互联网概念板块逆势领涨 个股全线飘红(附股)

　　　广联达:收入和利润强劲增长

　　广联达 002410

　　研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2013-08-30

　　投资要点:

　　2013年上半年实现主营业务收入5.2亿元，实现净利润1.9亿元，分别同比增长65.8%和91.7%，每股收益为0.35元。收入和净利润均高于我们在中报前瞻中的预测(分别为5亿元和1.6亿元)。公司预告2013年前三季度净利润同比增长60-90%。

　　上半年老产品和新产品的收入均实现快速增长。得益于执行2013版清单规范和各省定额库更新，老产品的收入同比增长66%。公司披露上半年新产品的收入同比增长87%，达到8373万元。清单规范和定额库更新对收入增长的贡献可望持续到2014年，还能带动其他产品的销售。

　　上半年营业成本、销售费用和管理费用合计比去年同期增加1.6亿元，其中人力成本增加1.0亿元，占新增成本和费用的65%。这一比例与我们在盈利预测中的假设一致。2012年广联达的员工薪酬较上年增加1.6亿元，其中下半年增加1.5亿元。2013年公司的员工数量仅小幅增长，下半年的人力成本同比增幅会大大低于上半年。我们预计全年人力成本同比增长22%。

　　上半年经营性净现金流入1.1亿元，是净利润的58%，这个比例为近四年来最高。

　　2012年上半年广联达的收入和净利润分别同比增长8%和-23%，下半年收入和和净利润分别同比增长38%。去年的收入和利润增速前低后高，因此今年的增速会是前高后低的局面。

　　维持盈利预测。预计2013-2015年的收入分别为13.8、17.9和22.0亿元，净利润分别为5.0、6.7和8.3亿元，每股收益分别为0.92、1.24和1.55元。维持“买入”的投资评级。