运输设备：动车组交付高峰期 行业景气向上

　　■未来两年高铁线路密集投运，动车组迎来交付高峰。国务院常务会议表态要确保“十二五”规划铁路项目发展目标，意味着明后两年我国高铁线路投运进入密集期，新线投运及既有线路网加大行车密度将拉动对动车组的需求爆发。2013 年中铁总完成两轮车辆招标奠定了四季度及明年行业业绩的快速增长。我们预计2014 年、2015 年将是动车组交付的高峰期，铁路设备行业景气将持续上升。

　　■顶层设计铁路体制改革，多举措提升投资回报吸引社会资本参与。国务院发布《改革铁路投融资体制加快推进铁路建设意见》，未来要多方式多渠道筹集建设资金，放开铁路建设市场，放开城际铁路、市域(郊)铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权，鼓励社会资本投资建设铁路；完善铁路运价机制，保持与公路运价的合理比价关系，货运价格由政府定价改为政府指导价；建立公益运输补贴制度以及盘活铁路用地资源等措施保证社会资本获得稳定的回报，而未来铁路行业或将进行网运分开的市场化改革模式，激发铁路投资保持持续稳定增长。

　　■高铁外交加快推进中国高铁走向海外市场。近期，国家领导人在众多国际场合持续推荐中国高铁，如此频繁的展开高铁外交上尚属首次，展现了领导层对我国高铁装备技术先进性能稳定的自信，我们认为基于新政府主导下的高铁外交，对于我国的高铁行业积极走出国门，开拓海外市场具有非常强的促进作用。按照多国的铁路规划，全球高铁规划总里程达4.2 万公里，规划投资将达2.3 万亿美元，中国高铁已迎来全球高铁大发展的高速增长时代。

　　■维持行业“领先大市-A”投资评级。未来两年，铁路车辆需求集中释放，动车组迎来交付高峰，铁路设备行业需求增长趋势明确；顶层设计铁路体制改革加快行业长远发展，高铁外交加快中国高铁海外市场出口潜力；为了缓解经济下行压力，铁路投资存在继续上调的可能性，我们维持行业“领先大市-A”的评级，重点推荐中国北车、中国南车。同时，推荐受益于货运价格改革及零部件配套相关公司晋西车轴、北方创业、时代新材。

　　■风险提示。铁路体制改革进程缓慢，铁路投资增速放缓的风险。