化工：异辛烷需求加大 荐3股

　　2014年1月1日起，国内汽油升级至国IV标准。我国油品升级步伐稳步在推进，汽油、柴油将分别在2014、2015年升国IV标准，2018年全部升级至国V标准。

　　油品质量的提升对降低空气污染效果显著。随着油品质量的提升，机动车尾气中污染物的排放量也大幅下降。研究表明，随着汽油标准由欧一提高到欧四，轻型客车单位行驶距离下污染物总排放量将下降74.2%。

　　降低汽油硫含量影响辛烷值。提升油品品质的关键是降低成品油中的硫含量，而由于我国加工原油硫含量较高，带来FCC汽油中硫含量较高，总硫含量约为500~1600ppm。采用加氢精制工艺及催化剂，在降低FCC汽油中硫含量的同时，由于烯烃大量饱和导致辛烷值损失严重。

　　高纯MTBE、异辛烷需求加大。为提高汽油辛烷值，可向汽油中添加低硫、高辛烷值的调合组分，MTBE、异辛烷均是提高汽油辛烷值的良好组分。

　　低硫MTBE受追捧。添加MTBE提高辛烷值已成为提高我国汽油标准最经济的手段，目前我国MTBE总产能665万吨。随着油品升级的推进，MTBE的添加比例每提高1个百分点，将带动MTBE新增需求100万吨。

　　异辛烷未来需求巨大。异辛烷是一种最为理想的清洁汽油，在我国油池中的比例仅为0.2%左右，相比发达国家的6%差距较大，预计到2017年我国异辛烷需求缺口在200万吨以上。

　　油品升级，优质优价。汽柴油从国III升至国IV时，每吨分别加价290元、370元，能提供高品质成品油的公司将受益。

　　油品升级主题下的投资机会。(1)高品质成品油供应商中国石化、上海石化、中国石油；(2)改善汽油油品品质的催化剂生产商海越股份、齐翔腾达；(3)改善柴油油品品质的车用尿素溶液生产商四川美丰；(4)脱硫催化剂生产商三聚环保。

　　重点上市公司：(1)海越股份。公司在建60万吨异辛烷项目是国内第一套装置，异辛烷是最理想的清洁汽油，未来有望逐步满足国内需求。(2)齐翔腾达。生产高纯低硫MTBE。公司在建45万吨低碳烷烃脱氢综合利用项目，其中的35万吨高纯低硫MTBE(硫含量小于5ppm)装置将成为公司最大看点。(3)中国石化。国内最大的成品油供应商，能提供高品质成品油，将受益于油品升级、优质优价。

　　风险提示：在建项目进度不达预期的风险；油品质量升级不能如期完成的风险。