全面深化改革元年 关注结构性机会

　　内生性回落与政策托底的博弈

　　2013年，我们的选股思路主要考虑两个方面，第一，在强势市场中选择品种。第二，在高景气行业中选择龙头品种。上半年推荐的个股包括乐视网、梅泰诺、顺网科技等，这些强势品种都是创业板个股，分别属于传媒、通信等行业，行业景气度较高。2013年创业板市场走出牛市行情，而同期主板市场表现平平。我们认为，2014年在经济增速预期没有大的飞跃的情况下，以周期股为代表的权重类品种很难有大的作为，而创业板涨幅过大，三个市场中最有机会的可能是中小板市场，我们将更多地关注其中优秀品种。

　　十八届三中全会对中国经济未来增长模式与逻辑进行全面描述的“题”已经破开。2014年将是中国经济面临破题布局的第一年，若对2014年政策与经济增长进行描述，合适的关键词莫过于“博弈”。“博弈”的力量体现在几个层面，首先是在全球流动性潮水退去的背景下，央行货币政策与美联储货币政策的角力；其次是中国经济增长中枢下移与保稳就业政策的权衡；第三，传统经济增长模式驱动力减弱与制度红利释放的彼此消融。从中长期角度来看，中国宏观经济在2014处于周期拐点之际，政策调控的主基调依旧是“保就业、稳增长和控通胀”。经济内生性增长略低于政策目标，将使得2014年全年经济呈现内生性回落与政策托底之间的博弈。预计全年经济增速约7.3%左右。其中，预计投资增速维持在19%，对GDP的拉动约为3.6个百分点；社会消费名义增速约为14%，拉动GDP增长3.8个百分点；出口增速将回升至7%，进口增速回升到8%，全年贸易顺差2660美元左右；考虑到经济疲软以及食品周期性趋势，预计2014年CPI年约为3.2%。货币增速将维持中性，但资金利率将继续创出新高。全年关注两个利率高节点，第二季度末和三季度末。预计全年M2增速12.9%，全年信贷总量略超9.5万亿。外汇占款约为3万亿，受新增存款增长乏力影响，不排除三季度末存款准备金率下调的可能。

　　那么如何以全年宏观策略有效指导我们A股市场的交易策略？经过分析，粗略归结以下三点：

　　第一，投资的走势取决于政策的力度。政策的着力点仍然是房地产与新型城镇化，基础建设与工业企业产业升级将充当缓冲器的作用。交易策略上紧跟中央政府新型城镇化的投资主线，以及与之相关的新型建材、绿色建筑、智能建筑等行业也应重点关注。此外，工业企业的设备及技术创新升级方面的投资，与之相关的工业机器人、3D打印等新兴产业的投资机会已经引起市场主力机构的关照。

　　第二，经济回落周期对收入影响的滞后作用将继续在2014年得到体现。结构性消费亮点与消费结构升级将在2014年延续，汽车、家用电器等资本消费品增速将超出市场预期。消费电子类可以说是2013年的A股市场的牛股发源地，新型消费与传统消费升级相得益彰，可穿戴设备、信息消费、智能电子终端等概念板块也是2014年可重点跟踪的板块。这些题材后续仍有一定的发掘空间，而且2013年主力介入程度较深，未来继续发掘的可能性较大。

　　第三，牢牢把握“安全+改革”的主题事件跟踪思路。其中，“安全”是指粮食和食品安全、网络和个人隐私安全、生态环境安全、生命健康安全等；“改革”是指政治改革、经济改革、国企改革、军队改革、文化体制改革等等。对“安全+改革”主题事件的投资是市场有选择、有依据的，并且也是有驱动性事件配合的，仍将是未来一段时间的市场投资主线之一。(湘财证券)