5大券商周一看好6板块42股

　　医药：政策扰动增长分化明显荐7股

　　行业回顾：政策扰动加剧，增长分化明显

　　尽管下半年医药板块受药品降价和反贿赂事件影响，出现一定幅度的波动，但全年涨幅仍十分可观。板块估值分化较为明显，医疗器械、医疗服务板块涨幅居前。

　　处方药市场需求继续释放，仿制药价格竞争压力日益显现。中药及精麻类药品降价预期升温，但我们认为不会对相关企业造成长期负面影响。IPO 暂停和新版GMP 认证推动医药行业并购整合， 给予行业龙头企业做大做强的良好机遇。

　　医院终端改革，健康管理提速

　　目前我国医疗体系存在医疗资源的供给不足和拥挤问题，短期内优质医疗资源分配不均匀问题很难被解决。民营偏向于高端和专科医疗机构。政府大力提倡发展健康服务产业，着力弥补医疗资源结构性短缺，引入民营资本办医，促进提升医疗服务机构效率。医疗服务市场放开促使信邦制药、康美药业等多家上市公司并购整合医疗资源。未来不单单医疗产业大有可为，围绕健康管理的产业链将脱颖而出，新概念、新细分产业不断涌现。

　　投资主线：抓拐点，盯需求，关注资产整合

　　我们的投资逻辑是“抓拐点、盯需求、关注资产整合”，投资机会集中在行业拐点显现，产品下游需求旺盛，资产并购推动细分子行业内部整合等机遇。

　　投资建议：我们重点推荐：资产整合组合：新华医疗、中新药业； 需求型组合：华兰生物、三诺生物、上海凯宝；拐点型组合：新和成、以岭药业。日信证券

　　公用事业：水电发展进入黄金期荐4股

　　三中全会确定的改革基调将推动水电上网电价机制逐步完善，水电资源价值将逐步体现，水电上网电价定价也将逐步市场化，这对水电行业发展来说是一个长期的利好。我们对上市公司进行了详细分析，建议关注国投电力、川投能源、长江电力、黔源电力。对一些公司来说，全年来水偏少业绩下降构成长期买点。

　　节能环保压力大，水电发展担重任。一方面我国要实现2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%的目标，对水电发展要求很高；另一方面大气污染形势严峻，火电发展受限，又需要水电起相应的替代作用。我国常规水电装机到2020年至少还要新增1亿千瓦。

　　蓄势十年，迎来投产黄金期。始于2002年的上一轮厂网分开的电力体制改革，将我国十三大水电基地授权于五大发电集团和三峡、国投等大型央企进行开发，在经过十余年的开发建设之后，一直到2020年都将是水电站投产的高峰期。但是，前期投产的水电项目盈利较好，未来的水电项目面临成本上升的问题，需要通过上网电价来解决。

　　适应水电发展新形势，上网电价机制待完善。目前，我国大部分水电站实行还本付息电价和经营期电价(即成本加合理利润)，另外在部分地区实施了标杆电价，极少数电站项目实施了基于市场的倒推电价方式。前三种定价方式没有充分反映水电的资源价值，也不是市场化定价，未来有待完善。

　　三中全会改革推动水电上网电价机制完善。三中全会《决定》提出，完善主要由市场决定价格的机制，能由市场形成价格的都交给市场。我们判断，未来水电上网电价将更加市场化，更加反映资源价值。具体内容可能包括：跨省跨区送电实行反推电价，省内上网电价推行分类标杆上网电价，同一流域水电群可能推行统一电价，建立上网电价动态调整机制等。

　　多数水电上市公司将受益于上网定价机制完善。我们认为未来的改革会对水电上市公司形成长期利好。跨省跨区送电企业直接受益，由于受电区域经济发达，对电价承受能力强，通过反推的方式，水电站可以获得更高的上网电价。送省内的水电站未来有可能以当地平均上网电价为基础，通过分类标杆或分时电价以体现资源价值，在一些外部成本内部化的过程中能够保持合理的盈利水平。

　　来水偏枯业绩谷底，成长弹性两相宜。今年全国来水处于较低水平，水电上市公司的业绩都处在偏低水平，股价也处于较低区间。我们认为未来随着上网电价机制逐步完善，来水逐渐恢复，上市公司业绩逐步回归合理水平，股价也会有相应表现。未来建议投资者重点关注：(1)内生性增长快的公司如国投电力和川投能源；(2)存在外延式扩张机会的长江电力；(3)业绩弹性大的黔源电力和桂冠电力。招商证券