微型电动车小范围试点正酝酿推行 概念股望爆发

　　杉杉股份：综合性锂电巨头

　　研究机构：中金公司 撰写日期：2013.11.6

　　公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时，不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵；负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构；公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善，盈利可期。

　　服装业务战略转型，品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型，优化自有品牌服装业务网络，整合多品牌营销平台，加快OEM向低成本的内地转移进程。2013年在服装行业市场竞争加剧，行业景气度持续下滑的情况下，公司收入和毛利率维持稳定，公司服装业务战略转型初见成效。

　　财务预测

　　公司潜心布局锂电产业链，优化产品结构；同时传统服装业务战略转型初见成效。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.42和0.51元。

　　估值与建议

　　目前股价对应PE分别为29倍和24倍，首次覆盖给予“审慎推荐”评级，给予2013年25倍PE，目标价13元。