首个城镇化试点省份 安徽年均4000亿备战(附股)

　　　　四创电子：短期估值过高，长期关注航管雷达的发展潜力

　　三季报微亏，不影响全年盈利 2010年3季报显示，公司在7-9月份出现微亏。原因在于，雷达业务是公司毛利率最高的业务，而在报告期雷达收入减少，导致整体利润下滑。按照惯例，公司的雷达订单多集中在第四季度，预计年底将有较大增幅，因此公司全年仍然能实现正收益。

　　气象雷达业务竞争激烈，将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈，导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时，"十二五"期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长，公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式，未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。

　　航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块：空管设备的国产化进程，国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术，正在全力争取获得民航局的入网许可证，并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限，我们期待未来的快速发展。

　　科大讯飞  （002230 股吧,行情,资讯,主力买卖）：费用率居高不下致使净利润低于预期

　　业绩概况：2010 年1-9 月份实现营业收入2.49 亿元，同比增长31.1％；营业利润4，254万元，同比增长11.9％；净利润5，293 万元，同比增长12.1％；基本每股收益为0.33 元；公司预计2010 年净利润同比增长0％-30％。

　　我国智能语音技术市场将迎来因结构性变化而催生的语音识别产业规模迅速扩大的机会。从我国语音行业发展情况来看，语音合成技术已步入平稳增长期，语音识别技术将是下一个增长点，目前在技术指标上已可以满足商业化的需求。百度、谷歌等企业纷纷加大在语音识别方面的投入，意味着语音识别大规模商业化的脚步渐行渐进，语音交互时代已经来临。公司在语音识别业务上的发展也将加速，重点推广的应用点包括语音导航、音乐搜索等领域。上半年公司和国内一商业银行即签订了语音导航方面的合作协议。

　　语音识别业务收入将是公司未来的重要增长点之一，预期在后续定期报告中将陆续体现。

　　公司在智能语音技术方面具备核心技术和丰富的开发经验，并拥有较完整、全面的语音数据库，是相关国内竞争者短期内难以弥补的差距；面对海外竞争对手，由于汉语的特殊性，估计公司在相关技术、应用市场开发中有一定的优势。综合而言，在中国的智能语音市场，公司始终保持领先的可能性非常大。

　　我们下调公司盈利预测，预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.62 元、1.12 元和1.79元，业绩预测的风险点在于公司语音识别业务的推广进度以及公司期间费用的控制。按目前股价公司对应的动态估值分别是79 倍、44 倍和27 倍。中长期而言，考虑到语音识别技术商业化的脚步渐行渐进，公司是语音交互时代必然的受益品种，因此，可给予公司较高的估值水平溢价，给予公司长期"谨慎推荐"的投资评级。(中邮证券)