零售行业：短期推黄金珠宝板块 波段行情可期

　　零售行业投资策略

　　展望春节前的最后两周，我们相对看好零售板块的主题投资机会，当然我们仍然首推黄金珠宝板块的观点不改变，逻辑：1)春节前的节日黄金消费热点，我们认为随着居民消费水平的提升，未来春节送礼以及婚庆的刚性需求是看好黄金珠宝板块的基本核心逻辑。2)鉴于12月黄金销售小高潮，部分经销商面临缺货问题，因此一月份黄金珠宝企业销售订货会预期从吨数方面讲可能有超预期的表现。3)短期金价波动性相对于11-12 月大幅调整有所缓和，在相对稳定的金价波动区间，可能会出现类似潮宏基这样公司的套期保值业务来应对未来的金价不确定性，这对于目前A 股企业套保比例普遍不高从而影响利润收益的公司而言，可能市场解读为利大于弊。我们维持推荐老凤祥和明牌珠宝的观点不变。此外我们建议投资者可以逢低逐渐关注开元投资，由于4Q2012 和1Q2013 的低基数效应，我们预计公司1Q2014 可能存在一定的超预期可能性，此外目前股价回调较多，大股东增持价格平均在5.02-5.28 元之间，因此建议投资者不妨在5 元左右逐步建仓。我们下周推荐的股票标的不变：老凤祥、友谊股份、开元投资和明牌珠宝。

　　本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为-0.41%和-1.35%，申万商业贸易指数涨跌幅为0.83%，同时跑赢上证综指和深圳成指。从细分子行业来看，本周申万百货零售、申万专业连锁、申万商业物业经营的涨跌幅分别为-0.03%、2.07%和-0.68%。

　　本周零售板块走势符合我们预期，行业位居申万23 个一级行业第八名，略显一定抗跌性，虽然大盘没有如预期有所反弹，但是整体遏制住了之前几周的连续下挫，整体权重股(尤其银行和地产股下跌较深)拖累了指数的表现，但大部分行业指数本周已经出现一定的正增长。我们维持之前的观点，春节前夕资金链仍然处于较为紧张的状态，大盘走势有间歇性反弹，但是难言反转，零售板块具有一定抗跌性，本周的零售走势已经逐渐反映出了这一特征。