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　　航空动力:与GE签订1.18亿美元发动机零件合同

　　航空动力 600893航空运输行业

　　研究机构：天相投资 分析师：刘倩倩 撰写日期：2013-11-15

　　事件描述:

　　2013年11月15日,公司发布公告,与美国通用电气公司(GE公司)就新型民用航空发动机零件的生产签订订单,订单采购总金额1.18亿美元。

　　评论:

　　1.订单贡献收入1.20亿/年,对公司业绩影响不大。公司与GE公司就新型民用航空发动机零件的生产签订订单,订单采购总金额1.18亿美元,折合人民币7.19亿元,订单采购期自2015年至2020年共六年,平均分摊至各年后每年贡献营业收入1.20亿元,占公司2012年营业收入总额的1.69%,对公司业绩影响较小。

　　2.订单产品符合公司发展方向,为未来出口加工主要产品之一。GE公司已成为公司近年来在航空产品出口加工业务合作的最大客户,其产品与公司主业完全匹配。此次订单涉及的航空发动机环类、轴类零件属GE公司推出的新航空发动机型号产品,发展前景广阔。并且此类零件为公司现有出口加工业务的主导产品,符合公司规划主导的发展方向,未来将会成为公司航空出口加工业务主要产品之一。

　　3.公司受益国家国防军工建设。十八届三中全会提出建立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全。“国家安全”被提升到前所未有高度,国防军工面临极佳发展机遇。海空军是未来国防重要发展方向,航母舰载机的核心是发动机,公司作为中航工业集团旗下唯一一家航空发动机整机制造上市企业,承载着军事航空发动机的重要使命。我们认为,公司将充分受益国家日益增强的国防军工建设。

　　4.资产重组进入审批备案环节。公司于2013年6月发布资产重组预案,将注入中航工业集团下的黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司和深圳三叶股权,以及西航集团与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。按照公司2013年10月17日发布的进展公告,重组涉及的审计及评估工作已基本完成,正在履行相关审批备案程序。此次资产注入将完善公司产品线,增厚公司业绩水平。

　　5.盈利预测及投资评级。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.29元、0.34元和0.41元,按照最新收盘价17.03元计算,对应的动态市盈率水平分别为59倍、50倍和42倍。我们看好公司在航空发动机领域的长期发展前景,维持公司“增持”的投资评级。

　　6.风险提示。太行发动机零部件生产线产能释放低于预期;国际经济形势动荡及汇率波动影响外贸转包收入;成本上涨降低毛利率水平;资产重组进展不顺利。