文化传媒热点趋集中 移动互联业务具爆发力(附股)

　　北纬通信：渠道是公司最大的优势

　　研究机构：宏源证券 撰写日期：2013.11.18

　　公司手游业务的优势主要在渠道资源：公司目前推广的渠道有200-300家，包括广告、微博和微信等等，大的渠道包括91、UC、当乐、小米、优化大师、杭州掌盟应用市场等等，这些相当于三分之一的渠道，还有三分之一是腾讯，剩下的三分之一是运营商的市场。

　　运营商比如沃商城等，预期下半年开始发力平台。我们认为：公司前期通过SP等早期的手机增值业务积累了广泛的渠道资源和增值业务推广经验，这些都有助于公司成长为一流的手机游戏推广平台，在游戏选择谈判和推广方面有一定的优势。

　　2014年行业有望翻番增长，后期有多款游戏上线：从整个市场来看，手游去年大概38亿规模，今年能过100亿，明年达到200亿是行业确认的增长速度。妖姬三国会在11月全渠道推，高峰期应该在明年一季度，因为收入确认的原因，贡献给2013年收入的将会是十、十一月份和收入；猎魂是大的3D游戏，国内受限于网络和硬件环境，海外应用会好一些，推广策略会先海外再国内，快的话12月下旬能到国内；另外还有自己的研发产品风险创奇，三国志等会上ios版本。

　　王巍总的离职对公司整体影响不大：王巍对蜂巢的成长影响很大，但是公司目前是靠合同存续的，个人也许会带走一些业务关系，公司会有一些重置成本。但目前业绩主要靠拼一两款产品，明年下半年会拼产品的数量和质量。王巍离开后希望做海外市场，公司也会有很开放的态度，毕竟手游市场的规模很大，总会有人来做的。继任者已确定。

　　盈利预测及评级。预计公司2013到2015年的EPS分别为0.61元、0.79元和0.97元，首次给予评级为“买入”。