土改红利缓慢发酵 “吉祥三宝”受益

　　十八届三中全会《决定》中土地制度改革方面的内容非常丰富，市场化的改革理想、过去政策法规的延续以及各地改革实践的经验积累，是高度概括的方向性指标。市场人士指出，作为未来土地改革的一个重大方向，农村土地流转有利于提高农业生产效率、增加建设用地面积，但考虑到现行土地管理制度的种种限制仍在，制度红利释放将是一个缓慢过程，预计2014年A股市场土地流转主题可能会反复出现。投资者可以从以种植、农机和养殖业为代表的农家“吉祥三宝”来把握土地流转主题投资的主线。

　　土地改革尚难一蹴而就

　　目前，农地分为三类：农业生产用地、经营性建设用地和非经营性建设用地。未来农地流转所带来的影响绝非仅限于第一产业，第二、三产业也会享受到制度的红利。农业生产用地的流转与第一产业相关，有利于提高农业生产效率；而农村集体建设用地流转主要与第二、三产业相关联，经营性建设用地流转将带动相关区域的基础设施建设投资；非经营性宅基地流转意味着农民生活方式的转变，将带动与房地产相关的消费需求。

　　值得注意的是，目前约束地方政府土地规划与流转的主要法律是《土地管理法》，该法对各地土地规划实施总量控制、保护耕地有比较明确的规定。华安证券指出，现行以《土地管理法》为主的各种土地管理法律法规，是各地农地流转试点的“紧箍咒”，各地试点必须在这些框架内寻求改变。

　　十八届三中全会《决定》指出，在坚持和完善最严格的耕地保护制度前提下，赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能，允许农民以承包经营权入股发展农业产业化经营。建立城乡统一的建设用地市场，在符合规划和用途管制前提下，允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价。缩小征地范围，规范征地程序，完善对被征地农民合理、规范、多元保障机制。

　　由此可见，十八届三中全会《决定》中土地制度改革方面的内容是非常丰富的。《决定》的内容糅合了市场化改革的理想、过去政策法规的延续以及各地改革实践的经验积累，是高度概括的方向性指引。但由于过去各地土改试点情况并不完全相同，没有形成一致的成熟方案，所以《决定》中仍然存在某些方面没有给出明确的答案。

　　华泰证券表示，通过对《决定》的分析以及充分借鉴以往的土地改革试点经验，预计不远的将来我国土改可能达到这样的状态：1、承包经营关系趋于稳定但处分权会受到一定限制；2、宅基地使用权的权能不会完整集体经营性建设用地的占有形式是集体成员股份占有而不会将使用权稳定地赋予农民个体；3、中央和地方政府对于国有土地的所有者职责会得到一定程度理顺；4、城市的土地制度实行多元所有；5、征地范围会被大幅缩小、征地补偿标准将得到提高。

　　农家“吉祥三宝”受益

　　土地制度改革的深化将对我国农村和农业的发展产生深刻的影响，农村建设用地流转将主要为农业发展带来土地变革机遇。但政策的影响可能将是较为远期，制度红利释放将是一个缓慢过程，预计2014年A股市场土地流转主题可能会反复出现。投资者可以从以种植、农机和养殖业为代表的农家“吉祥三宝”来把握土地流转主题投资的主线。

　　首先，土地改革有利于提高土地利用效率，保障国家粮食安全。对于农产品下游产业链来说，将面对更加稳定的市场环境。土地流转助推适度规模经营，利好种植板块。我国农村每户经营只有0.45公顷，不仅大大小于美洲、澳洲、欧洲的经营规模，也小于日本 、韩国和中国台湾。土地分散经营，不仅影响土地资源的有效利用，而且制约农业机械化发展。适度规模经营，用企业方式管理农业，可以充分整合和利用有限的耕地资源，实行统一计划、统一指挥、统一控制、统一协调，保证农产品统一标准、统一质量，提高土地的产出率和资源的利用率。此外，在国有、集体一体化的农业用地使用权市场建立后，大型规模化种植企业农地扩张的范围更加广，特别对于装备先进、规模化程度高的国有种植企业将面临更加广阔的土地流转来源。

　　其次，农机板块将是新一轮“土改”最大受益者之一。下游需求的极度分散是限制中国农机行业进一步升级发展的最大瓶颈。近年来，随着农机合作社和农机大户在农机消费中占比的提高，农机行业已经显现出高端化、大型化的趋势。往前看，农机合作社等新型经营组织整合土地的政策将进一步放大农机的总体消费能力，而逐渐提高的客户集中度也将加速农机厂商的资源整合，农机市场集中度将进一步提高。农机行业和优势农机厂商有望成为新一轮土地流转改革的最大受益者。而在A股市场上，目前，农机板块的估值较低，农机行业的整体估值水平有望随着政策红利的兑现不断处于上升通道。从中长期看，农机行业的投资机会主要存在于两大方向：一是布局成长性子行业，如玉米收获机、水稻种植机等。二是把握上市公司的外延式扩张、延伸产业链的平台型价值。

　　最后，养殖企业受益于农村土地流转和居民加速转移。畜牧养殖企业也是土地依赖型的行业，发展规模化养殖对土地的需求较为强烈。养殖用地在农业用地的分类中是“其他农用地”，绝大部分位于农村集体土地里面，农村集体土地加快流转有利于养殖企业获得发展用地。从土地制度改革有利于农村人口转移的角度看，可以发现，农村人口数量减少后，农民的副业——畜禽散养量将减少。以生猪养殖为例，散养户在不断退出，为规模化养殖企业留出更大的市场空间。我国生猪养殖行业在1990年以前主要以散养模式为主，年出栏生猪占比达到90%。近年来，我国生猪规模化养殖比例不断上升，到2010年末已经接近65%。在畜牧养殖这一领域的大型养殖企业有望受益。