食品饮料：板块表现低迷 优选稳健龙头和反转个股

　　板块表现回顾：12月份上证综指下跌4.71%，食品饮料行业(中信)下跌3.19%，略好于大盘。其拿起炒作国企改革和高送转的预期落空，上海梅林、煌上煌、古越龙山等股价大幅下挫；三公消费进一步收紧，贵州茅台、五粮液等相关股票价格进一步下跌。乳制品处于政策真空期，股价出现小幅回调，中炬高新等优质消费股预期过高，股价持续回落，而市场对有潜力的大众消费股进一步挖掘，好想你、洽洽食品明年业绩有望改善，而燕京啤酒北京地区提价提升了对啤酒行业盈利能力提升的预期，股价均有较好表现。

　　重点数据综述：1)乳制品：2014年1月1日，主产区生鲜乳价格达到4.19元/kg，同比上涨为23%，环比上涨8%，12月新西兰WMP拍卖价4958美元/吨，基本回落至12年同期水平。受奶荒影响，乳制品企业产量及收入增速均低于去年同期水平。2)调味品：大豆和白砂糖(南宁)现货价分别同比下滑7.9%和12.7%酱醋调味品毛利率保持平稳。3)肉制品：低温导致部分地区疫情散发，生猪供应增加，加上年会取消导致旺季不旺，12月底，生猪和猪肉价格分别同比下降6.6%和6.5%。4)酿酒板块：1-11月份白酒、啤酒和葡萄酒产量同比增速分别为7.46%、4.23%、-12.86%。 本月观点：乳制品、调味品等板块的优质消费股经过前期大幅上涨，需要时间消化不断提高的预期和估值。

　　经过两个月的回调，目前股价已进入安全区间，需要等待年报和一季报业绩催化股价上涨。我们仍然推荐乳制品三龙头以及调味品龙头中炬高新。小食品龙头中，三全食品发布股权激励计划，未来收入持续快速增长可期，然而利润释放具有较大不确定性，建议忽略估值、关注公司基本面变化趋势。对于进取型品种，我们建议关注今年业绩见底、明年受益于产能释放带来业绩和估值双提升的品种，如加加食品和海欣食品。一线白酒经历旺季不旺，明年业绩仍有恶化的风险，便宜不是买入理由。

　　风险提示：政策风险；食品安全风险等。