邮轮运输业迎重大政策利好 6股最受益

　　【概念股解析】

　　上港集团  （600018 股吧,行情,资讯,主力买卖）：小幅下调2013年业绩预测

　　来源： 申银万国撰写时间： 2013-10-30

　　公司公告/新闻：上港集团公告2013年三季报，1-9月公司实现营业收入211.27亿元、归属于上市公司股东的净利润39.63亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为38.41亿元，分别同比增长-1.45%、12.43%、11.77%。

　　三季度业绩增速略低于预期，收入增速剔除口径因素同比增长。(1)公司三季度单季实现营业收入73.93亿元，归属净利为14.12亿元，分别同比增长-5.12%和11.05%，对应基本每股收益为0.06元。我们业绩前瞻预计公司三季度归属净利同比增长13.60%至14.44亿元，业绩增速低于我们预期。(2)三季度公司集装箱吞吐量同比增长5.72%至883.6万TEU，完成货物吞吐量同比增长8.80%至1.37亿吨。上海港务工程改制后自2月1号起不再纳入合并报表范围，我们根据中报数据测算剔除口径后公司三季度单季收入为同比增长2.6%；与业务量增速基本一致。

　　9月份因假期因素箱量同比下滑0.2%，我们分析预计9/10月份合计箱量增速转正。三季度按单月数据看，7、8月份由于处于集装箱运输的旺季、且中国经济处于逐步回升的初期，基数及新增需求使得公司箱量同比增速分别达到4.8%和13.3%。进入9月份之后，受中秋、国庆长假错位因素影响(2012年中秋、国庆长假合一，客户提前出货更积极造成基数偏高)单月箱量同比下降0.2%至290.4万TEU。不过，我们认为9/10月箱量合并起来看更具参考意义，我们初步测算预计9/10月合计箱量增速为0.5%；增速较7、8月份下降但并没有改变全球经济逐步企稳回升的态势。

　　小幅下调盈利预测并下调评级至“中性”。我们下调公司2013年全年箱量增速至4%，较年初5%的箱量增速小幅下调。我们自年初以来一直认为“2013年是公司的业绩复苏之年，并预计2013年公司集装箱吞吐量将实现5%增长”；

　　截至9月，公司累计箱量增速达到3.9%，较去年同期1.9%的增速高2个百分点。今年业绩复苏的大趋势与我们年初的判断基本一致。基于此，我们相应下调公司2013-2015年EPS预测至0.24元、0.28元和0.30元(原预测为0.25元、0.28元和0.31元)，对应最新股价的PE为21.1X、18.4X和16.7X。考虑自贸区对于公司业务的积极影响主要体现在中长期，但短期内公司股价由于自贸区催化较行业平均13.9XPE明显偏高；我们认为当前配置公司的收益风险比不高，下调评级至“中性”