各地充换电设施将密集投建 受益股探秘

　　江苏国泰：贸易业务继续下滑，业绩增速有所回落

　　来源： 东北证券撰写时间： 2013-10-31

　　2013年前三季度，公司共实现营业收入43.63亿元，同比增长32.75％；实现归属上市公司股东净利润1.57亿元，同比增长1.09％；实现每股收益0.44元。公司业绩略低于我们之前的预期。

　　三季度公司实现营业收入16.07亿元，同比增长17.85％；实现归属上市公司股东净利润6274.41万元，同比下降4.42％。从单季度的情况看，公司的营收和利润增速均处在年内低点。

　　公司前三季度的综合毛利率为11.99％，同比下降了1.05个百分点；净利润率为4.00％，同比下降了1.08个百分点。其中三季度公司的毛利率降至11.49％，同比下降了0.80个百分点；净利润率为4.31％，同比下降了0.81个百分点。从利润率的角度看，公司的盈利能力有所下滑。虽然利润率下滑的绝对值不大，但是由于公司的营收规模较大，因此对利润的影响较大。

　　总的来看，公司的业绩表现和国内的出口形势的变化态势相一致，即由一季度的高点逐季回落。我们预计四季度国内的出口增速将企稳，甚至会有所反弹，因此预计公司的贸易业务也将企稳回升。

　　公司电解液的销售继续稳定增长，龙头地位依然稳固。此外正极材料也在积极的市场开拓之中。公司锂电材料业务的未来发展潜力仍然较大。

　　预计公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.58、0.70和0.87元，对应2013年10月30日收盘价的市盈率分别为22、18和15倍，暂维持对公司谨慎推荐的评级。

　　风险：汇率大幅波动风险；市场系统风险。