库克：大批购买蓝宝石或将用于iWatch 5股望爆发

　　苹果现任CEO蒂姆·库克日前在接受美国ABC电视台采访时终于承认，此前采购的大批蓝宝石，将会在接下来的日子里被工厂加工为蓝宝石玻璃，并有望于2014年应用到新的设备上。而库克口中的新设备，在接下来的对话中，被间接证实为智能手表iWatch.

　　被业界着重期盼的苹果智能手表iWatch，怎能错过此次对库克的采访呢。在被问及苹果公司是否正在开发传闻中的iWatch时，库克半开玩笑的表示，公司目前正在设计一款“戒指”，届时将会给大家带来惊喜。

　　除了iWatch智能手表屏幕，据悉苹果新一代iPhone 6手机屏幕，也将采用蓝宝石材质。此前，包括iPhone 5的后置摄像头最外侧覆盖层、iPhone 5S的HOME键，均为耐磨度极高的蓝宝石材质。其实，蓝宝石材质更多的是用于手表表盘，故iWatch与蓝宝石的结缘，也在意料之中。

　　与此同时，美国专利局还公布了一项苹果提交的新技术专利，其中讲述的就是如何将蓝宝石玻璃装配到电子产品表层这一方案。

　　据资料显示，相比于玻璃，蓝宝石基板做的镜头透镜、按钮和显示器不但透明，而且具有更强的防划性。行业分析师认为，手机采用蓝宝石作为屏幕玻璃只是时间问题，目前蓝宝石原料的劣势仅在于成本，但用于手机面板的蓝宝石基板报价与玻璃基板的价差已缩小至3-4倍左右。

　　个股方面建议关注蓝宝石晶棒的生产商，如天通股份、东晶电子等；同时，非LED用蓝宝石需求的增长将使LED用蓝宝石基板供应紧张，价格上行，利好LED用蓝宝石衬底厂商如水晶光电等；另外晶盛机电、天龙光电等蓝宝石生长设备厂商也将受益。

　　水晶光电：高清化促产品升级，蓝宝石或成新支柱

　　水晶光电 002273 电子行业

　　研究机构：齐鲁证券分析师：陈运红撰写日期：2014-01-13

　　投资要点

　　水晶光电是全球光学膜龙头。公司以光学低通滤光片和红外截止滤光片作为拳头产品，两者合计占公司营收的90%左右，销售量均居全球首位，另外，伴有蓝宝石LED衬底和微投模组等新爆发增长点。

　　公司不断丰富自身产品，加速升级传统产品并纵向拓宽产品种类。公司受益智能终端、安防监控、车载摄像等领域摄像头高清化趋势，产品升级为蓝玻璃IRCF和单反单电用OLPF，极大提升产品毛利，支撑公司未来两年的业绩快速增长，实现公司股价的戴维斯双击。

　　蓝宝石LED衬底、微投等新产品将进一步提升公司业绩增长的爆发性。受益于LED照明应用需求反转，公司蓝宝石衬底作为核心材料面临市场需求急速扩充，公司已有再扩产计划；公司同时掌握LCOS和DLP两大主流技术，通过与以色列视频眼镜设计公司合作完善产品，未来有望分享智能穿戴市场爆发式增长。另外，蓝宝石作为手机屏幕保护盖片或将实现，届时需求量将大幅增加。

　　收购夜视丽反光材料公司，多业务并举发展。夜视丽公司主营反光材料，应用领域与公司现有产品应用领域完全不同，但生产工艺核心技术类似，从而在产生协同效应的同时降低了某一行业下游需求波动对公司业绩产生较大影响的风险。

　　公司在新产品研发和成本控制上具有明显优势。公司在成本控制、产品成品率方面始终领先同行。公司在自主创新和新产品研发上保持较大投入，研发费用占比高达5.5%。

　　公司2013-2015年盈利增长主要来源：(1)2013年主要来自蓝玻璃IRCF国内手机厂商供货和蓝宝石衬底满产供货；(2)2014-2015年主要来自应对LED衬底及手机屏保盖片应用需求的蓝宝石产能扩张和视频眼镜配件模组应用的上升。

　　预计公司2013-2015年净利润分别为1.08/1.72/2.35亿元，同比增长-27.08%/59.19%/37.02%，对应EPS分别为0.29/0.46/0.63元，目标价20.61-22.90元，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：(1)安防监控摄像头及车载导航摄像头等高清化趋势明确，但具体实施进度或受累于前期改造投入成本过高、汽车前装成本提高等原因而被推迟；(2)单反新品推出进程迟于预期，导致公司OLPF产品在其产业链供应份额增长低于预期；(3)智能穿戴作为新型消费电子在用户中的接受度具有不可控性，对于人们生活的革命性意义相比于智能手机可能相差甚远，致使智能穿戴出货量不及预期，进而导致对微投产品的需求量低于预期。

　　天通股份：软磁恢复稳增，加码led蓝宝石衬底涉环保及机械臂等行业

　　天通股份 600330 电子行业

　　研究机构：民生证券分析师：李斌撰写日期：2013-10-17

　　软磁产能受搬迁影响基本消除，下游复苏下毛利率有望恢复正常水平

　　公司软磁业务营收占比约48%，2012年该业务营收同比下降17%，毛利率由2011年的23.5%大幅下降至2012年的17.1%。主要原因是由于下游需求平淡所致，另一重要原因是由于公司2012年将部分软磁业务搬迁至安徽新工厂，导致公司产能受到很大影响，产能限制持续到2013H1。目前公司软磁业务搬迁部分基本完成，研报预计在软磁下游逐步复苏情况下，公司产能恢复将使该业务毛利率回复上升，2013中报软磁业务毛利率已回升至约19.2%，预计将逐步恢复到23%左右的正常水平。

　　专用设备涉污泥处理、粉末压机和机械臂等热点，毛利率预计可保持30%左右

　　公司专用设备2013H1营收占比约20%左右，较2012同期同比增长17%，环比大增162%。研报认为公司专用设备经2012H2不景气后目前恢复性增长明显，未来营收望逐步恢复到2011年2亿元左右水平，而专用设备近年毛利率持续上升，目前在28%左右。公司目前污泥处理业务发展较快，随着国内环保政策大力推进，预计未来该业务将持续发展。另外，该业务还涉及粉末压机和机械臂等高端专用设备，毛利率有望保持在30%左右。

　　公司电子表面贴装业务营收略降盈利反升，涉及超级计算机等热点

　　公司表面贴装业务涉及超级计算机等热点，目前超级计算机业务主要是与国防科技大学进行合作，为其提供主板等部件的设计、制造。公司表面贴装业务2013H1营收占比约22.5%，销售收入虽然较2012H1同比下降约14%，但毛利却增长约21%，主要是公司电子加工制造业务模式改变，虽然自购料业务减少，但高毛利的受托加工业务量稳步增加，研报预计未来公司表面贴装业务量能恢复到2012年水平，但毛利率预计能提升至19%左右。

　　公司布局LED蓝宝石衬底业务，达产后营收占比由2.5%提升至9.5%

　　公司目前每月生产2英寸蓝宝石衬底8万片左右，产能利用率80%，基本保持盈亏平衡。预计LED新增产线于四季度完全投产，届时将拥有2英寸30万片/月或4英寸10万片/月产能。由于目前蓝宝石衬底需求旺盛，产能释放后，收入增长及单品成本下降将使该业务盈利能力大幅提升，达产后营收占比由2.5%提升至9.5%，毛利率有望提升至25%左右。115万片4英寸技改完成后，预计贡献净利润5000-6800万元/年，对应EPS0.08-0.1元。

　　向大股东定增彰显对未来增长信心，5.15元/股定增价形成价格安全垫

　　公司向大股东定增6000万股彰显大股东对公司未来增长信心，定增价5.15元/股形成价格安全垫，定增计划已于2013年9月16日获证监会审核通过。

　　风险提示：1)磁性材料下游复苏放缓。

　　东晶电子：晶振业务仍待进一步观察、LED蓝宝石项目值得期待

　　东晶电子 002199 电子行业

　　研究机构：中投证券分析师：李超撰写日期：2012-10-23

　　投资要点：

　　第三季度业绩趋于好转，净利润受益于营业外收入和去年同期较低的基数、同比大幅增长，预计全年净利润增长50-100%之间。公司第3季度实现收入7215万、同比增长21.9%、环比下滑7.7%，营业利润292万、同比增长284%、环比增长274%，净利润504万、同比增长841%、环比增长386%，综合毛利率13.7%。公司预测全年净利润在840-1120万之间、同比增长50-80%，折合每股收益0.044-0.059元；研报推算第4季度净利润在15-295万之间、相比去年同期620的亏损有大幅改善。从收入的环比数据以及毛利率变动趋势来看，研报分析第三季度业绩的改善很大程度上来源于成本的控制和政府补助，传统主业是否出现趋势性变化仍待进一步观察。

　　电子行业整体景气度以及晶振的高频化、小型化是影响公司传统业务盈利能力的重要因素。公司传统产品包括石英晶体谐振器、振荡器和电容器，其中谐振器占到收入和利润的98%以上，且以对台湾晶技(TXC)等客户外销为主。随着公司非公开募集资金项目的逐步投入，公司已拥有国内行业领先水平的全自动生产线，具备生产10亿只石英晶体谐振器、振荡器的能力。今年电子行业除了移动智能终端外，整体需求疲软，这影响了晶振市场的需求；另外就是以智能手机为代表的产品推动着石英晶体产品不断向小型化、高频化发展。目前公司正在不断开发更小型SMD产品，扩大小型化、高精度、高附加值的SMD2520、2016的生产能力。

　　重金投资LED蓝宝石衬底片项目、培育新兴增长点。2011年初，公司通过全资子公司浙江东晶光电、投资12亿元，建设年产750万片蓝宝石晶片项目：一期年产220万毫米晶棒、330万片，二期年产330毫米晶棒、450万片，目前部分设备已经投入试生产。今年公司先是增资黄山东晶光电、建设年产275万毫米晶棒，再与韩国股东合资设立东晶博蓝特、进入PSS图形化衬底领域、形成与公司衬底片项目垂直整合能力。

　　给予“推荐”评级，暂不设定目标价格。研报预测2012-14年净利润分别为1000万、1200万和2000万元，EPS分别为0.05、0.06和0.11元。目前股价对应估值较高，给予“推荐”评级，暂不设定目标价格。

　　风险提示：市场竞争风险、客户集中风险、毛利率下滑风险、LED项目风险等

　　天龙光电：光伏设备回暖仍滞后，led设备将打开新空间

　　天龙光电 300029 电力设备行业

　　研究机构：国联证券分析师：杨春柳撰写日期：2013-08-22

　　分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气，各几十台，但产品毛利率仍然同比增长较大，单晶炉毛利率达52%。另外，公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期，销售量较少，对母公司业绩有所拖累，公司光伏类设备总体表现一般。

　　新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已经实现量产，并有部分收入；另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献一部分收入，也为公司带来医药行业机会。

　　业务重点将偏向LED，为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破；另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

　　给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期，正在寻求转型；LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，研报暂不对公司进行业绩评估，给与“观望”的投资评级。

　　风险提示。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。

　　晶盛机电：熔炉销售潜力提升，电站业务再增弹性

　　晶盛机电 300316 机械行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：侯文涛，刘骁撰写日期：2013-10-28

　　给予公司增持评级。研报认为公司区熔炉业务将有量的突破，光伏电站、蓝宝石业务逐渐贡献业绩，单/多晶炉销售随行业好转。调整公司2013~2015年EPS预测至0.23、1.02、1.63元(上次预测为2013~2014年1.31、1.78元)，对应当前股价PE70、16、10X。维持20元目标价，上调评级至增持。

　　区熔炉销售潜力大幅提升。公司与天津环欧合作的CFZ法区熔炉、快拉单晶炉均已在年中取得技术突破。按照中环股份在内蒙、四川的电站规划和1.5GW的CFZ建设计划，未来两年将有约125台区熔炉和250台快拉单晶炉的需求(按照区熔炉12MW/台年，单晶炉6MW/台年)，研报估算对公司的设备订单贡献将在15亿元左右，大大提升业绩潜力。

　　单、多晶炉设备转暖可期、电站业务增加弹性。随着光伏行业景气度的回升，主产业链的企业经营状况和融资环境都将有所好转，设备更新换代和改造的资本支出预期将上升，有利于公司单晶、多晶炉延迟订单的重启和新增订单的回暖。另外，公司与朔州平鲁政府签订了GW级的光伏电站框架协议，研报预计项目将在后续几年内分批次开工，若电站全部转让，估算最终可累计获利10亿元左右。

　　催化剂。中环股份CFZ产能的开建，与公司设备订单的签订；朔州光伏电站可行性和项目进度的公布。

　　风险因素。大客户风险：中环股份CFZ项目的投建进度不达预期，或者设备订单分流，将对公司的销售预期产生重大影响。电站建设及转让风险：建设进度未明确、建设周期长、实现转让的时点和利润率不确定。