五行业迎来利好 后市走强可期

　　合肥城建:新型城镇化的受益者

　　近期关于安徽省和合肥市加快新型城镇化建设的报道较多，使得市场再次关注到合肥城建的长期投资价值，并促进了公司股价的一路上涨，也印证了我们持续推荐合肥城建的逻辑。

　　事件评论

　　新型城镇化长期利好公司发展。作为传统的改革试验田，今年安徽省率先开展了新型城镇化试点。今年3月省政府与国开行签署《综合推进安徽省新型城镇化建设试点合作备忘录》，计划在2020年前持续深入推进全省的新型城镇化建设。我们预计，未来合肥市五个县(市)有望陆续进入试点范围，并加快市区的棚户区改造等建设。作为合肥市国资地产运作平台和旧改龙头，公司必将持续受益于合肥市乃至安徽省的新型城镇化建设。

　　保税区和自贸区概念持续发酵。合肥市正在努力申请综合保税区的设立，以发挥其临近长三角的优势。我们预计，合肥市申请保税区成功的概率很大，也有可能在未来继续申请设立自贸区。尽管公司在保税区范围内可能暂无项目，但是随着区域对外开放的力度加大，无疑将提升整个市区的土地价值，并对公司业绩产生间接利好。

　　国企改革背景下的发展提速。今年前十月，合肥市商品房成交面积和金额分别增长了29.8%和33.1%，同比增速创下了继2007年以来的最高值在国企改革的背景下，公司控股股东合肥国控将注册资本金由6.92亿元增加至20亿元。在大股东加快发展的背景下，公司的经营也迎来拐点，2013年销售金额有望实现100%以上的高增长，并时隔数年再次在土地市场发力，新增了总建面约54万方的项目储备和2.58万方工业用地，为未来的持续高增长奠定了基础。

　　业绩靓丽+题材颇多。从目前的项目进度和土地储备来看，公司未来三年有望保持30%以上的复合增长。考虑到公司还涉及新型城镇化、自贸区、国企改革和迪斯尼等诸多概念，我们认为公司估值相对于地产板块而言，依然存在着较大的溢价空间。

　　重申推荐评级。公司每股NAV9.56元，价值依然低估。预计公司2013、2014和2015年EPS分别为0.62、0.85和1.2元/股，对应PE 分别为11.4、8.3和5.9倍，重申推荐评级。