广东增城一菜市场检出H7N9病毒 概念股望爆发

　　瑞普生物：市场苗增长提速 政府苗下滑

　　研究机构：兴业证券 撰写日期：2013.10.25

　　前三季度公司实现营业收入5.36亿元，同比增长14.41%；实现净利润9663万元，同比增长5.5%

　　市场苗增长提速，招标苗下滑：公司市场苗业务实现营业收入2.48亿元，同比增长33.36%。随着行业逐步走出禽流感的阴霾，公司禽类疫苗增速超过20%，畜类市场苗在品种逐步丰富的情况下也实现翻番增长。但受招标苗下滑的影响，疫苗业务收入增速不及预期。

　　兽药制剂增速低于预期：公司前三季度兽药制剂实现收入1.4亿，同比仅增长19.8%；三季度单季兽用药物制剂增速下降明显。

　　圆环苗销售将推动畜类疫苗快速增长：公司从9月下旬开始销售圆环疫苗，单月销量已突破800万元，远高于公司全年1000万的规划，圆环苗有望推动公司畜类市场苗告诉增长。

　　费用率持续攀升，拖累利润增速：虽然公司收入增速放缓，但是费用率却一直高于收入增速，对公司净利润形成拖累。

　　盈利预测：我们预计2013-2015年净利润为1.74亿，2.23亿与2.80亿元，对应EPS为0.89,1.16与1.45元，PE为27.5,21.2与16.9倍，给予公司“增持”评级。

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