餐饮旅游：积极布局 大众化旅游需求反弹可期

　　今年以来，虽然受到宏观经济下滑、中央严控"三公消费"、禽流感疫情、四川"庐山"地震等一系列不利因素的影响，我国旅游行业遭受到了自2008 年以来最大的创伤。但是，可喜的是，根据中国旅游研究院发布的《2013 年前三季度旅游经济运行分析和全年趋势预测报告》，2013 年前三季度，我国旅游经济运行总体稳中有升。预计2013 年全年旅游经济运行持续平稳回升的态势明显。《国民旅游休闲纲要》和《旅游法》的正式颁布是现阶段旅游板块重要的政策催化剂，政策红利效益有望长期延续。从中长期来看，旅游板块弱经济周期稳步增长的特性不改，行业基本面依旧处于向上的发展态势。 从今年"三大游"市惩假日黄金周旅游市场呈现的特征来看，大众化、散客化旅游趋势日益明显。我们认为，今年以来受一系列不利因素影响而被压抑的大众化旅游需求将在2014 年逐步释放，基于这样的前提判断，我们重点看好休闲度假景区、经济型酒店、大众连锁餐饮、免税、在线旅游预订、差旅管理以及银发旅游、养老地产行业的发展前景。

　　景区类上市公司在经历了今年的低谷期后，风雨过后终将现彩虹，因此，我们建议投资者重点把握行业在明年灾后恢复性反弹中蕴含的投资机会，我们依然坚定认为休闲度假景区和向产业链全面延伸的盈利模式将是未来景区类公司的唯一求生之路。在中央严控"三公消费"的大背景下，星级酒店遇冷，"节俭风"吹热经济型酒店，随着行业逐步步入竞争整合期，实施多品牌战略并向中端酒店市场进军不失为一条求变之策。同样，高端餐饮受打压严重，定位中低端、可连锁复制的大众化餐饮脱颖而出。免税行业成长空间巨大，高壁垒铸就高增长。在线旅游预订行业应运而生，释放巨大市场潜力。差旅管理行业是真正的蓝海市场，前景广阔。银发旅游和养老地产"夕阳"产业焕发"朝阳" 光彩，发展空间巨大。 行业投资策略：三季度以来，受黄金周假期、自贸区概念、养老概念及国企改革等因素的催化，旅游板块上涨态势明显，持续跑赢大盘。步入四季度以来， 行业进入淡季，板块面临调整的压力，但是，四季度股价回调恰是逢低布局优质个股的良好时机。

　　个股上，我们继续重点推荐业绩增长有保障，股价有诉求的上市公司，如中国国旅、腾邦国际；以及商业模式良好，古北水镇预期良好的中青旅。同时，我们也建议投资者重点关注前期股价下跌较多的景区类上市公司，如峨眉山A、张家界等公司在游客量恢复性增长中带来的投资机会，建议等待四季度股价进一步回调后积极逢低配臵。另外，我们也建议投资者重点关注具备主题投资题材的个股，如金陵饭店、锦江股份、全聚德等的投资机会。 风险提示：经济的下滑、国家政策扶持低于预期、自然灾害等。