消息称一号文件将粮食安全放首位 概念股望爆发

　　北大荒：母公司报表拨开迷雾见日出

　　研究机构：民生证券 日期：11月1日

　　事件概述

　　公司发布2013年三季报：1-9月实现营业收入67.9亿元，同比下滑36.0%，归属于上市公司股东的净利润9,941.7亿元，同比下滑70.3%，实现每股收益0.056元。

　　二、 分析与判断

　　公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地公司经国家经贸委批准，由黑龙江北大荒农垦集团总公司作为独家发起人设立，拥有17家分公司、8家子公司，参股一家银行，以农业为核心，产业覆盖工、贸、建和金融领域。分公司包括浩良河化肥分公司和16家农业分公司，16家农业分公司拥有936万亩耕地和360万亩可垦荒地，主要生产水稻、玉米、大豆、小麦、大麦、马铃薯及蔬菜等农产品。子公司主要包括黑龙江北大荒米业集团有限公司(以下简称"米业公司")、北大荒龙垦麦芽有限公司、黑龙江北大荒纸业有限责任公司、北大荒希杰食品科技有限公司、北大荒投资担保股份有限公司、北大荒鑫亚经贸有限责任公司、北大荒鑫亚都房地产开发有限公司等。

　　拨开迷雾见日出，母公司全年净利有望超过11.4亿元

　　公司主业经营状况良好，但米业等工业板块对公司业绩造成极大拖累，2012年米业公司亏损5.6亿元、麦芽公司亏损2.29亿元、浩良河化肥分公司亏损2.2亿元、纸业公司亏损7,936万元、北大荒希杰公司亏损4,750万元。为摆脱工业板块对公司业绩的拖累，今年7月公司迈出了第一步-出售米业公司，研报有理由相信，工业板块的剥离只是开始。

　　由于合并报表受工业板块影响过大，研报重点分析母公司报表以看清农业板块的盈利能力(浩良河化肥分公司对母公司报表的影响暂忽略不计)。1-9月母公司报表实现收入33.18亿元，同比增长4.0%，实现净利润8.59亿元，同比增长57%，其中，第三季度母公司报表实现收入10.07亿元，同比增长29.2%，实现净利润2.5亿元，同比增长84.1%，母公司第三季度收入和净利润均大幅超出上半年。2011年第四季度和2012年第四季度母公司报表净利润分别达到1.36亿元和2.62亿元，即使不考虑利润增长，今年全年母公司净利润也将超过11.4亿元。