险资近期动向：大机构波段操作 中小机构小步进场

　　⊙记者 赵铃 ○编辑 枫林

　　作为手握巨资的保险机构，眼下如何操作备受关注。上海证券报与多家保险机构投资人士交流后了解到，在近日的股指波动中，不同规模的保险机构之间分歧较大，大险企的风格偏向于波段操作，而中小险企相对积极，已小步进场。

　　多家大型保险机构人士透露，在2月初上证综指低点时已经加仓，而近期则主要以波段操作为主。理由是：从盘面来看，最近市场热点散乱且持续性不佳，操作难度加大，有待观望。“但一旦主力资金做多迹象有所显现，我们就会大幅跟上。”

　　相较之下，中小保险机构较为积极，在最近的震荡调整中，已有逢低小幅加仓的迹象。有中小保险公司人士表示，主要是部分中小险企今年元月保费收入同比数倍暴增后，资产配置需求相应有所抬升，而考虑到当前点位仍属于保险机构价值投资区域，故而选择将部分保费资金投入市场。

　　风险偏好的差异，同时体现于具体品种的选择上。出于长期保险资金的特点以及资金成本的考虑，大型保险公司人士表示，坚定看好有业绩、有流动性、能提供持续稳定股息收益率的大盘股，回避纯粹炒概念、无业绩保证的小盘股和题材股；而一些资产负债激进型保险公司的全部资金成本(保单持有人预期收益+渠道费用)大约在6.5%至8%之间，要覆盖这一成本，则需要投资收益率达到8%以上，因此他们的风险偏好相对要高一些，较青睐地方国企改革概念股、题材股等。

　　2015年保险行业总投资收益率7.56%，为5年来最高，但基于对眼下市场大环境的研判，不少保险公司内部将今年的投资收益率预期目标下调2至3个百分点。有主流投行人士分析表示，考虑全球保险同业在过去类似困境下的表现，他们认为4%的长期投资收益是可以做到的。

　　在低利率环境下，相对资金成本较低的大型保险公司而言，以短期高现金价值保险产品为推动力的中小险企，投资压力更大。当务之急是掉头“瘦身”、积极调整发展方向，在注重投资的同时将更多的重心转移至负债管理上来。

　　具体的做法是：压缩高现金价值保险产品的绝对规模，将之前在高现金价值保险产品上积累的客户资源引渡到传统保险产品的需求上，同时研发更多具备吸引力的长期投资型保险，从而降低资金成本，缓解投资压力。值得一提的是，前期在资本市场异常活跃的中小保险公司中，已有个别公司的经营风格开始出现微妙变化，产品结构向发售年金等保障型险种倾斜，甚至内部KPI(绩效指标)导向也倾向保障型险种。

　　总体而言，眼下是转型的好时机。之前一轮资产负债错配为激进型中小保险公司带来了超额利润，为接下来的转型赢取了时间和空间。在资产做大后借势优化负债结构，走上价值驱动道路。

　　不过，转型不是一蹴而就的，是个艰难的过程，如何在满足巨大现金流(满期给付与提前退保造成的)需求的前提下，调整业务结构、降低投资风险偏好，是个不小的挑战，更需要中小险企管理层拿出勇气和魄力。