广州国企并购重组潮将临 多家公司迎投资机会

　　佛塑科技溢价收购大股东资产引争议

　　尽管已经获批，投资者对佛塑科技(000973.SZ)溢价收购大股东资产方案的质疑并未减退，标的资产严重依赖单一客户、负债率居高不下等"软肋"是引发争议的关键。

　　据报道，佛塑科技近日公布了非公开发行股份购买资产的方案，佛塑科技将溢价收购一家名为广东合捷国际供应链有限公司(下称"合捷公司")的物流公司55%的股权，作为对价，公司拟向广东省广新控股集团有限公司(下称"广新集团")以3.89元/股发行股份4859.09万股。

　　资料显示，合捷公司主要从事基于离岸服务外包的国际供应链管理，保税港区货物的保税仓储、分包与物流配送以及与之配套的信息服务。目前公司有两个法人股东，分别为广新集团持有55%，永捷(香港)有限公司则持有剩下45%的股份。

　　截至今年6月末，合捷公司资产总额为4.06亿元，净资产为1.21亿元。评估报告显示，截至2012年12月31日评估基准日，合捷公司股东全部权益按收益法评估价值为3.50亿元，增值额为2.43亿元，增值率227%；按市场法评估价值为3.44亿元，增值额为2.37亿元，增值率221%。经交易双方协商，合捷公司55%股权作价1.89亿元。

　　值得注意的是，在本次交易前广新集团持有佛塑科技21.99%的股权，为公司控股股东。

　　对于此次收购，佛塑科技称，可以整合供应链管理，有利于减少采购环节并降低采购成本。同时公司的来料加工等业务与合捷公司目前的保税仓储、物流等业务具有协作效应，本次交易后佛塑科技与合捷公司可以进一步加强业务合作，降低公司的运营成本，避免关联交易，使公司产业链条向上游拓展，覆盖供应链管理、生产加工、销售配送等各个环节，从而提高市场竞争力。

　　对此，有投资者认为，溢价逾两倍收购一项客户严重单一、资产负债率居高不下的资产，上市公司及控股股东或涉嫌侵害中小股东的权益。

　　目前合捷公司主要承接阿联酋博禄公司(下称"博禄公司")物流服务业务。公告显示，2011年博禄公司为合捷公司贡献了70.84%的营收，2012年该占比上升至88.72%；而到了今年上半年，该占比达到惊人的96.30%。

　　"对单一客户的过度依赖会成为合捷公司未来发展的一个阻碍。"一位业内人士对记者表示，"因为商业环境随时有可能发生变化，一旦重要客户流失，企业就可能面临业务大幅缩水的局面。"