中国移动17日起发售4G版iPhone 两主线掘金概念股

　　中国移动和苹果将于1月17日分别在中国内地的移动营业厅和苹果零售店正式发售iPhone5s和iPhone5c，将支持中国移动的4G(TD-LTE)网络和3G(TD-SCDMA)网络。中国移动作为全球最大的运营商，拥有7亿多用户，有助于iPhone5s及5c及下一代产品销量的提升。苹果今年下半年相继发布的iPhone5S、iPadari和iPadmini2都有一定程度的创新，2014年可以期待里程碑式产品iWatch以及预期创新较大的iPhone6的发布。分析师对苹果产业链明年的表现趋于乐观。

　　此外，市场普遍预期此项合作这将给苹果2014财年增加5%的营收，2014年使用移动版iPhone的用户将增加1700万，为其3G用户总数的十分之一。

　　中国移动表示2014年底将建成50万个4G基站，2014年将新增4G基站27-28万个，超过市场20万个基站的原有预期，将推动整个产业链景气上升。此外，中国移动正式引入iPhone5s，核心网改造将全网铺开，利好中兴、华为等国内厂商。

　　苹果产业链相关投资机会

　　分析人士指出，基于对中国移动现有客户的调查预计，最乐观情况下，苹果将在2014年通过中移动渠道多卖出2300万部iPhone。就相关产业链来看，海通证券指出，随着苹果供应链公司不断提升份额、拓展新产品，继续看好苹果供应链，四大龙头分别为：苹果的电子元器件供应商歌尔声学、电池供应商德赛电池、无线模组提供商环旭电子以及激光设备商大族激光，同时，看好功能性器件提供商安洁科技、立讯精密等的表现。

　　从目前A 股苹果产业链分析来看，iphone触发换机周期以及零组件升级为供应链带来的盈利弹性，尤其是零组件升级趋势明显的SIP系统级封装、电池、电声领域：1、SIP:环旭电子。高端手机、穿戴设备、物联网设备将取得SIP用量、单价高速增长，环旭电子市场卡位已完成，作为苹果、Google的核心供应商，将直接受益SIP的两家齐升。2、电池：德赛电池、欣旺达。目前移动设备(手机、穿戴式设备)的电池性能仍远不能满足用户需求，电池行业具备长期产品升级空间。3、电声：歌尔声学。电声行业涉及设备的输入、输出，在手机、穿戴式设备相关语音输入以及控制成为重要的趋势，产品的性能升级空间巨大。

　　4G商用进入快车道，2014成为商用起步年

　　渤海证券认为，随着4G牌照发放和频谱的确定，4G发展的障碍基本扫清，2014年将成为4G商用的起步年。从网络建设角度，中国移动后期建设的TD-SCDMA基站多数可支持平滑升级至TD-LTE基站，这为中国移动4G迅速商用提供了必要的前提条件，可以使其网络建设覆盖周期显著缩短。4G作为未来中国移动重要的策略，分析师预计在中国移动的大力推动下，2014年将得到快速发展。

　　关注4G产业链，优选拐点型子行业

　　4G已经进入加速建设商用阶段，中国移动是主要的推动力量。4G网络在网络定位、商用进度、终端普及速度等众多方面不同于3G网络时期，分析师建议在这种背景下，关注4G当中的结构性机会。子行业方面，分析师推荐受益于终端普及的天线子行业，处于拐点的基站配套、网络测试和优化子行业，股票池推荐邦讯技术、华星创业、硕贝德、梅泰诺、烽火通信。

　　【概念股】

　　水晶光电：收购夜视丽聚焦光学产业完善外延式发展

　　研究机构：兴业证券日期：2013.11.24

　　事件：

　　2013年11月24日公司发布现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案。拟以不超过2.5亿收购夜视丽100%股权。本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票(50%交易对价，即1.25亿元)，以及非公开发行股份募集配套资金(预计金额不超过本次交易总金额的25%，即8333万元).

　　点评：

　　短期股本摊薄甚微，业绩有一定增厚：本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票(50%交易对价，即1.25亿元)，以及非公开发行股份募集配套资金(预计金额不超过本次交易总金额的25%，即8333万元)，所涉及发行股票总额约1100万股，摊薄股本约2.7%，EPS增厚0.06元。(夜视丽2012年净利润约2000万元，按照公司2012年净利润1.6亿计算，业绩增厚13%。短期来看，股本摊薄甚微，而业绩有一定的增厚。

　　收购标的与公司面向不同的下游，可以分散经营风险：夜视丽主营产品为反光布、反光膜，主要用于道路设施、交通设备、通信、海事、户外作业安全防护等领域；在民用方面，服饰箱包、户外运动、体育休闲产业等均对反光材料有巨大的市场需求。与公司目前主营产品的两大下游相机和手机具有互补性，有利于分散经营及业绩波动风险。

　　长期来看，夜视丽有望与公司发挥协同效应：二者均以光学原理作为产品及技术开发的基础，在研发平台整合、工艺技术嫁接、生产要素共享等方面具有良好的合作基础。1)镀膜技术及工艺提升。光学薄膜是公司当前发展的核心，反光膜是夜视丽有待突破的盈利新增长点，而镀膜工艺是直接决定光学薄膜和反光膜产品技术水平的重点，将公司现有的精密悬挂式镀膜技术与夜视丽的大面积卷绕式镀膜技术有效嫁接，既有利于提高公司光学薄膜镀膜效率，也有利于提高夜视丽反光材料镀膜精度，对双方降低成本、提升产品品质均有较大帮助。2)大面积涂胶及脱胶技术是目前公司正在攻克的技术难题之一，此技术的嫁接有利于公司解决有机胶清洗残留的问题，从而提升产品良率和生产效率。3)公司现有的精密光学薄膜技术、洁净技术可应用于反光材料领域，有利于大幅提升夜视丽现有产品质量，有助于微棱镜反光膜等高附加值产品的迅速量产。

　　盈利预测及投资评级：本次收购短期内对业绩有一定增厚，而股本摊薄甚微。长期来看，有利于分散经营及业绩波动风险，并且形成协同效应。有利于公司聚焦光学领域，实现外延式发展。分析师维持2013-1015年盈利预测0.35、0.55、0.67元，维持公司“增持”评级。

　　共达电声：MEMS业务和业绩弹性仍是未来主要看点

　　研究机构：中投证券日期：2013.10.29

　　公司第3季度收入和盈利能力均有下滑，预计全年净利润同比下滑15-20%。第3季度实现收入1.05亿、同比下滑12.3%、环比下滑13.7%，营业利润648万、同比下滑49.3%、环比下滑56.3%，净利润733万、同比下滑40.4%、环比下滑47.5%，综合毛利率27.9%、同比减少2.9、环比减少2.3个百分点。同时，公司预告全年净利润在4200-4500万之间、同下滑15-20%，折合每股收益0.35-0.38元；其中Q4净利润在1300-1600万之间、同比下滑18-30%，折合每股收益0.11-0.13元。

　　部分客户对接项目延迟、毛利率小幅下滑和管理费用上升是公司1-9月份业绩不佳的重要原因。公司年初预期的一些重要客户和订单执行进度低于预期，导致收入出现下滑、尤其是第三季度下滑幅度较大。毛利率也从去年同期的30.6%小幅下降到29.5%，管理费用则同比增长9.9%。

　　随着产能结构的变化、MEMS麦克风和扬声器/受话器在收入中的占比有望快速提升。根据公司产能扩张计划和投资进度，分析师分析传统的驻极体麦克风2011年底产能4亿只左右，预计12年将达到4.5亿只、约有10%的增长；MEMS麦克风为公司新建项目，预计年底到13年上半年将建设到6000万只左右的产能；扬声器/受话器2011年底产能4000万只，年底到13年初预计可以做到1.1-1.2亿只、实现2-3倍的增长。此外，还有100万套平板音响的产能。

　　小公司大市场蕴育巨大弹性。分析师分析随着智能终端市场的迅速发展，微电声市场需求将大幅增长。2011-2012年公司收入仅在4-5亿元，未来随着客户拓展、以及从元件向模组拓展，公司业绩存在巨大弹性。分析师看好公司在该领域的长期积累和巨大弹性，也是分析师持续推荐的根本逻辑。

　　维持“强烈推荐”评级、暂不设定目标价格。分析师预测公司12-14年净利润分别为0.43、0.75和1.03亿元，每股收益分别为0.36、0.62和0.86元。目前股价对应13年35倍PE，维持“强烈推荐”评级，暂不设定目标价格。

　　丹邦科技：增发项目顺利完成业绩拐点即将来临

　　研究机构：平安证券日期：2013.10.28

　　事件：公司日前公布13年三季报，公司前三季度实现收入1.91亿元，同比增长3.97%；实现净利润3607.83万元，同比下滑-16.77%；基本每股收益为0.23元。即三季度单季营收为7298.79万元，同比增长2.90%；净利润1558.93万元，同比下滑26.98%。公司预期全年净利润为3024.26—5201.58万元，同比变动幅度为-30%-20%。

　　主要观点：

　　募投产能即将释放，未来业绩弹性较大。公司业绩低于分析师和市场预期，公司三季度IPO募投项目已经成功投产，但由于环评及设备调试等原因，仍未能实现有效收入。公司三季度毛利率提升到54%，创近两年来的新高，公司在COF行业的竞争优势进一步体现。公司IPO募投项目投产后已经开始折旧，因此业绩增长初期会有一定压力。但分析师看好公司未来业绩弹性，随着募投项目的达产实施，公司四季度业绩有望迎来拐点。

　　PI项目增发打通全产业链，跨入新材料蓝海。在报告期内增发项目已经顺利完成。目前公司公司已初步掌握了PI结构与性能的优化、高分子量聚酰胺酸(PAA)的合成工艺、PAA的化学亚胺化工艺以及流涎-双向拉伸法生产PI膜等关键技术，并已成功完成中试，产业化进度国内领先。未来如果公司能成功量产PI膜，将形成从PI→FCCL→FPC、FCCL→COF柔性封装基板→COF产品的完整产业链，是全球极少数产业链涵盖从基材、基板到芯片封装的企业之一，空间较大，分析师将密切关注公司PI膜项目进展。

　　FPC及COF行业符合消费电子行业发展趋势，前景向好。由于新一代智能终端讲求轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率，同时又加入触控、镜头等多种功能，因此单机软板的需求不断提升。软板的特性就是轻薄、可挠曲，可根据空间大小及形状进行立体配线，而这些特性是符合科技产业发展大趋势的。此外，COF产品是将半导体芯片直接封装在柔性基板上形成的封装产品。可穿戴式设备为例，它们需要在非常有限的空间内实现Wifi、显示、蓝牙甚至照相等多种功能，对封装可靠性、轻薄性的要求非常高，未来手机也有可能向柔性显示方向发展。由于COF具有轻薄短小，可挠曲以及卷对卷生产的特性(也是其它传统的封装方式所无法达成的)，COF产品在这些领域的渗透率有较大的提升空间。

　　盈利预测：下调公司盈利预测，不考虑公司增发项目摊薄及PI膜贡献，预计公司13-15年净利润分别为0.54、1.07、1.57亿元，基本每股收益分别为0.34、0.67、0.98。元，对应13/14年动态估值分别为95.5/48.3倍，公司估值压力较大，但长期发展前景向好，维持公司“推荐”评级。

　　安洁科技：短期业绩承压，中看苹果表现

　　研究机构：万联证券日期：12月13日

　　事件：

　　12月5日，万联证券与安洁科技的董秘和证券事务代表进行了会谈，就公司的业务现状和未来规划进行了交流。

　　调研结论：

　　多重因素导致三季度业绩低于市场预期：公司2013 年前三季度实现营业收入4.08 亿元，同比下滑3.09%，归属上市公司股东的净利润1.05 亿元，同比减少19.03%，基本EPS为0.58 元。其中第三季度实现营业收入1.33 亿元，同比下滑20.1%；毛利率34.1%，较去年同期下降8.1 个百分点，业绩表现低于市场预期。主要原因是：(1)2013年iphone新品发布较晚，使公司的前三季度出货同比减少较多；(2)受公司人工成本提升与美元贬值的双重影响，毛利率水平下滑较多。(3)长三角用工荒致使上游供应商部分供应延期，影响收入确认。

　　公司未来的产能扩展规划：预计2014年，公司可以实现10亿左右营收规模。

　　新客户拓展状况：公司努力拓展新客户，并取得了新的成效。近期的开拓动作主要包括：(1)配合Facebook、谷歌、亚马逊等客户开发新品。(2)为提高iPhone和iPad产量以满足市场需求，苹果将新增纬创集团和华宝通信为代工厂商，纬创集团和华宝通信也是公司客户。

　　新产品开发状况：(1)公司的石墨产品正在努力推到笔记本上去。(2)蓝宝石玻璃业务处于研发阶段，离量产还有一定的时间。

　　盈利预测与投资建议：受收入和成本两端双重压力，公司2013年的业绩下滑是大概率事件，预计2013/2014年可实现营业收入分别为6.36/9.90亿元，净利润1.61/2.39亿元，EPS为0.90/1.33亿元，对应PE为39.39x/26.53x，伴随着移动终端设备轻薄化的趋势，研报看好功能件替代传统配件的发展前景，给予公司“增持”评级。建议关注公司在新产品和新客户上的开发进度，以及明年苹果新品的性能与销售状况。

　　风险因素：消费电子行业景气度降低，苹果产品销售低于预期。

　　环旭电子：短期毛利下滑期待新品市场发力

　　研究机构：万联证券日期：12月13日

　　事件：

　　2013年12月5日，万联证券与环旭电子的董秘和证券事务代表进行了会谈，就公司的业务现状和未来规划进行了交流。

　　调研结论：

　　工艺升级导致第三季度毛利率下滑较多：公司前三季度毛利率为11.18%，同比下滑了1.62 个百分点。第三季度单季度毛利率为10.19%，同比下降3.46 个百分点，环比下滑1.39 个百分点。公司第三季度毛利率下滑幅度较大，主要原因是苹果新品的Wifi模组的制造工艺比前代产品有较大改进升级，直接填充代替点胶工艺，提升手机抗震能力和WIFI信号稳定性，工艺升级初期，良率较低。不过11月底公司iphone 5S组件的良率已经达到99%左右，预计明年一季度后毛利率恢复至正常水平。

　　关于供应商财务危机的问题：公司供应商泰晶科技由于经营不善，于2013年11月发生财务问题，致使生产停顿，且目前资产已被苏州工业园区人民法院裁定查封，出现本公司及公司客户的部份生产模具及设备无法使用或转移到其他供货商恢复正常生产的状况。由于(1)公司被托管的机器设备价值大约为1000万元人民币，同期公司对泰晶科技的应付账款有将近60万美金。(2)公司在努力寻找替代供应商。(3)公司在积极地进行诉讼，预计收回设备的概率很大。整体而言，研报认为此事件对公司整体经营业绩影响较小

　　对公司未来发展的看法：(1)2013年第四季度净利润可能低于去年同期，并且虽然全年加总的营业收入会超过去年，但是由于毛利率下滑，所以全年净利润将会下滑。而且这个趋势会一直持续到明年一季度。(2)由于手机大屏化成为主流趋势，所以主板的空间相对充足，对于Wifi模块的集约化要求暂时显得不是那么迫切，不过只能穿戴对集约化要求较高，是公司的强项。(3)与中国移动的合作是苹果5代产品增量的促发因素，iphone 6性能极有可能超市场预期，将在2013年三季度发布。(4)公司积极开拓苹果以外的客户，现在已经接到了sony和google的订单，但是量还不是太大。

　　盈利预测与投资建议：研报预计公司2013/2014年的净利润分别为6.30/8.90亿元，同比增速分别为-2.68%/41.27%，对应EPS分别为0.62/0.88元，对应PE分别为36.4x/25.8x，给予“增持”评级。中长期来看，公司的无线通讯SiP模组作技术符合电子产品短小轻薄的发展趋势。尤其符合可穿戴设备的要求，未来具有较高的成长空间。不过公司股价表现在明年三季度的利好比较确定，需要注意电子行业的周期性特点和投资时点的把握。

　　公司股价未来的催化因素：(1)苹果iphone 6产品上市后性能优良，市场销售超预期。(2)Google眼镜产品上市，引领智能眼镜销售热潮。(3)iwatch产品上市，引领智能手表销售热潮。

　　风险因素：消费电子行业景气度低迷；苹果产品销售低于预期。

　　中兴通讯：设备终端齐头并进，市场份额稳中有升

　　研究机构：天风证券撰写日期：2013-11-01

　　事件：公司9月23日发布2013三季报，2013年1-9月的营业收入为546.59亿元，同比下降10%；归属上市公司股东净利润5.52亿元，同比增长132.44%，每股收益0.16元。其中第三季度单季营收170.83亿元，同比降幅为5.58%，归属上市公司股东净利润2.51亿元，各项重要财务指标好于预期。

　　点评：

　　业绩符合预期，各项财报数据则好于预期。

　　毛利率水平的恢复：公司前三季度的毛利水平恢复到28.71%，主要是海外低毛利项目和宽带接入产品结算的收入占比下降。同时第三季度单季的毛利率达到31.32%，接近公司2011年前30%以上的均衡毛利率水平。2013上半年公司业绩受运营商资本开支速度低于正常年份影响，预计未来3-6个月内滞后的国内运营商4G网络主设备招标收入的集中确认，将使三季度的毛利率水平可以维持并有继续恢复的空间。经营性现金流的改善：公司第三季度经营性现金净流入3.6亿，较12年大幅提升，继续前两个季度的经营性现金流改善的趋势。虽然前三季度毛利率上升和净利润同比增长，4G的招标滞后导致公司主营仍为亏损，但今年国内三大运营商的资本开支规划中1/3的设备占比约1200亿的规模，加上棱镜门事件后信息设备的国产化趋势；公司现有的市场占有率将会持续稳固和扩大，对公司的经营业绩恢复性增长非常有利。期间费用的控制成效显著：公司期间费用总额同比下降9.39%，其中，三季度单季销售费用24.76亿、管理费用4.79亿、研发费用15.09亿，相比较去年第三季度均有下降。而财务费用4.08亿，较12年三季度1.15亿有大幅增加是由于兑汇损失影响较大。综合来看，对三季度利润影响较大的因素正在逐步减弱，故公司后续利润持续恢复是大概率事件。

　　行业维持高度景气，公司受益明显。

　　通信行业受到4G建设实质启动的提振，行业将维持高度景气。在网络建设中，公司占据有利局势的几点关键：1、技术储备全面，产品性价比较高。2、在信息安全问题日益受到各方关注的国际形势下，已经迅速占据国内4G市场份额并有能力实现对原有的3G网络关键设备形成替代。3、从运营商的角度来说，公司作为促进良性竞争，降低建网成本，以及平衡华为在国内市场份额的重要参与者；今年招标的成绩非常理想。4、2011年的海外项目对公司的产品和品牌在海外市场有相当良好的示范和宣传作用。现在多数海外运营商面对网络数据剧增导致的现网扩容升级问题，公司业绩有希望籍以此增厚。

　　公司品牌战略打响，终端将提供更大业绩增长空间。

　　公司已经意识到13年是加速B2B向B2C的营销转型的关键一年：除投入1亿元加强国内公开渠道建设；数亿元与NBA联盟达成三年战略合作部署的验收；产品结构调整向中高端及利润丰厚的方向转移。报告期内公司品牌与行销费用显著增长，积极开拓的4G以及海外终端市场为公司提供了长期增长的空间，终端将提供更大的业绩增长空间。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2013至2015年EPS分别为0.52、0.93、1.16元，目前股价为15.36元，对应PE分别为29.5、16.52、13.2倍。考虑到通讯行业趋势以及政策的倾向性带来的利好，公司目前业务布局全面，且经营管理水平提高，未来有能力实现网络设备+终端+系统集成的拓展增长，分析师给予“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧，汇率波动，运营商投资延迟。