零售行业步入整合频繁期 两条思路寻找标的物

　　证券时报网01月20日讯 2014 年零售行业的机会来自于业态自身变革和行业整合,行业的拐点将先始于收入端的基本面改善,而制约行业的核心因素短期没有改变:人工及租金成本压力、电商及新盈利模式冲击以及宏观经济整体不振拖累居民消费意愿。

　　中银国际20日发布研报认为当前消费者群体对信息饥渴、对价格敏感,同时被移动技术赋予了更多的能力,因此实现“实体店+PC 端+移动端”的全渠道零售,使消费者在任意时间、以任意方式获取任意想要的商品,获得SoLoMoMe(社交化+本地化+移动化+个性化)的购物体验,已是传统零售企业无法回避的变革之路。

　　研报称，新一轮国企改革或许以上海作为试点开展,关注的领域主要包括整体上市、内部管理、产融结合、市场化体制机制、激励机制、经营者持股、传统品牌发展等方面。我们认为:1)通过集团整体上市,具有规模优势的龙头企业如百联集团(友谊股份)、老凤祥等,有望兼并部分竞争力较弱的零售企业,进一步提升竞争力。2)通过企业的经营者选拔市场化、股权激励等机制,企业将全面调动企业经营者的积极性,实现高效运作。 3)通过引入市场化体制机制,引入战略投资者等形式,可以进一步优化公司治理结构,提高经营效益。

　　展望未来,中银国际认为在行业低谷的情况下,零售企业最大的机遇就是行业整合。从寻找收购兼并标的物的角度思考,中银国际认为有四大线索:1)全国扩张的行业龙头企业;2)自有物业比例高,重估价值远高于市值的零售公司;3)股权比例较为分散的民营企业;4)目前超市子行业在零售各大子行业中经营情况最差,未来收购兼并预期相对较高。

　　从中短期的时间跨度来寻找零售行业基本面牛股,中银国际认为除了需要公司经营能力强、自身具备业绩来支撑公司释放业绩的意愿以外,公司对资本市场是否有所诉是需要重点考虑的因素,它将决定公司释放业绩的动力。我们可以从解禁及融资两条思路来寻找标的物。

　　除黄金珠宝子行业给予增持评级,认为该行业景气度仍然向好外,百货、超市、连锁和专业市场子行业基本面拐点尚需时日,上述子行业给予中立评级。重点关注:1)变革类公司,无论是国有体制层面的改革预期还是盈利模式上有进取心的公司,我们认为都是2014 年值得关注和肯定的公司。2)零售行业短期处于低谷,将催生行业整合和重组机会。3)2014 年是零售企业IPO 解禁以及增发流通大年,关注企业的利润调节空间,部分公司存在释放业绩动力的诉求。首选买入:老凤祥、友谊股份、欧亚集团、开元投资、明牌珠宝。