水利黄金五年蓝图出炉 14股爆发在即

　　水利部印发深化水利改革指导意见 10大任务

　　为深入贯彻党的十八大和十八届三中全会精神，全面落实中央关于水利改革发展的决策部署，推动水利重要领域和关键环节改革攻坚，水利部印发了《水利部关于深化水利改革的指导意见》(以下简称《意见》)。

　　党的十一届三中全会以来，水利改革不断推进，水利体制机制逐步完善，保障了水利事业的快速发展。但是，随着经济结构深入调整和社会持续转型，水利体制机制仍存在与经济社会可持续发展不协调、不适应的问题，必须深化水利改革，加快建立有利于水利科学发展的制度体系。

　　《意见》提出深化水利改革的总体目标是构建有利于增强水利保障能力、提升水利社会管理水平、加快水生态文明建设的科学完善的水利制度体系。到二〇二〇年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果。

　　《意见》明确了深化水利改革的重点任务，包括加快水行政管理职能转变、推进水资源管理体制改革、建立健全水权制度和水价机制、加强水生态文明制度建设、建立严格的河湖管理与保护制度、完善水利投入稳定增长机制、深化水利工程建设和管理体制改革、创新农村水利发展机制、健全基层水利管理体制机制、强化水利法治建设和科技创新等10个方面的改革举措。(水利部网站)

　　龙泉股份  （002671 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域大型水利项目陆续招标 产能投放加速

　　潜在需求巨大，产能投放加速，彰显公司获取订单信心。据公司公告显示，常州及周边地区未来几年潜在PCCP需求近740KM，预计PCCP投资额达46.3亿元。公司常州生产基地原有标准PCCP管产能120KM，口径为DN600-DN2200，超募资金投资项目将新增标准PCCP管产能60KM，口径为DN600-DN3600，能更好地满足各种管径的产品需求。公司在原有募投项目未完全达产的背景下，再次加速产能建设，彰显公司对行业发展及获取订单的信心。

　　南水北调投资力度加大，配套工程稳步推进。据国务院统一部署和要求，南水北调中线工程将于2013年底前基本竣工，2014年正式通水。为完成这一目标，近两年南水北调投资力度明显加大，其中2011年投资达607亿元，较2010年增长近60%，2012年预计投资将超过680亿元。配套工程方面，继河南许昌于2011年底招标PCCP管后，近期河南新乡发布PCCP招标公告，其中PCCP管材需求约45.93km，PCP管材需求约26.61km，预计管材投资为1.5-2亿元。

　　新乡标段首批管材预计于2012年10月15日前交货，项目整体进展有序，预计后续河南鹤壁，郑州、濮阳及河北邢台、沧州等地有望陆续招标。

　　区位优势凸显，过往业绩优秀，下半年南水北调配套工程等大型引水项目陆续招标，公司订单有望明显增加。公司四大生产基地区位优势凸显，覆盖了未来几年的主要大型引水项目，其中包括南水北调中线(河南、河北)、东线(山东、江苏)配套工程，辽宁“东水济西”水资源配置工程，江苏、上海等长三角地区第二水源地建设工程。经粗略估算，未来3年公司所覆盖区域的大型引水工程中，PCCP需求高达200亿。公司过往业绩优秀，核心团队稳定，将有望最大程度的受益行业需求的大幅增加。预计下半年起，南水北调河南、河北段配套工程等项目招投标将明显增加，招标规模将达20亿。公司于年初中标河南配套工程第一标许昌段项目，表明公司在该区域有较强竞争优势，预计后续订单有望迎来大幅增长。

　　业绩高速增长，维持“买入”评级。公司募投项目达产后，将增加标准PCCP产能240KM，至470KM，增长104%。结合项目招标及公司产能投放进度，维持公司12-14年EPS为1.22/2.12/2.94元，年均复合增速达56.7%，PEG仅为0.38，维持“买入”评级。股价表现催化剂主要包括，南水北调配套工程等大型引水项目逐步招标，公司订单大幅增加，国家加大水利投资力度。(申银万国 张圣贤 王丝)

　　伟星新材  （002372 股吧,行情,资讯,主力买卖）：工程与零售并举,随市场复苏稳健布局

　　企业规模效应渐显,经销网点将超20000家。2011年产能9.7万吨,其中PPR管2.9万吨、PE管5.6万吨、HDPE管1.1万吨、PB管0.15万吨。今年产能投放受园区规划调整的影响将推迟6个月,预计今年7月建成募投规划剩余的3.1万吨,届时企业产能将达12.8万吨。超募资金建设经销网点2000家/年后已拥有17000多家,2012年底将达20000家。

　　独创扁平化渠道站稳高端市场。公司的经营策略与传统管道行业不同是根据自身高端建筑家装市场的定位建立与之匹配的扁平化渠道,逐渐取代多层级的总经销商制,直接服务终端获取高毛利。

　　12家销售分公司与经销商共存互补,深化扁平渠道。公司今年将所有销售子公司转为销售分公司,方便上市后人员与财务管理。分公司1111名业务员与1000多家经销商合作互补开拓市场,共同管理17000多家经销网点,直营与经销占比各50%。但在偏远未开发地区经销商依赖程度仍较高。华东市场销售渠道已深入到村级经销商。

　　稳健合理布局待市场复苏。公司瞄准中西部市场潜力,将重庆物流中心转型成为生产基地。现以租赁形式使用厂房,投放2万吨产能的同时先利用经销商进行渠道建设。另外,公司将运输半径限制较大的HDPE工程管道分别布局在华东临海基地和天津基地,兼顾两大区域。

　　定位精准:4P策略全方位打造“高端消费品”形象。伟星是塑料管材行业广告投入比例最大的企业,定位中高端家装市场,品牌策略明显。通过学习日丰“万店工程”建立产品体验展示中心,渠道改变瞄准“高端消费品”,让终端消费者亲身体验核心生活用管产品,同时加深品牌认识度。产品策略:公司在建立研发团队跟踪国内外最新高端产品,并在此基础上开发高端新兴产品结构应对客户需求,在调研中看到如PE地源热泵、PE地暖、同层排水、纳米抗菌等产品。定价策略:公司已经建立起了优质高价的品牌形象,主动采取高价策略,核心产品PPR冷热水给水管道价格在国内最高,高出行业内公司武汉金牛同类产品10%。可见公司通过品牌、定价、渠道、产品四大策略打造高端品牌形象,定位十分清晰,并且与企业高毛利战略发展方向完全契合。企业核心家装管道产品贴近日常生活,产品品质要求更加严格,产品结构趋向高端。综上我们认为,企业“高端消费品”策略与产品结构高端化趋势相符,盈利能力将保持。

　　加速经销网点建设提升产能消化能力。结合去年下游需求状况及公司整体开工率达80%,公司方认为地产需求爆发增长可能不大,但今年产能消化不成问题。我们看到,虽然去年年底业绩受房地产调控政策影响,但3-4月市场复苏迹象初现,企业毛利从上年四季度的29%回升至一季度的36%。此外,去年超募资金渠道建设新增2000多家经销网点,新增的至少4.3万吨产能开工率超66%;今年将增加3.1万吨产能,但将增加3000家经销网点。我们认为伴随市场底部逐步确认,释放产能将被有序消化。

　　工程市场品牌意识渐强,提出“工程与零售并举”战略。公司计划今年工程与零售销售额将各占半壁江山。过去因为公司定位与招投标低价策略不符,工程项目占比仅35%。但随保障房市场等工程市场超预期的品牌意识,以及工程管道新产能投放,产品结构将向同时兼顾建筑与市政的综合化方向发展。公司还针对工程项目低毛利的特点,主动降低价格打开招投标市场需求。目的在于应对房地产市场调控,提高开工率。

　　进口设备提高生产效率。天津基地新建产能采用巴顿菲尔挤出设备(单台)购置成本在2000万元左右,是国产设备的4-5倍。但其产品合格率在99.9%以上(国产90%),生产效率是国产设备的2倍。整体核算其具有成本优势。

　　盈利预测及评级。预计2012-2014年每股收益为0.96、1.21和1.41元,由于企业定位清晰,持续发展可期,同时当前下游已至底部复苏可期,我们认为可给予19倍PE,暂时给予“增持”评级。(山西证券 裴云鹏)

　　巨龙管业  （002619 股吧,行情,资讯,主力买卖）：区域垄断型混凝土管道龙头

　　第一集团为具备全国竞争能力的公司，参与全国范围内大型工程投标，生产装备先进，经济效益较好。2009年国内规模较大的国统股份  （002205 股吧,行情,资讯,主力买卖）、龙泉管道、青龙管业  （002457 股吧,行情,资讯,主力买卖）、山东电力管道和巨龙管业等8家PCCP生产企业，约占56%的市场份额。巨龙管业生产规模在全国同行业中排名第七、浙江省第一。募投产能达产后，公司PCCP管将从目前的265km提高到405km，PCP、RCP和自应力管道产能分别达到140、243、90km。

　　水利建设投资力度逐年加大

　　河南省境内工程贯通在即，中线主体工程静态总投资1367亿元，其中河南境内投资约670亿元，占总提静态投资的近50%。2012年中线段以输水管道、调蓄工程及提水泵站等下游配套工程居多。预计工程总投资约120亿元。

　　主营业务区域化明显

　　巨龙管业目前在华东，特别是浙江市场占据绝对优势。结合目前国家水利建设投资，以及河南、浙江等省水利投资情况分析，未来我国预应力管道市场空间较大，巨龙管业针对本省中小口径混凝土管道优势难以改变，将享受未来混凝土管道飞速发展的黄金时段。

　　公司销售具有明显的季节性特征，且呈现逐季增长趋势

　　公司销售第一、二季度为销售淡季，第三、四季度为销售旺季，第四季度销售收入最多，通常占到全年销售收入的40%以上。从今年1季度的经营情况来看，浙江省内大型在建工程项目数量在减少，但河南，江西在建、新建项目依旧维持较快增长。预计公司未来销售于国家水利投资进度息息相关，呈现前低后高态势。

　　原材料成本下行，增厚利润空间2011年下半年以来，钢材、水泥价格震荡下行。目前全国冷轧普通薄钢板的平均价格为5161.67元/吨，华东地区5090元/吨，同比下降了18.56%，华中地区5220元/吨，同比下降8.42%。公司产区所在地的杭州、福州、南昌、郑州和重庆，42.5级水泥价格同比分别下降了27.08%、18%、20%、11.84和25%。预计随着钢材、水泥等原材料价格出现大幅下跌，公司单季度毛利率也出现明显回升，有望给公司带来5%-8%的利润增长空间。

　　盈利预测及投资评级

　　华东地区作为公司核心市场被公司牢牢掌控，华中、西部区域得到不断得到拓展和加强。随着2012年产能的逐步释放以及各销售渠道的扩张，公司接单能有所加强，高效的管理能力配合低于同行业的成本优势，使得公司在2012年盈利有望维持小幅增长。预计公司2012/13/14年共实现营业收入4.51/5.61和6.43亿元，分别增长31%、24%和15%。对应毛利率分别为38%/37%/39%，预计2012-14年EPS分别为0.79、0.99和1.17元，对应PE分别为21、16和14倍，给予公司“增持”评级。(国海证券 范曾)

　　国统股份  （002205 股吧,行情,资讯,主力买卖）：PCCP需求有保障 业绩增长潜力大

　　1、新疆煤化工基地建设,输水需求巨大

　　煤化工是资源密集型行业,其对煤炭、水资源消耗量巨大,一个产出百万吨的煤化工项目一般每年消耗煤炭数百万吨,销售水量上千万吨。根据新疆建设规划,到2020年,新疆将建成吐-哈、准东、伊犁、库-拜、克拉玛依-和丰五个煤化工基地。在五个规划的煤化工基地中,吐-哈、准东地区水资源相对短缺,是该地区发展煤化工产业的主要障碍。

　　新疆水资源与经济发展和矿产资源分布不协调。水资源分布呈现“北多、南少、东缺”的显著特征,东疆地区是石油、天然气、煤炭资源的富集区,却是水资源极度匮乏区;乌鲁木齐-奎屯-克拉玛依依天山北坡综合经济带,集中了新疆42%的经济和科技力量,而水资源仅占全疆的7.4%。水资源与经济、矿产资源分布不协调是区域调水的主要原因。

　　2、后期业绩具备大幅增长潜力

　　准东地区“十二五”规划中将重点发展煤制油、煤制天然气、煤制烯烃、煤制化肥等煤化工和煤电产业,计划到2015年准东地区形成煤电、煤化工产业带框架,基础设施和公用工程设施初步形成,煤炭生产能力达到1.36亿吨/年、煤制油产能900万吨/年、煤制天然气120亿立方米/年、煤制烯烃产能240万吨/年、煤制化肥产能240万吨/年。准东地区煤化工基地建设必将拉动对水资源需求。按照计划,预计到2015年准东煤田年输水能力有望达到4.27亿立方米。随着后续准东输水工程的开工,新疆PCCP需求又将被点燃。

　　3、工程间隙影响西北地区业务

　　PCCP主要采取订单式生产,根据中标合同组织生产。同时PCCP重量较大,不宜长距离运输,销售具有区域性,因此区域输水工程完工将影响区域内销售收入。从公司中标合同来看,公司前期在新疆业务主要集中在“500”东延供水工程,目前东延供水工程一期已基本完工,二期工程尚未开工,影响公司在新疆地区的业务。因此我们认为以公司目前生产情况,2010年下半年应是公司的一个短期业绩低谷,但2010年二季度后,2010年中标大型合同供货将推动公司盈利上升。未来准东输水工程开工可能带来公司业绩的爆发式增长。

　　此外政策方面,我们认为“十二五”水利投资将保持较高水平。2010年西南五省大旱,以及之后的物价上涨,反映了农业在国民经济中的基础性地位,因此预计水利建设将成为“十二五”投资中的一项重要内容,加大水利基础设施建设投资是可以预见的。

　　盈利预测与评级:我们预计公司2011年一季度业绩可能同比出现较大幅度下滑,但二季度后随着华北、东北地区项目的开工,公司业绩有望开始出现大幅反弹。预计公司2010-2012年EPS分别为0.60元、0.85元、1.27元,目前股价28.70元,对应PE分别为48倍、34倍、23倍,维持公司“增持”评级。(天相投顾)

　　钱江水利  （600283 股吧,行情,资讯,主力买卖）：主两翼协调发展 快速增长可期

　　中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。

　　地产储备项目质地优良。

　　目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。

　　创投业务将逐渐步入收获期。

　　公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。

　　盈利预测与估值。

　　预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。(广发证券 谢军 张媛媛)

　　安徽水利  （600502 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多元化初见成效 业绩有望大幅提升

　　1工程建设带动地产,多元化初见成效.

　　公司通过承建省内部分城市的工程建设,优先获取当地的土地储备,形成“建筑+地产”驱动的双轮发展模式。公司对水电及酒店项目的投资也陆续进入回报期,近两年公司积极通过BT模式介入多个城市的市政项目。

　　2新签合同大幅提升,未完工合同充足.

　　公司近两年新签合同大幅增长,2009年新签合同31亿,同比增长133%;目前在手未完工合同近60亿元,且省外项目占比增至2/3;新管理层上任以来加大业务拓展力度获得成效较为明显。

　　3地产贡献业绩大幅增加,低价土地储备依然充足.

　　2010年至今公司房地产销售面积23万m2,均价约4000元/m2;今年有望结算7亿元。公司目前土地规划建筑约200万m2;已有土地成本不足300元/m2;另有蚌埠及芜湖约50万m2土地尚处于一级开发阶段,当地政府已基本同意协议转给公司。

　　4积极进入BT投资领域,水电业务贡献稳定收益.

　　公司近两年通过BT模式积极介入滁州(6亿元)、咸阳(4亿元)等多个高毛利率(较传统施工项目高5%左右)的市政项目;公司投资的蚌埠水电站每年贡献约1000万元的净利润,投资2亿元的锦江大酒店目前运营良好;公司表示未来将继续加大此类高盈利项目的投资。

　　5非定向增发若通过有利于加大地产开发并降低财务费用.

　　公司拟以不低于每股8.95元非公开增发不超过6000万股,投向包括蚌埠龙湖春天3期(13.6万m2)、六安和顺4期(11万m2)、合肥东方花园3期(12.1m2)在内的三个地产项目;若顺利实施有望降低公司资产负债率14%;并为公司贡献2.3亿元的净利润。

　　6盈利预测及投资建议.

　　预计公司2010-2012年实现每股收益分别为0.36、0.60、0.78元,公司目前股价10.43元,考虑到公司未来成长性较为突出,给与公司“推荐”的投资评级。(国元证券 包社)

　　泰达股份  （000652 股吧,行情,资讯,主力买卖）:专注一级区域开发，石油仓储、环保业务成业绩保障

　　本期经营情况:公司2010年度实现营业收入69.40亿元，同比增长51.81％；营业利润7.61亿元，同比增长16.85％；归属母公司净利润2.85亿元，同比减少3.51％；实现每股收益0.19元。

　　专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目"托乐嘉花园"的下属公司新城置业，置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设，之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台，异地复制广陵新城的"声谷模式"；公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权，提前兑现二级地产项目的投资收益，集中资源推动现有一级区域开发业务，公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。

　　加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个，包括4个大型垃圾焚烧发电项目(其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报)、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。

　　公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目；公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司，加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。

　　石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区，充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。

　　盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元，按3月9日收盘价7.78元计算，动态PE分别为23.72倍和21.35倍(表1).如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现，建议投资者关注今后相关的投资机会，目前仍维持公司"中性"的投资评级。(天相投资)

　　武汉控股  （600168 股吧,行情,资讯,主力买卖）:武汉市区污水治理龙头

　　重组完成后，公司主营业务收入支柱由供水变为污水处理，污水处理收入占比达到75％左右。置入资产按照交易价格和公司对2012年预测净利润计算市盈率为10.97倍，低于A股市场污水处理类上市公司最低市盈率14倍。

　　污水业务期待改扩建后处理规模的提升

　　至少未来三年，污水业务方面的收入增量将主要来自于处理能力的提升。另外据集团规划，2015年其污水处理规模将达到221万吨/日，即在未来三年还将有29万吨的增量，预计将通过新建污水处理厂扩大公司辐射范围来实现。

　　自来水业务看存量提价及增量注入

　　目前公司130万吨的供水仍然是销售给武汉水务集团的管网销售，销售价格为0.55元，若后续自来水价格上调，公司有望提高与集团的结算水价。若提价后水务集团自来水资产盈利情况有望好转。不排除待自来水资产盈利改善后实现证券化的可能。

　　长江隧道业务基本盈亏平衡

　　长江隧道工程完工后，于2009年转固并开始运营，其运营成本一直体现在公司的营业成本"其他"科目中，而其收入全部以政府补贴形式体现在营业外收入中，据调研了解，目前对该业务收费权的确认尚无时间表。

　　盈利预测与投资评级

　　2012-2014年全面摊薄后的EPS分别为0.33元、0.33元和0.37元，对应当前股价，PE分别为23倍、23倍和21倍，暂给予公司持有评级。(广发证券)

　　桑德环境  （000826 股吧,行情,资讯,主力买卖）:获得淮南餐厨垃圾项目特许经营权

　　餐厨垃圾业务有望继续异地复制.

　　公司采取厌氧发酵工艺处理餐厨垃圾，产成品包括工业油脂、沼气和有机肥料，项目总处理规模为200吨/日，一期工程处理规模为100吨/日，预计总投资1亿元，内部收益率不低于8％。公司在固废业务领域表现出良好的异地扩张能力，未来有望实现多地复制。

　　2013年开工建设的项目较多，新项目投资资金来源无虞.

　　公司2012年全年公告垃圾焚烧投资总额(包括框架性协议)总计22亿元，预计今年订单总额有望实现30％以上增长，公司最新报告期显示当期货币资金4.72亿元，配股完成后合计13.72亿，仅考虑项目贷款就可撬动45亿元，投资资金无虞。今年开工的垃圾焚烧项目包括重庆开县等六个项目，2013-2014年公司没有固废运营项目投产，估值暂无束缚。

　　盈利预测.

　　预计2012-2014年全面摊薄后EPS分别为0.66、1.00和1.44元，对应2012-2014年PE为34、22和16倍，公司作为行业龙头，自身成长性确定，将充分受益于2013-2015年垃圾焚烧产业建设高峰，看好其长期投资价值，给予买入评级。(广发证券)

　　大禹节水  （300021 股吧,行情,资讯,主力买卖）：毛利率大幅提高 期待产能释放

　　2010年1-9月,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长6.7%;营业利润2420万元,同比增长15.2%;实现归属母公司所有者的净利润2124万元,同比增长4.9%,实现基本EPS0.152元,单季度看,2010年第三季度公司实现收入1.02亿元,同比增长9.3%,营业利润1339万元,同比增长6.7%,实现归属母公司所有者的净利润1273万元,同比增长6.3%,单季度实现基本EPS0.086元。

　　毛利率大幅提高,盈利能力增强。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计、施工。公司通过加强研发,优化产品结构,节水设备和材料毛利率显著提升,2010年1-9月公司综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点。

　　积极为产能释放作准备,期间费用率上升明显。2010年1-9月,公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15%,其中三季度,公司期间费用率为12.7%,同比大幅上升了7.1个百分点,销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9%,管理费用率上升了4.5个百分点至5.6%;主要原因在于公司新建营销网点、加大市场推广力度、引入高级管理人才,加大对驻外子分公司及工程项目部的管理。

　　未来看点。公司三个募投项目将于2010年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截止到2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,我们预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年公司将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元。

　　盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元,以10月25日收盘价18.09元计算,对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍,估值略微偏高,考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期,我们暂时维持公司“增持”的投资评级。(天相农业食品组)

　　国通管业  （600444 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新大股东筹划注入资产

　　新大股东筹划注入资产:实际控制人国风集团有限公司将全部股份转让给山东京博和山东海韵,山东京博成为公司新的控股大股东。而山东京博财务能力较好，缓解了上市公司的财务压力,拥有提升公司业绩的资金实力。其入主公司后,筹划注入优质资产,旗下主要资产是山东地区石油炼化厂,资产价值受到国际油价和国内相关政策的影响较大,预计一定程度上改善公司经营能力,但很难快速稳定提升公司业绩,存在大股东承诺补贴的可能。

　　未来公司的发展主要取决于资产重组的情况,优质资产注入或将大幅提升公司盈利能力,关注公司资产交易和新战略发展计划的情况。(天相化工组)

　　三峡水利  （600116 股吧,行情,资讯,主力买卖）：主业改善 增发利于长远发展

　　扣除非经常损益业绩增幅较大。2010 年1-6 月,公司实现主营业务收入3.38 亿元,同比增长19.32%;主营业务利润3731 万元,同比增长132.45%;归属母公司净利润3599 万元,同比增长18.64%;扣除非经常损益,归属于母公司净利润同比增长224.14%;稀释每股收益为 0.135 元。

　　主营业务改善,电力需求有保障。上半年,公司实现售电收入约2.96 亿元,同比增长30.2%,营业利润率为28.41%,比上年同期增加3.78 个百分点。主要是受益于售电需求提高、来水量增加、电价上调。考虑到公司主要供电区万州经济发展较快,及将受益于已获批的重庆“两江新区”规划。我们认为公司供电区域用电需求仍将持续增长。

　　水电项目投产将提高供电能力。预计2012 年杨东河水电项目(2×2.4 万千瓦)建成后,年发电量为2 亿余度,正常运行年将为公司增加发电收入7,000 余万元,可减少公司购买高电价的电量,能显著提高公司电网供电能力及电网调峰能力,提高所属下游梯级各电站的发电量。

　　非公开增发利于长远发展。6 月底,公司完成非公开发行5797 万股股票,募集资金总额约4 亿元。公司实际控制人水利部综合事业局控股比例从20.14%提升至23.26%,利于公司的战略发展;其次公司偿债能力提高,利于公司财务健康发展。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测,按照公司增发后的股本计算,2010-2012 年期间,摊薄每股收益分别为0.23 元、0.25 元、0.28 元,对应市盈率分别为35.32 倍、33.48 倍、29.77 倍,目前估值优势不明显。短期给予公司“中性”评级。(世纪证券 顾静)

　　葛洲坝  （600068 股吧,行情,资讯,主力买卖）：多元化产业及重组预期提升估值空间

　　水电建设市场未来景气提升根据规划我国到2020年单位GDP碳排放要比2005年下降40%~45%,非化石能源占一次能源的比重达到15%,我国水电中长期的发展目标,到2015年我国常规水电装机将提升到2.7亿千瓦,到2020年实现常规水电装机达到3.3亿千瓦的目标,水电建设将在“十二五”期间加速。目前在国内大型水电建设市场处于寡头垄断格局,行业技术壁垒较高,以葛洲坝和中国水利水电为主的建设企业将主要受益水电建设的加速,其中葛洲坝的市场份额在25%左右。

　　公司订单充裕海外市场前景广阔公司的“大建安”的战略取得良好成效,今年前三季度公司共承接订单479.81亿元,新签国内工程合同额人民币301.21亿元,约占新签合同总额的62.78%;新签国内外水电工程合同额人民币201.61亿元,约占新签合同总额的42.02%。非水电工程业务订单达到57.98%。公司一直坚持走“国际化”道路,目前已经在全球30多个国家和地区开展业务,按公司的海外市场发展规划,计划在五年内海外市场的订单占到50%。公司在海外市场的深耕,能够在未来国内基建投资增速逐步放缓后,建筑业务依然保持良好的增长态势。新签国际工程合同额折合人民币178.6亿元,约占新签合同总额的37.22%。

　　多元化产业结构逐步形成公司水泥业务今年开始进入产能释放器,上半年生产水泥同比增长83.8%,销售产品同比增长99.2%,我们预计公司水泥产量的逐步释放需要1-2年的时间,未来能够形成50亿元的销售规模;易普力从2002年到2008年先后重组整合5家民爆生产企业,并控股、参股了十几家民爆流通公司,构筑了生产、经销、爆破服务一体化的民爆产业格局,各类工业炸药生产许可能力为17.5万吨/年,居于行业前列。易普力在民爆行业的领先地位和大股东葛洲坝的央企背景都将成为未来整合外部资源的优势。

　　估值及投资建议预计公司未来三年的EPS为0.47元、0.60元和0.79元,目前股价所对应的估值水平为23.55X、18.45X和14.12X,与其他基建大盘股相比公司的估值水平较高,但是近期水电央企重组预期渐起以及公司多元化产业未来持续增长动力,维持“买入”评级,目标价位15元。(华泰证券 张平)

　　利欧股份  （002131 股吧,行情,资讯,主力买卖）

　　公司是目前国内最大微型小型水泵制造商和出口商，微型小型水泵出口量约占全国同类产品出口总量24%，位列同类产品出口量第一。目前，已完成对天鹅泵业、大连华能耐酸泵、无锡锡泵的收购。分析普遍认为，公司未来可能会继续通过收购来发展业务，整合国内分散的泵业市场，成为国内重要的泵业龙头。

　　蒙草抗旱  （300355 股吧,行情,资讯,主力买卖）:站在蒙草技术的肩膀上迅速成长

　　投资要点

　　公司的蒙草培育技术及多年工程经验为公司发展提供保障，内蒙古需求旺盛保障增长可持续，积极向内蒙古区域外以及产业链上下游扩张带来业绩增长是核心看点。预计公司13-14年EPS0.84、1.08元，考虑业绩增速及所处的行业带来的估值溢价，给予公司增持评级，目标价32元。

　　公司是干旱半干旱地区生态环境工程龙头，具备先进的蒙草培育技术及多年工程经验。区域内恶劣自然条件是生态环境建设的最大障碍，公司深耕蒙草技术20年，大量专利技术为企业发展提供保障。公司积累了大量防沙治沙、矿山生态复垦等工程经验，是生态环境工程行业的绝对先行者。

　　内蒙古及周边干旱半干旱地区的生态坏境治理的需求旺盛，公司持续增长有保障。国家十二五规划中明确提出了未来五年的12项生态保护和修复重点工程，其中退耕还林、防护林体系建设、京津风沙源治理、草原生态保护将是未来重点。内蒙古是这些项目的重点区域，公司将受益良多。

　　美丽中国为公司发展带来机遇，也使概念性增强；业务扩张带来业绩增长是最核心看点。公司积极寻求向区域外拓展；横向上公司努力发展草原生态治理和苜蓿种植等业务；纵向上投资苗木基地以提升苗木自给率。13年公司中标万亩草场项目1.1亿、金湖银河景观工程2.2亿，便是产业链拓展最新成果。招股书披露公司力争在未来三年营收复合增长率超30％。

　　催化剂:生态文明贵阳国际论坛近日召开，美丽中国使公司备受关注。国泰君安