5000万亩耕地污染治理 7股迎来重大机遇

　　铁汉生态：13年业绩完成目标概率大

　　市政园林工程建设行业市场大，集中度低，公司成长空间巨大。2011 年公司市政园林工程业务市场占有率仅为0.53%。公司凭借上市的优势，在资金、品牌、项目经验等方面优势突出，未来成长空间广阔。

　　公司大力拓展环保业务，产生协同效应。公司每年投入营收的3%在环保技术研发领域，目前在土壤修复领域已有项目落地。公司还规划向餐厨垃圾处理、植物废弃物处理、污泥处理等领域延伸产业链，生产肥料，与苗木及园林养护业务形成协同效应，获得新的盈利增长点。

　　下半年公司新签订单增长迅速，全年业绩达标概率大。截止11 月底公司累计签单26亿元(包含中标尚未签合同项目)，且第三季度新增非BT 项目金额接近一半，为后期快速回款奠定基础。预计13 年业绩达标概率较大。

　　市政园林+生态修复双轮驱动，高成长可期。根据公司所处市政园林及生态修复行业的快速发展，公司成长空间巨大。与同类公司比较，公司基数小，增速更具优势。

　　风险提示。地方政府债务风险；后续订单存在不确定性；现金流紧张风险。(民族证券)

　　天瑞仪器：收购宇星科技51%股权，做大做强环保相关业务

　　以现金及发行股份的方式，收购宇星科技51%股权。

　　近日公司发布公告，公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。交易对价为14.79亿元，以现金的方式支付69,890万元购买宇星科技24.10%的股权；以发行股份的方式购买宇星科技26.90%的股权，总计发行股份数不超过48,725,796股。转让方承诺宇星科技2013-2016年度实现税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元。

　　优势互补，有利于公司环保相关业务的做大做强。

　　公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后，双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补，具有较强的协同效应。通过并购做大做强，符合公司的发展战略，有利于公司的可持续发展。

　　宇星科技应收账款余额较大，回款存在一定压力。

　　截止到2013年6月30日，宇星科技的应收账款余额为13.78亿元(约占期末总资产的66.7%)，其中1年以内的占比59.80%；1-2年的占比为33.03%。公告称，由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面，对于应收账款的催收力度不够，客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间，预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。随着宇星科技经营规模的迅速扩张，公司存货和应收账款逐年增加，对铺底资金投入金额也逐年增加，201 1年至201 3年6月末经营活动现金流量净额持续为负。

　　估值和投资建议。

　　预计公司2013-2015年并表后的归母净利润为1 7996万元、22255万元和26723万元，按发行股份收购资产后的股本计算，约合EPS为0.89元、1.10元和1.32元。我们认为此次收购，将为公司长期发展打下良好的基础，有利于公司在环保相关业务上的做大做强，上调公司评级至“买入”。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：环保相关政策的出台和落实。

　　风险提示(负面)：星宇科技应收账款回款压力，现金流风险；收购后，整合效果不及预期的风险，竞争加剧，公司毛利率下降的风险。(湘财证券)