国务院印发宽带中国战略及方案 10大概念股解析

　　工信部网站1月16日消息，为落实《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，工信部、国家发改委决定联合开展创建“宽带中国”示范城市(城市群)工作。

　　申报创建“宽带中国”示范城市(城市群)应具有良好的宽带发展基础，下述指标中应至少满足其中4项要求：(一)城市家庭20Mbps及以上宽带接入能力达到85%；(二)农村家庭4Mbps及以上宽带接入能力达到90%；(三)固定宽带家庭普及率达到55%；(四)3G/LTE移动电话人口普及率达到40%；(五)4Mbps及以上宽带用户渗透率达到80%；(六)8Mbps及以上宽带用户渗透率达到35%。

　　“宽带中国”财税支持方案将率先出台

　　据经济参考报报道，专家组和相关部委正在制定相应的配套政策，外界最为关心的后续财税支持方案也在紧锣密鼓地研究制定中，为此专家组成员已经在各地展开调研。据悉，如果进展顺利，财税支持方案将率先出台，包括宽带建设保障措施、补贴方式在内的多项配套政策，随后也会陆续出台。

　　“宽带中国”战略起草组成员、工信部电信研究院政策与经济研究所IC T产业研究部主任何伟向记者证实了上述专家的说法。他介绍，已经出台的“宽带中国”战略是一个总体性的指导文件，对于业界特别是承担宽带建设的三大运营商所关心的建设资金来源、补贴方式等细节问题，并未涉及。目前，“宽带中国”战略专家组正在加紧制定后续的财税支持政策和补贴方案，以减轻运营商部分负担，并促进产业的全面发展。

　　2015年全国信息消费规模将超过3.2万亿元

　　有业内人士指出，到2015年，全国信息消费规模将超过3.2万亿元。巨大的信息消费规模，体现出宽带提速的必要性，因为只有更高的网速，才能确保更丰富的应用和更良好的消费体验。百兆宽带如同高速公路，各类信息消费都在此快速运行，衍生出的需求和服务将更加多样化，必将产生巨大的社会效益。

　　A股市场上，宽带中国的概念股中，初灵信息是信息接入方案的设计及相应设备的研发、生产和销售，烽火通信是传输网和接入网设备的龙头企业之一，市场份额逐步提升。亨通光电在国内光纤市场中占比约16%，毛利率获得显著上升。特发信息2013年光纤产能释放会比较明显，目前公司增发已经获得核准。日海通讯是配线连接器行业龙头。受益于企业及家庭网络终端增长的星网锐捷，受益于广电网络加速改造的数码视讯，业绩存在较大改善空间的中天科技，宽带应用相关领域：享有独特语音云价值的科大讯飞，CDN领域的网宿科技，受益于数据消费的高端电源厂商科华恒盛。

　　富春通信：收入确认延迟导致短期业绩承压，明年弹性较大

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：陈鹏，周炎日期：2013-10-31

　　富春通信发布三季报，前三季度收入1.1亿元，同比增长32%；净利润1128万元，下降28%，业绩符合预期。LTE工程收入确认延迟，以及结算周期导致的投入与收入不同步，是业绩下滑的主要原因。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大，维持审慎推荐-A.

　　收入确认延迟，业绩拐点推后。公司目前收入确认以td6.1期的业务为主，以及少量的td6.2期的业务，去年完成的超过3000个td-LTE基站的设计收入目前尚未开始确认。按照目前的进度，我们判断年内完成去年4G基站的收入确认有一定的难度，短期业绩面临压力。但随LTE相关收入开始确认后，公司将迎来业绩拐点，因此明年的弹性会较大。

　　公司工作量饱满，结算周期导致毛利率大幅下降。第三季度，公司毛利率为25.8%，同比下降25.5个点，环比下降9.7个点，主要是因为公司为LTE扩张的人员造成成本的大幅上升，而同期的收入无法同步确认导致。第三季度营业成本为3500万，历年来单季度最高，但也从侧面反映公司的工作量饱满，为明年的业绩爆发埋下伏笔。

　　收购武汉鑫四方，拓展中国电信市场。9月公司以2500万收购武汉鑫四方65%的股权，鑫四方主要为中国电信提供有线传输、管道通信、无线室分等设计服务。此次收购，有助于公司拓展电信市场；另一方面，根据业绩承诺，鑫四方13-16年承诺实现利润400万、600万、800万、1000万元，将大幅增厚公司的业绩。14年中国电信和中国联通将大力投资4G建设，未来不排除公司继续使用收购的方式迅速拓展电信和联通的市场。

　　维持“审慎推荐-A”。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为0.18/0.31/0.40元，分别对应84/49/36倍PE，目前估值较高，维持“审慎推荐-A”。

　　风险提示：收入确认延迟风险、运营商支出不达预期、基站收费下降过快、人工成本增长过快。

　　中天科技：走出光纤光缆，迈向海缆光伏

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：李明杰日期：2013-12-06

　　投资要点

　　公司是国内前三光纤光缆企业，特种导线更是国内霸主，OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等市场占有率也连续多年排名行业第一。近年来通过向海缆、特种导线、光伏等扩张，已经逐步走出光纤光缆行业。

　　海缆、光伏助力公司走出光纤光缆行业，打开长期成长空间

　　1)公司海缆经过10年深耕，技术上通过了国际UQJ认证，市场上突破了海外，居于国内龙头地位。目前公司海缆正步入收获期，凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性，公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年，全球共推出19个海缆系统，市场规模37亿美元，2012-2013年立项的有33个系统，市场规模55亿美元。同时，国内军用特种海缆也潜在巨大市场。

　　2)公司光伏业务包括背板、储能、分布式光伏发电等，市场空间广阔，预计光伏产业到15年国内市场规模将达1300亿。公司背板业务与上海交大太阳能所合作，目前已经投产1500平米产能，有望于14年率先贡献业绩；而公司分布式光伏发电业务为国内领先，获得了国内分布式光伏示发电首批18个示范区之一，国家正积极出台相应政策推动分布式光伏发电的发展，它将打开公司长期成长空间。

　　盈利预测：公司已经逐步走出光纤光缆，打开长期成长空间，14年预计净利润7亿，其中仅2亿为光纤光缆，长期有望实现年复合20%以上增长，且面临海缆、光伏巨大成长基于。因此，我们看好公司长期发展，预计13-15年EPS:0.83元、1.03元、1.30元，继续重申“增持”评级。

　　风险提示：光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨

　　海格通信：收购怡创科技布局网优

　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：陈运红日期：2013-12-19

　　事件：公司以自有资金8.4亿元收购网优公司怡创科技60%股权，怡创科技承诺的未来三年累计业绩为4.7亿元，对应14年PE为9.6倍。

　　进军网优形成多业务布局。公司近两年陆续通过外延式扩张形成电子通信产品、北斗导航、数字集群和军用模拟器等多业务布局。此次借助收购怡创科技进入无线网络优化行业。

　　怡创科技面临的市场空间广阔。怡创科技主营业务是网络设计，网络优化与维护等。我们估算未来三年，全国的移动网络设计的市场规模是50亿元，网络优化与维护的市场规模是250亿元，市场空间广阔。

　　网优14年和15年高增长可期。预计14年国内运营商整体投资增速为30%，网优经历13年低谷后将开始发力，行业增速至少为30%。预计15年国内电信投资增速将放缓至10%，但由于网优建设周期滞后基站投资1年，因此15年也会保持20%增速。广东是我国4G建设的大省，年新建基站数量在2万个左右，在全国领先。怡创科技广东省内排名第二，先发优势明显，将会充分受益。

　　估值便宜。结合行业增速以及怡创科技的行业地位来看，预计公司未来三年业绩增速在25%。横向来看，目前A股同类可比公司如宜通世纪、三维通信的估值在30倍以上。公司二级市场的合理估值为25倍，14年承诺业绩为1.45亿元，将增加市值13.35(1.45*25*60%-8.4)亿元，公司股价有10%上涨空间。

　　业绩对赌协议较弱。怡创科技质押25%股权，用以补足对赌协议的差异，补偿股份为怡创科技25%股份*(4.71亿元-标的公司三年累计经营业绩-2016年剩余的己方股票解锁后置换成的现金额)/4.71亿元。

　　由于是股份补偿，且上限是25%股权，对收购方海格通信的利益保障较弱。

　　公司现金将较为紧张。海格截止到3季度的账面现金为4.78亿元。此次是以自有资金8.4亿元收购，在怡创科技办理完股权质押手续(估计不多于15日)后将支付总收购款的49%即4.2亿元。届时公司现金流将较为紧张。14年公司或将借助资本市场解决现金瓶颈。

　　考虑公司收购影响，预计公司13年到15年EPS分别为0.48元、0.81元和0.96元，对应的动态PE分别为36倍、21倍和18倍，维持“买入”投资评级。

　　烽火通信：提升子公司控股比例，实现管理水平提升

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：梁旸日期：2013-12-27

　　事件：烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称，通过上市公司与大股东的股权关联交易，完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%).

　　完成企业网产出线整合，提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易，我们认为是公司在企业网市场内部资源整合，为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报，烽火集成的净利润只有900多万，而少数股东权益达到1.4亿元，当时控股比例也至有51%。我们认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设，进而提升烽火集成公司的各项财务指标，从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元，实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元，EPS分别为0.56元、0.67元，对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况，同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展，我们给予公司“买入”评级，按照2014年30倍PE，公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险；

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。

　　鹏博士：从KT“读懂”鹏博士

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2014-01-10

　　关于智慧城市、智慧教育、智能娱乐就不再一一赘述，其主要思路与电视盒子的发展基本一致。另外，可以预计的是，未来鹏博士将在更多生活领域布局应用。从最基础的宽带服务领域向信息获取、娱乐助理、生活助理、教育助理、行为助理等全面渗透。

　　可以预见，在我国通信行业同样面临巨变的时代，作为民营电信运营商的鹏博士率先走上了变革之路。一方面基于宽带业务迅速完善基础网络资源，同KT和KDDI一样积极打造移动互联网巨潮来临之前的核心网络资源，包括固网、无线网和WIFI。另一方面积极储备IDC数据中心资源，而此次与KT合作的核心意义在于此，未来高质量的云端将为鹏博士的生态系统提供核心存储和支撑。最后坚定布局移动互联网，包含未来可以吸引用户眼球，夺得用户时间的各个入口(电视、电脑、手机等)，进而实现新的盈利模式，使自身从一个传统的宽带运营商全面蜕变为“智能管道”，分享信息产业爆发带来的核心价值。

　　由于公司2014年用于数据中心、WIFI建设、OTT盒子等新业务的资本开支仍然较大，我们保守预测2013-2015年EPS分别为0.32元、0.41元和0.51元，建议重点关注。

　　4、风险提示及盈利预测：

　　(1)、新业务拓展需要较大资本开支，短期业务大幅爆发较难。

　　(2)、市场竞争激烈。

　　(3)、从公司传统来看缺乏互联网业务经验，人才及相应新业务执行情况有一定不确定性。

　　天源迪科：稳中求进，跨领域发展前景广阔

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成，王念春日期：2013-11-27

　　优势业务未来增长稳定，外延机会或将更多

　　公司近年营收增长率逐年上升，并且毛利率始终保持在59%以上，远超行业平均水平，未来发展前景广阔。公司上下锐意进取，正积极开拓新行业新领域，试图将原有的软件人才优势充分发挥到移动互联网领域，借机进入新市场。

　　借力“4G”继“移动转售”东风，强化传统优势

　　随着4G建设高峰的临近，运营商为了保持用户黏性，必将提高服务质量，这将对其支撑系统提出更多要求，为公司带来新的订单。我们预计，未来几年4G将为公司带来3千万、1.2亿和2.1亿的收入增厚。近期，随着移动转售名单的出炉，新增虚拟运营商也将有运维支撑业务的需求。一旦形成合作，每家虚拟运营商将带来1千万左右的系统收入；如果合同中还包括了后续的运维服务，那将为公司增收6-7千万。与此同时，运营商方面也需要做转售相关的支撑系统，支出大概为2千万左右，重点也是在于后续的运维服务、需求变更。

　　控股金华威，成功实现一举多得

　　2011、2012年公司分两步实现控股ICT产品增值分销商金华威。优势在于：①出价合理；②摆脱公司业务过度依赖运营商的不利局面；③提高收入规模，有利于资质考核以及各类奖项的评比；④拓宽客户面，方便筛选出其中的优质客户后，公司与其在其他业务方面进行深入合作。

　　移动互联网、大数据、智慧城市多个热点构筑想象空间

　　收购广州易杰，公司进军移动互联网，目前，为苏宁开发的“云信”软件即将上线，与用友的合作也在积极推进之中。与此同时，凭借与政府、运营商良好的合作关系，未来，公司还将积极参与到大数据、智慧城市的广阔市场中去。并且，不排除在移动互联网、智慧城市、智慧医疗等相关领域做外延式的并购。

　　公司合理估值在16元，首次给予“推荐”评级

　　预计未来三年公司营业收入分别为10.9/15.2/20.3亿元，EPS为0.41/0.50/0.62元。公司主营业务增长态势良好，毛利率长期保持高位，未来随着4G建设推进、移动转售落地，还将提振需求。我们认为公司中期合理估值在16元，相当于2014年32倍PE，考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破，估值具有一定吸引力，首次给予“推荐”评级。