富士康试产蓝宝石屏幕iPhone 概念股赢升机

　　晶盛机电：熔炉销售潜力提升，电站业务再增弹性

　　晶盛机电 300316 机械行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛，刘骁撰写日期：2013-10-28

　　给予公司增持评级。研报认为公司区熔炉业务将有量的突破，光伏电站、蓝宝石业务逐渐贡献业绩，单/多晶炉销售随行业好转。调整公司2013~2015年EPS预测至0.23、1.02、1.63元(上次预测为2013~2014年1.31、1.78元)，对应当前股价PE70、16、10X。维持20元目标价，上调评级至增持。

　　区熔炉销售潜力大幅提升。公司与天津环欧合作的CFZ法区熔炉、快拉单晶炉均已在年中取得技术突破。按照中环股份在内蒙、四川的电站规划和1.5GW的CFZ建设计划，未来两年将有约125台区熔炉和250台快拉单晶炉的需求(按照区熔炉12MW/台年，单晶炉6MW/台年)，研报估算对公司的设备订单贡献将在15亿元左右，大大提升业绩潜力。

　　单、多晶炉设备转暖可期、电站业务增加弹性。随着光伏行业景气度的回升，主产业链的企业经营状况和融资环境都将有所好转，设备更新换代和改造的资本支出预期将上升，有利于公司单晶、多晶炉延迟订单的重启和新增订单的回暖。另外，公司与朔州平鲁政府签订了GW级的光伏电站框架协议，研报预计项目将在后续几年内分批次开工，若电站全部转让，估算最终可累计获利10亿元左右。

　　催化剂。中环股份CFZ产能的开建，与公司设备订单的签订；朔州光伏电站可行性和项目进度的公布。

　　风险因素。大客户风险：中环股份CFZ项目的投建进度不达预期，或者设备订单分流，将对公司的销售预期产生重大影响。电站建设及转让风险：建设进度未明确、建设周期长、实现转让的时点和利润率不确定。

　　三安光电：芯片龙头获紫金矿业订单

　　三安光电 600703 电子行业

　　研究机构：长城证券分析师：王霆，袁琤撰写日期：2013-12-30

　　投资建议

　　公司是国内最大的芯片厂商，获得紫金矿业3亿的LED订单。公司目前产能较满，获得增发方案通过后将继续扩产，受益LED照明的发展。研报预测公司2013-2015年EPS分别为0.75元、0.95元和1.12元，对应PE为33.2倍、26.4倍和22.4倍，维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　获紫金矿业3亿订单：公司与紫金矿业和福建安信能源签订了《合作框架协议》，为紫金矿业集团以及各子公司提供LED产品，由安信能源以合同能源管理模式具体实施。两年内(最长不超过三年)采购LED照明产品不低于3亿元人民币。LED产品包括LED室内照明、LED亮化照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等。安信能源先投资，紫金矿业以改造完成以后节约的电费，连续十年支付给安信能源作为收益。安信能源保证项目全部实施完成后节电率较改造前可达60%以上。

　　芯片产能满：公司LED芯片主营业务需求旺盛基本满产。目前，公司总共有MOCVD机器162台，其中芜湖103台，天津19台，其他在厦门。明年芜湖还会扩产100多台，但会逐步视乎市场情况来扩产，公司增发方案已经通过。目前公司的产能中30%是四寸片，公司计划2014年底四寸片比例能提高到70%。公司目前是国内最大的MOCVD机台拥有厂商，是绝对的国内芯片龙头。虽然国内前几年扩产MOCVD机台很多，但真正实质开启商业化生产的不到一半。公司的产品在下游封装厂的应用比例正在逐步提升中，体现了公司产品的性能良好和工艺的完善。

　　前期收购联盟战略：为实现公司战略发展目标，公司收购美国流明公司100%股权。通过本次收购，有利于进一步提升公司LED外延和芯片的核心技术和渠道，进入全球LED外延片和芯片核心专利技术授权网络，成为国际大厂供应商，相关专利100多项。另外公司与下游阳光照明联盟，共同研发新光源，拓展市场渠道和优先使用产品。公司收购台湾璨圆股份则是拓展了台系优势产业链。

　　LED照明行业高速发展：LED照明渗透率正在快速提升，一方面来自于价格快速下降到达甜蜜点，另一方面是全球各国的白炽灯禁售政策。2014年LED照明产值将达178亿美元，LED照明产品出货数量达13.2亿只，较2013年成长68%。其中最受欢迎的球泡灯2014年将增长86%，LED灯管增长89%。公司作为国内最大的LED芯片厂商，必将受益。

　　风险提示：LED行业发展低于预期，行业竞争过度。

　　中环股份：合资公司终落地最大光伏电站项目阔步前进

　　中环股份 002129

　　研究机构：东吴证券研究员：黄海方，高人元日期：2013-11-15

　　投资要点

　　事件：2013年11月12日，公司发布公告称，四方合资公司华夏聚光(内蒙古)CCPV正式注册成立。

　　最大光伏电站项目阔步前进，瞄准“蓝天替代煤”：合资公司成立对公司构成极大利好。内蒙古中环能源作为华夏聚光的前站，其很多工作可以正式移交合资公司开展，包括中环能源建设的产能马上可与GW中心项目实现对接；大小路条的审批流程将更加清晰，审批将加速； 合资公司落地有利于合作四方更加明确各自责任，加快GW中心项目的推进； SunPower的技术投入将得到强化； 审批流程本身将构成极大竞争壁垒，竞争对手难以复制，并为国内其它地区的合资公司申请提供了经验。以此为契机，公司将加速向能源供应商转型。

　　SunPower继续技术领跑，合作有望进一步强化。SunPowerQ3收获了一份依然靓丽的财报，并继续领跑光伏技术：在产能建设上，SunPower公司预期2016年达到1700MW产能， GW中心项目配套产能无虞；公司Q3顺利完成电池片和组件的降本目标---通过钻石切割线实现了每峰瓦硅料消耗4.2g，同比下降了15%；硅片厚度不超过135微米。此外，公司收购清洁机器人提供商Greenbotics， 以优化公司产品的系能，以期高转换率和高可靠性带来的经济性和更低的LCOE，这将进一步强化公司的技术竞争优势。研报认为，中环股份在SunPower供应链体系中的地位将进一步凸显并且构筑强大的竞争壁垒，双方的合作关系将随着CFZ产品的推出得到强化。

　　维持“强烈推荐”：在光伏技术路线的选择上，高转换效率产品是最具潜力的降发电成本方向之一，单晶产品将会长期走强，N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率，更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。研报看好在能源科技革命爆发的前夜，双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配(度电成本0.4元以下)的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。资金面和情绪面因素并不影响公司基本面长期向好，研报维持公司“强烈推荐”评级。调整反而构成介入机会！