汽车行业：板块调整到位 将驱动重新股价上行

　　投资要点：

　　2013 年9 月以来狭义乘用车销量增速持续在高位，已经连续4个月超过20%，绝对销量跃升到一个新高度平台，我们目前还找不到能够使当前销量平台下滑回来的负面因素。因此若沿着当前销量平台季节平滑，高销量增速将延续到2014 年前8月，使2014 年全年销量仍有望维持15%左右的增长区间。近期二级市场乘用车股票跟随大盘出现较大幅度的调整，我们认为调整基本到位，乘用车股票仍将是机构投资者首选配置，重点推荐一汽轿车、长安汽车、广汽集团、上汽集团、华域汽车、长城汽车等。

　　9 月份以来乘用车终端市场刚性需求的强劲增长，使经销商环节的库存处于合理偏低的水平，终端价格体系保持良好的稳定状态，在此环境下盈利弹性较大的经销商将会实现较好的业绩，股价和估值皆处于历史低位的庞大集团和亚夏汽车等经销商股票建议投资者重点关注。

　　中重型商用车市场销量高增长已经维持了3个季度，2013 年实际上已经实现中等复苏行业态势，但二级市场卡车板块，不管是股价还是PB估值水平皆处于历史低位，我们建议大家积极配置威孚高科、中国重汽、天润曲轴、福田汽车、华菱星马、潍柴动力、江铃汽车、银轮股份等卡车板块股票。

　　中国汽车工业协会公布的数据显示，2013 年销售汽车2198 万辆万辆，同比13.9%， 行业在连续两年微增长后，在刚性需求的推动下，2013 年增速恢复到中等增速水平。月度走势分析，9月份以来绝对销量维持在较高水平，12 月单月同比增速高达17.9%。

　　2013 年狭义乘用车销售1634 万辆，同比+19.7%，扣除车型调整影响，原狭义乘用车口径销量为1567 万辆，同比+18.2%。9 月以来月度销量持续走强，跃升到一个新高度平台，12月更是达到28.7%的增长水平，可比口径的同比增长亦高达26.3%。

　　而且终端需求强劲，经销商库存处于1.5标准线以下，行业呈现的是产销两旺态势。

　　商用车市场： 2013 年商用车销售405.5 万辆，同比+6.4%，其中货车销售350万辆，同比+5.8%，客车销售55.9 万辆，同比+10.2%。12 月重卡同比+60.5%，继续大幅增长，中卡车销售同比-35%，主要是厂家销量在车型之间调整所致，中重型货车合计同比+21.9%。大型客车同比+14.9%，中型客车同比-8.0%，大中客合计同比+3.1%。