明日重点关注集合:A股曲折走阳， 关注六大板块

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　　证券：创新业务蓄力潜力可观 荐3股

　　证券行业创新与证券市场的市场化、保护中小投资者合法权益是既相互促进补充,而又相互依赖的。目前的资本市场存在审批和行政化严重的问题,影响资本市场通过价格配置资源的效率;同时中小投资者利益受到侵害的现象普遍,这也不利于打造健康的、广泛参与的资本市场。因此,我们认为,展望2014年,证券业创新将以市场化改革、保护中小投资者合法权益为重点。

　　经纪业务迎接挑战

　　我们对于2014年的市场较为看好,预测市场成交量将温和放大,股基日均交易额约为2200亿元。而佣金率在新设营业网点限制放开、非现场开户,甚至佣金率下限取消等诸多负面因素冲击下,将有明显下调,预计下滑10%左右。IPO重启--市场化关键一步

　　IPO新政给予了承销商部分自主配售权,有利于券商培育机构客户,建立、培育自己的销售网络,切实加强主承销商的销售定价能力,将使券商作为资本市场中介的真正职能得到大大提升,有利于券商在其中整合自身资源,并在资本市场具有更大的话语权。综合考虑项目储备数量、IPO承销收入占营业收入比重、直投业务实力等因素后,我们认为,大券商里中信和招商受益于IPO重启最高;而中小券商里,国金受益程度更高。

　　创新业务蓄力

　　2014年,融资融券、股票质押回购等类贷款业务仍将快速成长,但由于负债经营,利润率下降;而新三板、资产证券化、资产管理等发展空间较大的创新业务受各种因素制约仍处于培育期。我们认为,2014年除了直投业务受益于IPO开闸和新政外,其他创新业务的收入和盈利增速相比于2013年普遍是有所下降的。预计2014年创新业务将给券商带来8%左右的收入增长,低于2013年的15%。

　　投资策略

　　我们初步判断,2014年行业总收入增长约17%,净利润增长约25%;基本面无虞,监管层推动证券业创新的政策陆续出台也可以预期;从估值来看,目前券商板块PB(静态)在2倍左右,明显低于过去五年的平均水平。综合以上三个方面,我们认为,2014年券商板块会有较好的表现,维持“增持”评级。

　　我们预计,明年券商板块的表现将较为活跃。不同的时间、不同的市场热点,会有不同的选股逻辑,如IPO重启、国企改革、非公开发行等。在诸多标的中,我们尤其看好的是方正证券、中信证券和招商证券。中信建投