商业零售行业：销售增速回落 销售压力仍较大

　　事件概述：商务部7 日发布数据：2014 年春节黄金周(正月初一至初七，即1 月31 日至2 月6 日)期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约6107 亿元，比去年春节黄金周(除夕至正月初六，即2013 年2 月9 日至2 月15 日)增长13.3%。

　　分析与判断：

　　整体消费继续回落，增速创10年新低

　　2014 年春节黄金周期间，全国零售和餐饮企业实现销售额约6107 亿元，比去年春节黄金周增长13.3%，销售增速不仅低于09 年的13.8%，更是创下自2005年以来的销售新低。

　　样本省市销售增速较去年均有不同程度下滑， 中西部表现好于其他纵向比较，我们统计的38 个省市重点监测企业春节黄金周销售增速均较前两年有不同程度的下滑。横向比较，中西部省市表现好于其他，其中安徽、湖南、甘肃、陕西、湖北、重庆重点监测商贸企业销售额增速分别为16%、15%、14.2%、14.1%、14%和13.2%，处于领先地位。

　　黄金珠宝销售增速依然可观

　　春节期间，黄金珠宝延续去年的销售旺势(2013 年春节同比增长38.1%)，依然取得较好增长，其中，湖北、辽宁、黑龙江重点监测企业金银珠宝销售同比分别增长35%、31.6%和30.2%。

　　刷卡交易总额增速超两成，餐饮类较低

　　春节期间，通过境内外银联网络实现银联卡交易金额近2000 亿元，同比增长23%。其中，百货、超市类、数码家电类刷卡交易额分别同比增27%、22%和29%。餐饮类交易金额与去年基本持平。

　　投资建议：从春节销售数据来看，行业基本面的拐点尚未出现，实体零售面临的压力依然较大。个股推荐上，我们遵循3 个选股逻辑，第一，更锐意进取、积极改变适应市场变化的公司；第二，被低估有资产安全边际或超跌的优质公司；第三，对股价有诉求的公司，综上我们推荐王府井、友谊股份、天虹商场、重庆百货、友好集团。

　　风险提示：经济继续下滑带来消费数据进一步回落的风险。