余额宝助天弘排行业第二 关注互联金融概念股

　　恒生电子:业绩恢复性增长

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2013-11-20

　　费用控制出色,1-3季度业绩恢复性增长

　　恒生电子FY13Q1-3净利润同比增长52%;扣非后净利润同比增长38%;实现收入6.5亿元,同比增长17%。公司今年Q1-3单季利润同比增长分别为22%/57%/83%,增速持续加快,主要原因是:(1)费用控制得力;(2)人力成本上涨压力有所缓解;(3)投资收益大幅增长。

　　加强互联网金融布局

　　公司为加强在互联网金融领域的业务布局,将其在数米基金网的股权比例提升至64%。数米基金网还处于投入期,但是我们认为其长期的前景不错。

　　看好金融创新对公司订单的拉动

　　三中全会对深化金融领域改革提出了一系列要求,瑞银预计未来1-2年金融领域的改革将最值得期待。无论是大力发展小型和民营银行,还是鼓励金融创新加快发展证券市场,又或是逐步实现存款利率市场化,对都会增加银行、券商等金融机构的IT投入。我们相信公司将长期受益于这一历史大机遇。

　　估值:上调盈利预期和目标价,上调至买入评级

　　公司费用控制幅度超预期,我们2013年EPS从0.44元上调至0.53元。另外,我们认为金融改革将对公司市场需求形成实质性利好,我们上调公司2014/15年收入预测并将EPS从0.58/0.74元上调至0.70/0.84元,同时我们上调了长期盈利预测假设。根据瑞银VCAM模型(WACC8.8%),我们得到新目标价24元,对应2014年34倍PE。我们上调至买入评级。

　　苏宁云商:战略转型逐步深入,检验效果尚需时日

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：张丽华 日期：2013-12-31

　　近日我们调研了苏宁云商,同公司相关人员进行了交流。

　　战略转型期:公司到9月份已经确定了转型为互联网零售商的战略,10月进入战略实施阶段,到春节前公司将工作重点放在调整组织架构,建设内部激励机制、创新机制以及制定2014年工作计划和预算方面上。

　　线下门店:关闭低效率门店工作基本完成,公司计划明年新开门店100-120家,主要在二三线城市,一线城市将继续关闭剩余的低效率社区门店。2014年公司重点工作之一是塑造线下门店员工互联网思维,将线下门店改造为自身的优势而非包袱。

　　线上业务:苏宁易购最大的问题是流量小,品类丰富度较低,目前公司日均流量在600-700万之间。苏宁易购后台系统正在升级,升级后客户体验或得以改善。明年公司将加大营销,提升平台价值。收购红孩子历时1年多,我们预期公司2014年或加大对其投入力度。

　　开展新业务:公司表示2013年开展的诸多新业务,如申请筹建银行、申请基金销售资格、申请虚拟运营商资格,整体投入并不大,主要目的是为零售业务服务,定位上并不会改变公司主业性质。

　　我们认为,鉴于公司需重建组织体系,塑造员工互联网思维,适应o2o这一新商业模式,同时公司将不断加大新业务投入,增加业务成本,因此要走出低谷需要时间。从目前的经营情况看,或在6-9个月后我们将感受到公司的改变,也就是说明年3季度能够在报表上看到经营指标改善。

　　投资建议:我们预测公司2013年、2014年、2014年每股收益分别为0.06元、0.07元、0.08元,公司正处于转型期,短期存在较大业绩压力,但公司战略逐步清晰、且具备较强的执行力,转型或将突破公司业绩方面的天花板,我们维持其“增持”评级。

　　风险提示:终端消费低迷。