工业数据绘出年报寻宝图 布局三行业(附股)

　　【概念股解析】

　　长城汽车  （601633 股吧,行情,资讯,主力买卖）：升级前景乐观，但需时间积累

　　来　　源：　 兴业证券 撰写时间：　 2014-01-15

　　推迟H8上市时间，反映公司慎重态度：公司公告称由于后述问题，计划将H8推迟3个月上市：1.发动机调校偏保守，运动模式不明显，与经济模式差别不大；2.车辆启动时安全带未系提示报警过早；3.方向盘操控偏轻；4.制动操作行程较长；5.车门限位器档位感不清晰；6.部分功能操作繁琐；7.发动机噪音、路噪、风噪控制有待提升；8.中控面板纹理单一等。

　　延期上市预计不会影响H8成熟阶段销量，但会减少2014年可实现销量。由于减少3个月成熟销售月份，我们调低对H8于2014年销量3万辆的预测至2万辆，维持2015年5万辆的预测不变。

　　预计H8上市后迅速走红概率较低，爬坡时间可能较长。作为自主品牌第一款中高档车型，我们认为H8发售后将需经历较长时间的考验，才有可能积累起足够的美誉度，并带来销量的较大增加—购车者初期更可能以谨慎态度对待，一旦H8出现问题，都有可能被放大并加剧消费者的观望心态。

　　乐观看待公司向中高端SUV市场的飞跃：1)、历史表明公司执行力较强；2)、连推多款产品，包括H8、预计年底上市的H9和将于2015年初上市的H7，也意味着公司试错纠偏机会较多；3)、15-25万元SUV细分市场高速扩容为H8以及未来的H7、H9提供良好的市场环境，如图一图二所示。

　　调整新车型销量预测：H2预计将于4月上市，预计2014、2015年销量分别为4.5和12万台；H9预计将于年底上市，价格区间与H8相近，预计2015年销量2万台；H7预计明年初上市，价格区间可能在15-20万之间，预计2015年销量5万台；此外，主力车型H6预计3月份产能上升至2.5万台/月，调高2014年、2015年销量预期至27万和29万台(此前均为24万台)。

　　调整对2013-2015年EPS的预测，分别从2.77、3.39和3.62调整为2.72、3.47和4.62元。2014、2015年盈利预测提高是因为H6销量调高、同时我们认为在H8慎重处理背景下，H7和H9获得成功的概率较高。当前股价对应2014、2015年PE分别为11倍和8倍，估值合理，维持“增持”评级。但2013年10月中旬H8价格区间公布以来，股价持续低迷表明市场对公司的产品升级暂持谨慎态度，预计H8放量前，这一倾向都可能抑制股价表现。

　　风险提示：SUV行业竞争风险提前到来；H8销量不达预期。