微型电动车小范围试点正酝酿推行 概念股望爆发

　　时代新材：2.9亿欧元收购BOGE 实现汽车橡胶减震业务外延式扩张

　　研究机构：兴业证券 撰写日期：2013.12.12

　　事件：

　　时代新材发布公告：董事会审议通过公司向德国采埃孚集团支付现金购买其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产的议案，其主要内容如下：

　　交易标的：本次交易标的为采埃孚集团旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。主要包括：BOGE德国相关业务全部资产、BOGE法国99.9955%股权、BOGE美国100%股权(需剥离油盘和有机薄板业务)、BOGE斯洛伐克100%股权(需剥离油盘和有机薄板业务)、BOGE澳大利亚100%股权，BOGE巴西99.98%股权、BOGE中国100%股权。

　　交易对方：德国采埃孚集团。

　　交易对价：1、290,000,000欧元的固定金额；2、减去在生效日存在的交割金融债务总额；3、加上在生效日存在的交割现金总额；4、加上生效日贸易营运资金的总额超出目标贸易营运资金的金额，或者减去生效日贸易营运资金的总额低于目标贸易营运资金的金额。

　　交易方式及融资安排：本次交易为现金收购。其中，通过银行贷款支付70%，剩余30%资金拟由本公司自筹解决。

　　本次交易尚需履行的审批程序：1、上市公司方面：上市公司股东大会对本次交易的批准。国资监管部门对本次交易的备案或核准。国家发改委、商务部、国家外管局等对外投资管理部门对本次交易及用汇的核准。中国证监会对本次交易的核准。包括中国、德国、斯洛伐克、美国等国家反垄断机构的批准。2、境外审批：上市公司根据《德国外贸及付款条例》从德国联邦经济和技术部取得的合规证明或规定时间内该部门未提出反对意见。澳大利亚联邦财政部长对收购BOGE澳大利亚的批准或规定时间内未提出反对意见。3、标的资产方面：根据各标的资产公司章程(如有)规定，各标的公司董事会、股东会等权力机构的批准。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司13-15年的EPS分别为0.23、0.28和0.33元，净利率增长率分别为-4%、21%和21%。公司是国内弹性元件行业的龙头企业，在轨道交通、风电、军工等各传统业务市场的盈利能力在行业发展趋势整体向好的大背景下将持续提升；若此次成功收购BOGE，2014年后公司在汽车AVS业务的营收规模将爆发式增长，但鉴于一方面BOGE外国公司的盈利能力能否得到有效改善值得进一步观察，另一方面BOGE中国能否快速拓展国内汽车减振制品市场存有较大的不确定性；同时，此次收购将为公司每年增加约1亿元的财务费用，我们暂时维持公司“增持”评级。