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　　金证股份:三季报符合预期、金融IT业务具较强后劲

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2013-10-30

　　金证股份前三季度收入增速13%、净利润增速34%,符合我们预期。公司金融IT业务市场需求长期看好,重新战略聚焦金融IT领域后具有较强的后劲。此外,智能化业务进入收获期,商品销售业务贡献稳定的利润。预计2013、14年EPS分别为0.37、0.49元,维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　净利润增速约34%,符合我们的预期。归属于母公司净利润5307万元、同比增长34%,较中期业绩继续改善。扣非后净利润4752万元、同比增长68%。

　　前三季度实现营业收入13.4亿元、同比增长13%。整体增速并不算太过出色,主要是因为:1)公司订单充分但研发与实施人员较紧张且结算收入滞后,预计后续随着以上两个问题的解决,公司订单将快速转化为收入,增长压力将逐渐消除;2)商品销售业务占比大、增速一直不高,削弱了整体收入增长的弹性。但从业务结构发展趋势看,未来盈利的改善将会越来越倚重于以金融行业为主的IT业务。

　　金融IT业务具有较强的后劲。公司从12年开始执行重新聚焦回归金融IT的发展战略,目前发展势头良好。金融机构数量增加、创新业务加速、客户对IT系统质量及性能要求提高等因素催生持续的金融IT建设需求,公司原来就是证券基财IT系统领域的一员老将,在重整旗鼓之后再度冲击恒生电子优势领先的供给格局,今年上半年成绩斐然:不仅在OTC等券商创新业务中获得不错的市场份额、中标5家新设基金IT总包合同,而且在整个金融IT市场也取得较好的成绩。公司越来越成为金融IT行业机遇中比较重要的参与者。

　　维持“审慎推荐-A”的投资评级。金融IT行业需求长期看好、公司相关业务顺利推进,智能化业务也将进入收获期,同时商品销售业务保持贡献稳定的利润。预计2013、14年EPS分别为0.37、0.49元。考虑到公司是金融IT行业的重要参与者、有希望成为最受益的企业之一,估值给予一定溢价。目标价15.70元,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:金融业务的需求仍可能有波动性;新设基金成立节奏较慢,单体金额偏小;技术人员资源的瓶颈问题需要时间解决;非IT技术业务占比较大。