明日重点关注集合:A股暴跌， 关注六大板块

　　商贸行业：需求未见起色 电商分流加剧 荐6股

　　事项：

　　近期国家统计局及中华商业信息协会公布了11 月零售相关数据。11 月全国社零总额21012 亿元，同比增13.7%，限额以上企业商品零售额11055 亿，同比增13.1%；全国50 家重点大型零售企业销售同比增5.5％。

　　平安观点：

　　近期国家统计局及中华商业信息协会公布了11 月零售相关数据。11 月全国社零总额21012 亿元，同比增13.7%，限额以上企业商品零售额11055 亿，同比增13.1%；全国50 家重点大型零售企业销售同比增5.5％。

　　1、社零增速环比略有改善，重点企业仍步履蹒跚。11 月社零额同比增13.7%，增速较上月环比增加0.4 个百分点，但仍较去年同比增速下降1.2 个百分点，若剔除CPI 因素，环比增加0.6 个百分点。综合来看，终端需求仍无明显改善。

　　限额和重点零售企业的销售情况依旧低位徘徊。11 月限额以上企业商品零售额同比增14.3%，剔除汽车、石油和建筑装潢品类后实际为15.5%，较10 月环比增加2 个百分点，但仍较去年同期下降3 个百分点。全国50 家重点大型零售企业销售额同比增5.5%，较10 月环比略有好转，但较去年同期下降9.5个百分点。我们认为网络零售“双十一”销售火爆、黄金销售受前期透支影响是重点企业销售增速低于社零的主要原因。

　　2、黄金、服装遇冷，家电、通讯器材火爆。

　　11 月限额以上黄金珠宝销售仅增14.8%，较上半年近40%的平均增速明显下降；而受困于网购渗透率持续提升，服装同比增速仅9.4%，为2011 年3 月以来最低水平。11 月限额以上企业食品、日用品、化妆品、家用电器、通讯器材分别同比增14.1%、15.5%、14.6%、19.6%、39.8%。由于家电及通讯企业纷纷参加“双十一”促销，加上地产销售良好、苹果新品以及4G 手机陆续推出，家电和通讯器材品类继续保持高增速。

　　全国50 家重点企业黄金珠宝零售额增长8.8%，创今年以来新低。食品、服装、化妆品、家电品类的销售增速分别为14.6%、-1.6%、6.3%、20.6%。家电品类创年初以来的最高增速，环比高出8.1 个百分点、同比增加10.6 个百分点；由于CPI 走高食品增速环比增加7.1 个百分点；服装品类受电商“双十一”影响出现负增长(而去年同期增速为17.5%)。

　　3、 从供应链重塑、O2O 及国企改革三个主题挖掘个股。

　　电商等业态的发展使得供应链效率得到了前所未有的提高，随着供应链技术的进步、硬件升级以及终端订单需求的密集，电商运营单位成本仍能进一步下降，并对传统业态形成持续冲击。从线上线下供应链融合的角度出发，具备网点布局密度和仓储配送环节优势的线下企业，有明显的先发优势。国内多家超市上市公司率先尝试触电触网，可能带来板块的主题投资机会。

　　O2O 模式实现精准营销，提升本地生活服务业态效率，并强化核心地段商业物业价值。购物中心以收租为盈利模式，业绩稳定、经营杠杆较大，且提供了更多的本地化生活服务业态，能够很好的满足消费者对于餐饮、娱乐的需求。随着物业方不断置换高盈利品类及业态过程中，核心地段物业的租金水平和价值有望持续提升。

　　国企改革是制度红利和兼并收购的推手。股权激励是零售企业最有可能受益的改革措施；此外零售业已进入第三次并购浪潮，我们认为并购重组也将成为国企改革资产资本化的重要途径。

　　综上所述，我们推荐老凤祥、鄂武商、海宁皮城、步步高、大商股份和中央商场，我们同时建议关注上海本地股(国企改革)和超市板块(供应链重塑)。

　　4、风险提示：宏观经济下滑超预期，消费者信心持续下降，网购等新业态冲击。(平安证券)