5大券商周五看好6板块19股

　　化学农药：污染案件实情曝光草甘膦价格底部确立关注4股

　　事件

　　12 月10 日，《浙江日报》头版报道，浙江省公安机关连续破获“5？10”、“5？23”两起污染环境案，查明：1)金帆达桐庐厂经由无资质公司非法倾倒3.8 万余吨废物，金帆达总经理、副总经理等48 人被抓获；2)新安建德二厂分别将1 万余吨废液运至荣圣化工、宏安货运并被非法倾倒，新安安全环保部经理，宏安、荣圣总经理等14 人被抓获。12 月11 日，《浙江日报》继续跟进，详细报道了案件的破获经过。

　　评论

　　国家、地方对环保持续重视，后续审判结果或将成为市场风向标：今年6 月21 日，率先报道新安污染案件的是嘉兴日报社主管的市场报纸《南湖晚报》，而12 月10 日头版报道金帆达、新安所涉环境污染案的是中共浙江省委机关报《浙江日报》。报道媒体级别和版面的变化，表明地方政府对环境保护的重视与决心。未来法院对金帆达、新安的相关责任人审判结果的公布，也将对近期陆续开工且抱侥幸心理的小产能起到杀鸡儆猴的效果。在近期全国尤其是江浙沪雾霾严重的情况下，全社会对环保诉求强烈，国家明年从整体上重拳出击环保治理的确定性较高，而偷排草甘膦母液又是影响较为恶劣的水污染犯罪行为之一，通过污染饮用水直接威胁人民生命安全(见随附报道二)，不可能不引起政府的重视。一旦涉及犯罪，则草甘膦厂家的污染成本极高，产能受限成为必然，这构成草甘膦大级别行情的基矗

　　3万元/吨成为价格底部，市场涨价情绪重新抬头：草甘膦价格近3 个月大幅下跌，9 月市场高端报价曾触及5 万元/吨，而12 月上旬报价下探至2.9 万元/吨，市场主流成交价也从4.5 元/吨跌至3 万元/吨左右。我们认为下跌原因有三：1)7~8 月现货市场对旺季预期过满而大量囤货，旺季来临时出口不达预期而被迫去库存。2)环保执行松动，市场普遍具备侥幸心理，中小产能纷纷开工。3)市场普遍有买涨不买跌心理，持续的价格下跌会加剧客户的迟疑心态。

　　如今利空因素已逐渐消除。除环保收紧将提升明年的整体行情外，支撑短期行情还有3 点：1)前期草价快速的杀跌，已使得急需出货的供应方出清离场，上半月价格跌至28500 元/吨左右出现缺货即是一个信号，11 月8 日福华二车间的火灾(5 万吨产能受影响)也加速了去库存过程。2)三季度以来市场中涌现的一批外购中间体小厂，在草价跌至3 万元/吨左右时已无利可图，主动停产。3)通常12 月会确认第二年1~2 月订单，月底开始圣诞节、元旦、春节连发，此前观望的客户一旦错过最后半个月窗口期，将在1~2 月断货而遭遇逼空，采购将在近期集中释放。据我们了解，主流厂家已排产至春节前，当前已封盘待涨。

　　投资建议

　　我们认为短期(1 个月)草甘膦价格有望恢复至3.5 万元/吨。展望明年全年，环保的收紧仍是产能缩减，推涨草价的主旋律。这次浙江日报的报道已经为污染事件定调，我们认为明年会涌现出更多具体执行的案例，对供给端的影响有望持续超预期，草价有望突破前期高点5 万元/吨。

　　建议关注和邦股份(双甘膦、纯碱齐涨)、江山股份(弹性最大)、扬农化工(估值低+如东项目14 年底投产)、新安股份。继续关注环保案件对新安股份的影响。

　　风险提示

　　全球玉米、大豆价格大幅下跌导致海外种植面积增速不及预期；大厂扩产持续增加；环保案件对新安股份影响超预期。