科不是遭到险资举牌的第一只地产股，估计也不会是最后一只。

　　从去年开始，包括金地、金融街、佳兆业、华业集团、碧桂园等一批龙头房企，均在资本市场遭险资大鳄们的举牌或收购股权。其中最受关注的，则是去年三季度末，同为“潮汕帮”出身的生命人寿，一度持有金地集团股份比例达到29.9%，接近要约收购红线。金地集团的命运，几乎都掌握在险资手中，也使其他房企管理层提高了警惕。

　　据Wind数据统计，133家A股房企中，被险资进入前十大股东的房企为23家，占比达到17%。其中，中国人保入股5家房企，安邦保险入股4家，中国人寿入股3家，生命人寿入股2家。这些大举买入房地产股票的险资，或者出于财务投资目的，看好房地产行业的未来，或者出于业务转型需要，看重养老和旅游地产等上下游业务，也不排除希望通过控股和收购龙头房企介入地产业务。

　　在资本市场中，财务投资者和争夺管理权的“野蛮人”之间，并不是绝对对立的，不同的利益纠葛、不同的合作关系下，两者也有互相转变的可能。在此前的牛市中，地产板块涨幅有限，市值也处于阶段性低估阶段，是财务投资的好机会。若有机可乘，当下的财务投资者，也有可能在瞬间变为凶猛的“野蛮人”。

　　经过多轮救市之后，房地产市场今年逐渐步入回升周期。而这场房企与潜在资本野蛮人的博弈，也才刚刚开始。

　　新金融记者 刘君