水泥行业：价格高位趋稳 宏观因素压制估值

　　本周全国水泥市场价格继续小幅震荡上行，环比上周提升0.1%。本周价格上涨主要体现福建福州、安徽北部、山东南部和江苏北部等个别地区，不同地区价格上调10-20 元/吨；无明显下跌区域。12 月中旬，全国水泥价格持续上涨趋势基本结束，大部分地区开始进入平稳期；部分地区受降雨影响，下游需求出现短暂减少，但由于水泥库存一直较低，并未给企业带来过大压力，高位价格有望维持至1 月上旬。

　　华北地区价格保持平稳。本周京津冀地区企业发货量降至六成左右，价格继续保持平稳。河北石家庄地区集中拆除18 家粉磨站的生产设备，后期还将对无生产许可证和环保不达标的企业进行淘汰，政府对淘汰政策严格执行，对于大中型企业后期的冬储价格形成一定利好。石家庄两家主导企业部分熟料生产线仍按要求继续停产中，将会持续至2014 年3月份。

　　华东地区大稳小动。本周福建福州市场P.O42.5 散价格上调10-20 元/吨，主流到位价460-470 元/吨。从目前下游需求情况看，供需两旺态势有望持续至1月上旬，水泥价格也将会高位稳定。本周山东南部、江苏北部以及安徽北部地区水泥和熟料价格小幅上调10-20 元/吨。12 月中旬，海螺水泥及沿江到苏北的熟料价格上涨10-20 元/吨，中联水泥在枣庄和徐州淮海地区价格也跟随上调。

　　江浙沪赣以及安徽其他地区水泥价格在高位保持平稳。浙江湖州长兴地区自15日起因节能减排开始执行停产，另外了解到由于浙江省对于节能减少指标要求较严，或将在12 月最后一周再次加大其他区域限电力度。

　　中南地区价格稳定，成交量下降。受连续几日降雨影响，两广地区水泥成交量出现大幅萎缩，降雨期间企业发货量减少五成以上；目前个别企业库存略高在60%，其他多数仍维持在50%左右，春节前价格多将以平稳为主。

　　西南地区价格保持平稳。四川省第一个出台明年一季度停产计划：1 月1 日-3月31 日，成都、乐山、雅安、德绵广、资资内等地区，每条熟料生产线停产检修时间不低于30 天。另外，云南、贵州和重庆等地也在商议明年一季度停产检修计划，后期将会陆续出台。