消息称4G牌照今下午发放 关注系统设备概念股

　　富春通信：收入确认延后，业绩低于预期

　　研究机构：安信证券日期：8月27日

　　半年报要点：

　　公司上半年实现营业收入6304 万元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润617 万元，同比下滑36%；实现基本每股收益0.05 元。其中二季度单季实现营业收入4172 万元，同比增长30%，实现归属于上市公司股东的净利润493 万元，同比下滑42%。公司上半年业绩略低于市场预期。

　　安信点评：

　　公司上半年营收增长主要由并表华南院所致，由于运营商上半年投资支出较少、同时LTE 工程取费标准未明确，相关的收入确认工作尚未开展等因素的影响，公司上半年的营收情况低于市场预期。同时考虑到去年和今年以来的公司为即将到来的4G 建设高峰做了大量人员和技术方面的储备，成本和费用拖累了毛利率和净利率，毛利率仅为34%，比去年同期下滑了近21 个百分点。

　　虽然受客户结算等方面因素影响上半年的经营情况一般，但是公司取得了资质以及内部管理方面的进步。资质方面，公司通信工程类(无线通信)专业甲级资质的申请已经通过了资质审批部门的审核，公司已经具备了无线通信、有线通信和通信铁塔设计的甲级资质，在民营企业中较为突出。内部管理方面，公司继续加强平台建设，有助于规模化经营。研报预计下半年随着运营商结算方式的确定，公司的毛利率以及营收增长会恢复到合理水平。

　　烽火通信：安全边际显现配置时点来临

　　来源：长江证券撰写时间：2013年07月11日

　　LTE 部署进度持续加速，传输网景气度持续提升：随着2013 年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，其必然带来对传输网的大量投资需求。除中国移动确定性的在传输网领域进行大规模投入外，随着中国电信于2013 年年内提前启动LTE 网络设备招标，其后续传输网也会启动大规模改造。判断，随着LTE 部署预期的逐渐强化，中国联通也必然会在后续进行相应的传输网提前建设，从而使得传输网领域景气度持续提升。

　　行业竞争环境持续改善，公司整体盈利能力呈稳步提升态势：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，行业竞争环境呈持续改善的态势。判断，在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下，通过器件成本降低以及设计优化，公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明，公司主要产品如PTN 等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期，因此，公司盈利水平提升具备极强确定性。

　　主要产品份额持续提升，保障公司长期成长：公司主要产品的市场份额呈明显提升态势，将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言：1、骨干网层面，中移动OTN 集采、中国联通100G 产品集采中，公司市场份额相比传统产品均有大幅提升；2、城域网层面，相比传统的MSTP 产品，中移动PTN 及中联通IP RAN 产品份额已经实现份额的明显提升；而中电信方面，公司在其IP RAN 实验网表现良好，预计即将在下半年展开的集采中，公司产品份额也将有良好结果。

　　海外市场持续突破，提供长期增长空间：经过多年市场开拓及积累，公司海外市场拓展已经取得良好成果，且开始逐步进入成长期。事实上，公司自2011 年以来，海外市场收入已经持续实现50%以上的高速增长，且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。海外市场的良好发展态势，为公司的长期成长提供了巨大空间。

　　盈利预测与估值：预计公司2013 年--2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.89 元和1.13 元，并重申对公司的“推荐”评级。