消息称4G牌照今下午发放 关注系统设备概念股

　　日海通讯  （002313 股吧,行情,资讯,主力买卖）：4G投资启动，无线、工程业务快速增长

　　来源： 群益证券(香港) 撰写时间： 2013-09-23

　　结论与建议：

　　1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58%，净利润1.1亿元，YOY+20.88%。光纤宽频网路投资放缓，公司有线业务收入下降，但无线和工程业务均实现了较快增长。公司预告1-9月净利润同比增长20%-50%，预计3Q有线业务将有所回升，净利增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提振业绩增速。

　　预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9%和26.9%；净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍，首次评级给予“买入”建议，目标价22元(对应14年23倍PE).

　　国内领先的通信网路基础设施厂商：公司主要业务包括：有线宽频ODN、无线基站基础设施、工程服务和企业网四大类。1H13公司实现营收10.2亿元，YOY+25.58%，净利润1.1亿元，YOY+20.88%。光纤宽频网路投资放缓，有线业务收入有所下降，但无线和工程业务均实现较快增长。

　　1-9月业绩预增20%-50%：公司预告1-9月实现净利润1.732亿元-2.165亿元，同比增长20%-50%，3Q有线业务将有所回暖，预计增速仍将落在下限附近。4Q受益于中移动4G建设和工程业务的推动，加之4Q12净利基期较低，将有力提升全年业绩增速。

　　有线业务短期衰退：中国电信FTTH投资进度放缓，整体采购规模同比出现下降。加之订单确认时间延后，上半年公司有线业务收入3.84亿元，YOY-30.69%。下半年，运营商资本开支加快落实，公司有线业务订单有所回暖，预计全年收入降幅有望收窄至10%左右。

　　国内4G建设启动，无线业务收入有望倍增：上半年受益于中国移动TD6.2期的需求，公司无线业务收入达到2.64亿元，YOY+61.79%。随着中国移动4G主设备招标的启动，后续基站配套建设的订单预计在4Q逐步落实。考虑建设安装和验收确认的时间进度，13年内公司来自中国移动LTE建设的收入有望达到5亿元左右，预计全年有线业务收入可达7.6亿元，YOY增幅达到105%。

　　完成工程业务布局，营收规模大幅增长：公司通过一系列的收购，目前已形成通过广东日海控股11家工程公司的业务布局。上半年受益于BT新业务模式的推动，公司工程业务实现营收3.41亿元，YOY+319.06%。通过对资源、资质、资金等各方面的整合，有利于工程服务业务的开展，研报预计全年工程业务收入可达7.6亿元，YOY+80%。

　　企业网业务架构初定：公司将企业网作为一个新的业务增长点，目前已完成资料中心的产品线规划和研发工作，以及分销管道建设和行业客户销售模式调整。上半年实现营收1194万元，YOY+4.6%，预计全年收入可达7000万元。

　　费用率明显下降：各项业务毛利率基本稳定，考虑毛利率较低的工程业务营收占比提升，预计全年毛利率同比将有所下降。费用方面，管理费用同比增58.34%，主要是摊销股权激励费用，以及12年收购的工程公司并表。由于工程业务销售费用率较低，销售费用同比降25.07%。期间费用率由20.46%降至17.69%，预计未来仍将呈现小幅下降的态势。

　　盈利预测：研报预计公司2013-2014年实现收入26.17亿元和33.21亿元，YOY+35.9%和26.9%；实现净利润2.36亿元和3.06亿元，YOY+37.7%和29.5%。每股EPS为0.74元和0.96元，P/E为24倍和18倍。

　　宜通世纪  （300310 股吧,行情,资讯,主力买卖）：最受益LTE工程服务商，静待4G催化

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2013-08-29

　　投资要点

　　事件：

　　公司发布2013年半年度报告：2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7%，归属于上市公司股东的净利润2163万，同比下降34.84%，每股收益0.12元。

　　点评：

　　国内领先的通信网络技术服务商，全方位受益移动TD-LTE的规模建设。

　　公司是国内领先的通信技术服务全业务提供商，主要提供通信网络建设、维护和优化等技术服务，以及在此基础上提供全方位、一体化的业务支撑与IT应用的系统解决方案，收入占比约为4:3:2:1。公司主要客户为广州移动和爱立信，且公司各项业务均受益于移动TD-LTE的规模建设，受益顺序为工程、维护、优化、解决方案，因此，公司是移动TD-LTE规模建设全面受益厂商。

　　行业需求疲软致营业收入放缓，收入确认周期在1年以上致14年将成为业绩增速高峰

　　2013年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长4.7%，主要原因在于行业需求疲软，且由于公司所在的通信网络技术服务领域收入确认周期较长，相关的工程、维护等业务收入周期确认一般要在1年以上，因此，研报预计13年移动TD建设及TD-LTE大规模建设对公司的业绩增厚主要体现在14年，14年将成为公司业绩增速的高峰。同时，受益于12年TD-S和TD-LTE试验网的建设，公司13年收入也将稳步增长。

　　人员利用率低致毛利率下滑，市场拓张致费用率小幅上升

　　2013年上半年公司毛利率为27.44%，同比大幅下滑8个百分点，2Q毛利率为22.5%，同比下滑11个百分点，主要原因在于运营商投资放缓，公司人员利用率较低。研报认为，随着运营投资的逐步落地，公司人员利用率上升，公司毛利率下半年有望开始上升。

　　2013年上半年公司三项费用率16.49%，同比增加0.7个百分点，单季度来看，2Q公司三项费用率10.2%，同比下降1.1个百分点，主要原因在于公司稳步推进总部服务支撑基地和大区服务中心建设项目，开拓全国市场，费用上升。

　　预计未来随着市场拓张成效渐显，收入增长，费用率有望下降。

　　基于大数据系统解决方案是公司长期战略

　　从公司发展战略来看，中期公司立足通信服务主业，坚持做好网络工程，在1-2年后工程服务业务下滑时依靠快速增长的维护和优化业务，保持通信技术服务业务的稳定增长。长期公司往大数据云计算方向发展，利用公司在核心网和信令等方面的数据库优势，进行相应的数据库建设和分析，与运营商或互联网厂商合作，开发出相应网络优化和精确影响等业务，从而打开长期成长空间，做系统解决方案提供商。

　　盈利预测：短期看，受益于12年TD-S和TD-L试验网建设，公司13年业绩有望在市场拓张和人员利用率下降的压力下保持平稳；中期看，移动TD-LTE的规模建设将推动公司14年业绩高速增长；长期看，大数据解决方案业务的逐步成型将打开公司长期成长空间。研报预计公司13-15年EPS0.42、0.53、0.64元，给予“增持”评级。

　　风险提示：运营商投资放缓、收入确认滞后、市场竞争激烈