【股市新谈】香港建设(0190) 炒超低水上望20%升幅

　　近期内房股的升势可以用「升到你唔信」来形容，炒的原因可以说是非常简单，就是内地主要城市的房价回落，中央不会加大调控的力度，而且内房的「刚需」非常强劲，部份二、三线城市的需求根本是压也压不住，因此，即使中央出尽了「九牛二虎」之力，也未能成功把全国的楼价控制在令中央「安心」的水平。亦因为内地的「刚需」太强劲，令到部份主力刚需盘为主的内房股包括恒大(3333)、碧桂园(2007)及融创中国(1918)等全部创历史或近年的新高，走势完全抢尽了港股所有的其他板块。

　　虽然内房股的走势非常强劲，但仍然有部份的股份未有完全跟随，就好像已转营内房的香港建设(0190)，其股价相对于每股的账面值(23港元)出现了超过70%的折让，较其他股价相对账面值有超过50%的大型内房股来说，香港建设的估值真的低得不合理。现时，集团有两个主营业务，包括内地房地产开发及投资，及在内地经营多个风力发电常虽然香港建设在业务上的确可以分为两大类，但风力发电部份其实是由集团的另一上市附属公司中国再生能源(0987)所持有，集团持有中国再生能源的54.13%股份。由于该部份的业务由旗下公司所持有，令到集团可以更专注于内地的房地产发展。

　　香港建设截至今年6月30日止的收入为8.38亿港元，较2016年同年6.35亿港元增长达31.9%，而毛利为2.71亿港元，纯利为3.64亿港元，该两个盈利数据分别较去年同年上升16.4%及88%，主要是因为集团在今年上半年在上海商业房地产项目录得重大的价值重估盈利。虽然如此，但若果把半年纯利细分的话，由物业所带来的纯利仍然占有非常大的比重，达到1.69亿港元，占纯利的46.4%，所以，集团为内房股这句话一点也不错。

　　现时，集团在内地多个城市拥有优质的商业项目，其中包括上海星荟中心项目24.6万方米项目的60%；上海金光广场项目 42.4万方米可建面积25%的权益；深圳Shun Hing Square项目4.63万方米可建面积的100%权益；广州CITIC Plaza项目3.50万方米可面积的40%；深圳南海中心项目6,827方米项目的100%等。另外，在内地包括天津、江门市及沈阳市等合共有140.2万方米的住宅项目等。单以2个在上海商业项目及3个住宅项目所拖入的资金计算，已分别达到36.7亿元人民币及63亿人民币，相等于118.7亿港元。以9月15日收市价每股6.03港元计算，市值只不过是相等于31.8亿港元。因此，若果当其他的资产是免费的话，单计集团现时较为有价值的几个资产，股价仍然有73%的折让，实属于不合理的水平。

　　至于香港建设的股价相对每股账面值之所以有这么大的折让，相信最主要是因为集团过去的作风低调，而且集团亦今、明几年会继续有项目出售而令到整体的盈利能转催平稳。集团于中期业绩时公布会派发6仙的中期预期在未来整体房地产项目可以为集团带来稳定的收入后，有机会持续派发股息。以技术走势来看，香港建设的股价曾在2015年升上高位9.75港元后回吐，并一度跌至3.025港元水平后才作出反弹，经过一年多的上升后，近日股价已成收复了之前整个跌浪总跌幅的38.2%，有望在今次反弹中进一步收复前浪总跌幅的61.8%，短期可以上望7.20元的水平，较9月15日收市价6.03元仍然有19.4%的上升空间。