文化传媒热点趋集中 移动互联业务具爆发力(附股)

　　　水晶光电：定增收购夜视丽 培育新的利润增长点

　　研究机构：天相投顾 撰写日期：2013.11.25

　　公司拟通过“现金 定向增发”相结合的方式，购买方远集团、潘茂植等持有的夜视丽100％股权。本次交易金额总计2.5亿元，定向增发方面拟以19.37元/股的价格定向增发645万股，合计金额为1.25亿元；募集资金方面拟以不低于17.44元/股的价格发行478万股，募集8333.33万元用于现金收购款的支付，不足部分由水晶光电自筹解决。

　　评论：

　　1.数码相机由于智能手机、平板电脑替代效应市场萎缩。据日本成像制造商协会(CIPA)发布的数据显示，2013年上半年日本数码相机制造商总出货量近3000万台，同比下降43％。数码相机销量下降导致水晶光电的光学低通滤波器以及封装COVER收入下降。水晶光电主要业务为精密光学薄膜元器件，2013年上半年精密光学薄膜产品营收占主营业务收入的81.12％。为了降低单一业务风险，公司在通过技改、产品结构升级等方式优化传统光学业务的同时，涉入蓝宝石LED衬底、微型显示产品，积极开拓新的业务领域。此次收购也是公司进行产业链横向扩展的重要举措，通过本次交易公司将扩展光学产业化应用，深化多业务并举发展战略，形成新的盈利增长点。

　　2.夜视丽是国内从事反光材料研发、生产、销售的重要企业，产品覆盖反光织物、反光膜、专用光学膜、反光成品辅料和高折射玻璃微珠等6大系列70多个品种，已掌握反光织物涂覆、植珠等关键工艺，产品逆反射系数、耐洗性、阻燃性等指标已接近世界最高水平，夜视丽已通过中国、欧洲、美国等多国权威机构的检测认证，客户遍布欧美日、东南亚、南非等40多个国家和地区。2012年夜视丽实现营业收入为1.22亿元，净利润达到2258万元。反光材料应用于公安、交通、环卫部门工作人员的工作制服，矿山、铁路等野外作业人员的服装，公路标志、标牌、标线背带等专用市场以及轻工、矿井、铁路、学生服装、各类服饰、衣帽、箱包等民用市场。随着我国基础设施建设规模扩大以及民用安全需求上升，反光材料市场前景广阔。

　　3.公司与夜视丽均涉及几何光学、物理光学、薄膜光学、色度学、热力学及精密机械技术、光源技术等领域，若成功收购夜视丽，双方在产品研究、技术提升等方面存在较大的互补与共享价值。公司现有的精密悬挂式镀膜技术与夜视丽的大面积卷绕式镀膜技术有效嫁接，将提高公司光学薄膜镀膜效率，提升夜视丽反光材料镀膜精度，有效降低双方生产成本。公司拥有成熟的无尘生产环境构建和管理经验，对夜视丽的微棱镜反光膜产品制造水平提升将起到积极促进作用。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.42元、0.6元、0.91元，按照2013年10月15日股票价格计算，对应的动态市盈率分别为44倍、31倍、20倍，维持“增持”投资评级。