海通证券:银行业面临“内忧外患” 需在变革中求胜

　　2014海通证券投资策略报告会12月17日在上海举行，东方财富网全程图文直播。海通证券表示，银行业目前面临着“内忧外患”，需要在变革中求胜。

　　“内忧”方面，海通证券预计，明年金融改革将进一步加速，主要有以下几个方面：①利率市场化推进：同业存单影响较小，企业和个人存单逐步推进提升银行负债端成本。②存款保险制度：推行对银行影响负面，市场已经预期。③同业监管：坚持去杠杆方向，防范金融风险，重点是全面纳入监管，控制规模和风险，影响预计不会超预期。④资产证券化和银行理财计划等工具逐步推进。

　　“外患”方面，海通证券表示，互联网金融对传统银行的影响体现在：①负债端，加速利率市场化，提升负债成本。②渠道分化，对银行的渠道优势有所削弱。③争夺潜在客群，互联网金融主要服务中低端零售客户，与银行现有核心客户重叠度不高，但对银行潜在客群的获取有所影响。民营银行经营模式与传统银行相似，但在资源、人才、网点和风控方面都有所欠缺，整体冲击有限，具有资源优势和模式创新的民营银行预计会有较快发展。

　　海通证券认为，市场化银行获得更快发展。面对“内忧外患”的影响，银行需以“变”应对，变革传统发展模式，调整客户结构：理念上：以客户需求为导向，以平台型思维解决结构调整中风险和成本问题；负债方：通过社区银行、活期宝、理财的推进，调整客户结构，提升客户粘性；资产方：资产方下沉、风险偏好的提升，通过综合金融和资产证券化强化资产端优势。主动变革积极应对的市场化银行首选，防守性银行跟随，大银行和传统业务的银行或受到侵蚀。

　　投资策略方面，海通证券称，估值有底，关注自下而上的机会。我们预计 2014 年行业基本面平稳，利润增速约 10%，资产质量可控，PB 约 0.8 倍，估值安全。投资机会上，一方面经济整体平稳，转型加速，通胀压力不大，流动性处于紧平衡状态，由宏观经济和流动性波动所造成的自上而下的投资机会不多；另一方面，金融改革深化，行业差异化逐渐显现，市场化银行通过客户结构下沉和创新模式寻找新的利润和业务增长点，具有较强的竞争能力，估值有望持续提升。个股推荐：平安银行、招商银行、兴业银行。