建筑材料行业：价格环比走低 库存延续上涨

　　1．本周(1.20-1.24)水泥板块上涨3.73%，跑赢大盘(上涨1.86%)

　　水泥板块本周上涨3.73 个百分点。板块中，本周上涨的个股有，金隅股份(11.79%)，上峰水泥(10.41%)，华新水泥(8.71%)，下跌的个股有四川双马(-0.17%)。

　　2．本周水泥市场价格环比走低

　　本周全国水泥市场价格环比继续走低，幅度为0.65%。价格下跌区域主要有上海、江苏、浙江、安徽和湖南等地，不同地区低标号价格下调20－40 元/吨不等，高标号多以平稳为主；长三角熟料价格大幅走低50－70 元/吨；无明显上涨区域。

　　3．本周水泥库存延续上涨

　　本周全国的水泥库存为66.68%，较上周上涨2.85%。分地区看华北地区上涨0.51%至75.38%，华东地区上涨6.72%至58.70%，中南地区上涨2.93%至61.50%，，东北地区保持79.38%不变，西南地区保持70.00%不变，西北地区保持75.00%不变。

　　4．未来水泥价格展望

　　东北地区市场基本结束；华北地区多数工地进入停工阶段, 节前市场结束；华东地区进入年前淡季，市场基本结束；中南地区华中市场需求继续回落，各地进行限产，华南库存低位，春节期间将继续稳价；西北地区关中部分企业春节期间将保持正常生产；西南地区需求回落低谷，各地停窑检修。

　　5．主要观点和投资策略

　　进入节前淡季，本周起各地水泥市场陆续结束，随着春节临近，农民工返乡，建筑工程下周将会全面停工，水泥需求量出现大幅萎缩，下周市场成交量将会停滞。我们预计：节前企业价格再下跌的可能性不大，市场进入休市阶段，预计2 月中旬以后市场缓慢启动。

　　重点关注：华北地区空气治理政策的持续性及发酵度(力度及波及范围)；华东地区具有较高的集中度，较好协同基础；中南区域承东启西，对东西侧翼呈迂回之势；西北区域今年供需关系明显改善；西南地区地震灾后重建任务艰巨。推荐四川双马，海螺水泥，华新水泥，祁连山，巢东股份、江西水泥、冀东水泥和金隅股份。