下周热点板块及个股探秘

　　汽车与汽车零部件行业：构机会 各自精彩

　　前言：过滤波动，把握强者。

　　2013 年汽车行业周期向上，投资机会精彩纷呈；然而随着周期向上动力的趋弱，2014 年行业将大概率增速从高位回落。汽车投资路在何方？全行业机会缺失的背景之下，朴素的思考会追索结构性机会。大逻辑就是寻找能够过滤汽车周期波动的细分领域机会或者公司机会。我们的答案是肯定的，而且是各自精彩。从细分领域层面我们认为商用车领域的清洁柴油机会以及汽车电气化领域的新能源客车机会，而公司层面则更多的集中在乘用车领域的强者。

　　乘用车：平稳增长，强者成长。

　　整体平稳增长，把握强者成长的机会。1)2014 年处于景气向上到景气向下的转换期，但行业整体平稳增长仍是主基调。2)行业结构方面，由于产品下探、渠道下沉、消费升级，从而看好合资品牌的发展机会。2)细分领域方面，仍看好高增长的SUV 细分市场机会，但预计车型偏好将呈现多样化趋势。3)重点推荐产品周期向上，竞争能力突出的：江铃汽车、广汽集团、长安汽车。

　　商用车：清洁柴油，穿越周期。

　　紧抓清洁柴油技术带来的穿越周期的机会。1)重卡行业需求在2014 年也将处于荣枯切换，在换购需求的支撑之下整体较为平淡。2)2014 年核心需求来源仍然是换购周期导致的换购需求。3)2014 年商用车国四标准实施将带来清洁柴油技术的发展，重点看好该领域最强者威孚高科以及后起之秀银轮股份的投资机会。

　　新能源：电气化荣，初露峥嵘。

　　新能源汽车进入初步成长阶段，迎来持续性机会。1)政策与供给双重因素推动了新能源启航。2)借鉴西方，2014 年我国新能源汽车将进入快车道。3)新能源汽车客车先行，该领域首推新能源公交的市场机会，推荐宇通客车。4)其次看好混合动力(包括插电式)的市场机会，可关注广汽集团的进展。(长江证券)

　　光伏行业：关注光伏电站投资机会

　　政策逐步完善+成本下降→下游需求提升，电站投资值得关注。政策的逐步完善使得困扰光伏电站的电价补贴、并网、补贴及时到位等问题得到解决；电站上游产品成本的下降使得电站投资收益率提高；预计2014年国内光伏市场的增长在50%左右；我们认为目前仍是投资电站的较好时间，尤其是对于2014年大规模起量的分布式光伏。

　　地面电站：模式成熟，收益较好，投资看个股。我国目前光伏电站以地面电站为主(2013年在60%以上)，BT、BOT、EPC等盈利模式比较成熟。盈利较好：通过我们模型测算，预计Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区的电站内部收益率(IRR)分别为13.60%、11.35%、10.36%；EPC项目净利润在3%~5%；BT项目净利润率在5%~10%；电站运营企业分为自建电站运营和外购电站运营，自建电站运营5年内净利润率在15%以上，外购电站运营5年内净利润率在10%以上。我们以中利科技为例，其通过绑定下游客户，电站业务为企业业绩带来较大增量，投资机会明显。

　　分布式电站：2014年起量，有望引领下一波行情。在2014年政策规划8GW的推动下，分布式光伏2014年增长有望突破100%，机会明显；我们测算分布式电站IRR是14.12%(工商业电价1元/度，90%自发自用)；考虑到工商业电价低于1元/度、与客户分享电价收益等情况，我们预计IRR仍在10%左右；考虑到地方财政补贴，IRR提升到15%以上。我们以美国分布式光伏市场为例，假设与客户的合作模式、项目融资等方面能够突破，国内相关企业投资机会将凸显，建议关注爱康科技、林洋电子等分布式先行者。

　　投资评级：维持“看好”评级。我们认为在政策的推动下，光伏行业仍处向上周期，维持光伏行业“看好”的投资评级。

　　建议关注公司：1、从弹性角度：我们建议关注电站业务弹性较高的中利科技  （002309 股吧,行情,资讯,主力买卖）、阳光电源  （300274 股吧,行情,资讯,主力买卖）、航天机电  （600151 股吧,行情,资讯,主力买卖）、海润光伏  （600401 股吧,行情,资讯,主力买卖）.2、从2014年分布式热点和业务转型角度看，建议关注大力拓展分布式业务和业务转型的爱康科技  （002610 股吧,行情,资讯,主力买卖）、林洋电子  （601222 股吧,行情,资讯,主力买卖）.3、从盈利支撑和主题角度看，建议关注主业盈利能力较好的特变电工  （600089 股吧,行情,资讯,主力买卖）、江苏旷达  （002516 股吧,行情,资讯,主力买卖）、华北高速  （000916 股吧,行情,资讯,主力买卖）.

　　风险提示：政策支持低于预期；竞争导致电站收益率下降。(信达证券)