有点异常的医药股

　　公司产品聚焦大病种专科用药，重点发展制剂，特别是制剂新药，往往是国内第一或惟一。比如，美他多辛是目前国外治疗化学性和酒精性肝病的临床常用药物，在美他多辛出现前，治疗酒精肝，大多数只能采用普通保肝降酶药起到辅助治疗作用(缺少专一针对性)。浙江震元是该产品口服胶囊(商品名：欣立得)的独家生产企业，主要走OTC渠道。

　　公司商业涵盖医药批发、连锁零售业务，是绍兴最大的医药流通企业。在稳固地区份额基础上，公司加强医院纯销，商业销售网络下沉，2012年收购浙江新光药品，弥补了对农村基层医疗销售的短板。但是这块对业绩贡献不大。在OTC零售方面，公司中医底蕴正在充分挖掘，资源优势无可复制。主要是公司的震元堂中医门诊，走“名店、名医、名药”三位一体的发展之路。震元堂是商务部认定的首批“中华老字号”之一。在260多年的发展历程中，震元堂坚持以货真价实、真不二价的经营宗旨，被冠以“金字招牌”称号，中医馆和饮片配方柜几乎每天都能看到排队等侯现象，更有港澳台等东南亚一带人士持贴前来或邮购，足见其功效和民间信誉之深。公司拥有震元堂连锁零售药店75家，所有门店基本都按照开设坐堂医的要求布局。未来三年，公司将在浙江省内重点地区再开设30家直营门店和专柜。随着国民对中药的认可度越来越高，特别是对老字号国药店的信赖度更是与日俱增，“前堂看病、后堂抓药”、“代客煎药”等服务让消费者有一种VIP客户的感受，医院特有的排队难、看病难等问题药店不复存在。以诊带药的药诊模式的规模化发展，最重要的也最匮乏的是中医资源，而公司已经基本把绍兴所有可以网罗的退休的名老中医和在职的中医骨干都揽至旗下，震元堂对老中医的吸引力足够强大，是其他竞争对手无法复制的核心优势。

　　由于公司的国资背景，长期以来管理层激励机制欠缺，2011年底公司出台现金激励方案，为长期发展增添了新动力。公司以工业平台震元制药的净利润(扣除非经常性损益前后孰低者)作为考核指标，以当年净利润的10%提取奖励基金，对高级管理人员、核心技术人员进行奖励，因此，管理层有做大净利润的足够动机。

　　总结：从估值的角度看，目前总市值也就25亿，过去几年高速增长，目前来看，未来三年增长势头稳定，市净率2.15倍，2013年市盈率34倍，但是2014年一致预期业绩预测为0.6元，2015年一致预期业绩预测为0.78元，市盈率则降为24倍和19倍，从风险收益比来看，向下的空间有限，但向上的涨幅未来两年可能很大。