电子行业一季度淡季不淡

　　近期受新股 IPO上市影响，电子板块随大盘下跌，苹果和LED强势股有一定回调，不过我们仍坚定认为，一季度电子淡季不淡，仍为行业配置优选。我们认为，苹果、LED照明、安防仍是新一年电子布局的大方向。

　　近期诸多信号显示行业一季大概率淡季不淡，一是半导体龙头台积电和消费电子龙头鸿海12月营收均超预期且对一季度展望积极，台积电一季订单能见度好于预期，且龙头公司和研究机构普遍积极展望今年终端需求；其次，景气指标如B/B值、内存价格呈向上趋势，近期不少子行业如PCB设备扩产动能恢复，而LED行业较高景气更使芯片和封装价格指数大幅向上。一季度往往是消费电子新一轮创新启动，半导体景气触底的时机，业绩高增长的优质公司以及超跌估值弹性高的品种均望有较佳表现，具有想象空间的新技术、一季报同比高增速、高送配是布局的关键词。今年欧美经济回升为全球电子温和向上周期打下基础，而中国电子在终端配置升级和产业转移加速背景下，不乏成长亮点。

　　近期市场因Q1、Q2苹果手机出货预测不高而大幅杀跌苹果产业链，我们认为勿需纠结，事实上，苹果从去年9月到现在一直维持Q1 3500~4000万的出货预测没有过调整，二季度平稳亦因为新老产品过渡，IP6、iWatch虽三季度发布但供应链从6月份即会拉货带来弹性，下半年大幅上升可以期待；去年苹果是前高后低，而今年前平后高，苹果产业链会越走越好。苹果的信心我们从其资本开支提升57%可以看出；此外，在苹果支持下，大陆供应链加速崛起是大趋势，上半年望发布的超薄平板笔记本即有较多大陆供应链新切入，未来大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商尤其值得关注。今年苹果将给较多零组件带来创新，我们从近期专利可见一斑，包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等。

　　LED方面淡季不淡。主要LED公司2013年4季度以来接单和开工亦保持良好，芯片价格持续坚挺，在节前备货、海外客户集中下单等因素叠加作用下，我们判断春节前景气环比向好趋势将延续。从近期海关数据亦显示LED照明出口强劲，白炽灯禁售见效加速；我们判断2014年LED芯片需求量将增长30-40%。而从供给端看，主要芯片厂扩产较为谨慎，预计2014年有效产能增长20-30%。因此行业供需有望好于2013年。展望未来，我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下，LED照明将超预期渗透。

　　近期智慧城市项目落地将利好安防板块。前期安防板块因基金持仓较多、担心年底回款问题、主要龙头无催化剂以及减持和授予压力一直阴跌较多，主要龙头估值已回调至具有吸引力位置，海康亦明确指出当前部分智慧城市落地在加快。而实际上，三中全会对安全的重视是长线利好这个行业，会后不少前期延缓的项目已在陆续落地，而全国路边停车管理规范出台等消息也利好相关个股 .

　　上周CES可穿戴设备是主轴，其中的关键词包括：可穿戴设备、4K超高清、智能家居与汽车。Intel已表示要发布相关新品，LG望发布G-Arch智能手机，索尼发布新款头戴式设备，各家厂商新品百花齐放；智能终端呈多核化、轻薄化、高清化、曲面屏幕等趋势，平板双系统，以及电视4K超高清和OLED趋势等，智能家居发酵，智能汽车应用亦开始进入视野。

　　而Google以32亿美金收购NEST，带来智能家居领域投资契机。NEST的联合创始人Tony Fadell是苹果iPod之父，虽然11年成立至今只有智能温控器和智能烟感器两个产品，但其以漂亮外观设计、易用性和自我学习功能正改变家居市场格局，今年其将开放API接口融入开放平台，成为智能家居生态系统的一个主控中心和连接点。谷歌凭借收购获得优质的硬件设计团队并快速切入智能家居领域，这是3C以外值得期待的庞大市场，亦是本次美国 CES展的重要热点。

　　综上，建议重点关注智能终端、LED、安防以及微电声、连接器/结构件、锂电池、摄像头、FPC等子行业优质公司。