粤港澳自贸区范围有望扩大 概念股或爆发

　　丽珠集团：攻守兼备上调评级

　　研究机构：国信证券撰写日期：2014.1.27

　　2013年制剂业务较快增长，原料药贡献利润同比大幅减少

　　2013年预计收入46.19亿元增长17%，预计归母净利润4.86亿元增长10%，EPS1.64元，剔除B转H股费用，净利润5.13亿元增长16%，EPS1.73元。

　　制剂：预计收入增长超20%，净利润增长25%。预计其中：核心产品参芪扶正注射液增长25%，持续超越抗肿瘤中药注射剂行业增速；促性激素上半年受国家短期对生殖行业整顿影响，下半年已恢复，全年增长30%，未来受益于“不孕不育人群增加+二胎政策”放开，保持快速增长；诊断试剂及设备增长20%；新产品亮丙瑞林收入1.3亿元近翻倍增长、鼠神经生长因子(8个省+1军区中标)收入超0.6亿元增长超160%、艾普拉唑收入超0.6亿近翻倍增长。随着14-15年各省招标大规模开展，公司新产品有望持续快速上量。

　　原料药：贡献净利润0.27亿元同比下降约50%，目前占比已很小。

　　期待股权激励落实、拖累业绩的原料药业务逐步剥离

　　丽珠1993年上市，核心高管在公司任职多年，但均未有股权，公司至今未进行过股权或类似的激励，在目前上市民营医药企业里并不多见，期待未来股权激励的开展，以进一步激发核心高管积极性。而公司原料药业务尤其是抗生素原料药业务多年亏损，未来若能剥离，将提升公司业绩增速和估值水平。

　　老厂区处臵将带来大量现金流

　　公司已逐步搬迁至新厂区，老厂区位于珠海拱北桂花北路，地段好，占地8万平米，计划将其以项目形式打包出售给房地产公司，预计将增加大量投资收益和现金流，可用于医药方向并购以培育未来新增长点。

　　风险提示

　　短期固定资产、单抗研发投入影响净利润表现；原料药业务波动的影响。

　　攻守兼备，买点再现，上调投资评级至“推荐”

　　2012年我们曾在低位推荐丽珠，实现翻倍涨幅后调低了投资评级，当前买点再现，再次上调至“推荐”。预计13-15EPS1.64/2.10/2.52，增10%/28%/20%，不考虑B转H股费用为1.73/2.10/2.52，增16%/21%/20%。产品线丰富，在云南和湖北营销改革成效初显，随着各省招标大规模开展和营销改革全面实施，业绩弹性值得期待。作为专科用药企业，14PE20x具吸引力，给予6个月合理价值50-55元(14PE24-26X)，若股权激励、原料药剥离、老厂区处臵等实现，估值有望提升，一年期合理估值有望至59-63元(14PE28-30X).

　　中集集团：连续斩获大单海工将扭亏提升价值

　　研究机构：湘财证券撰写日期：2014.1.23

　　事件：

　　近期，公司公告及网站相继公布高质量海工订单：1、获CSM“2+4”自升式平台订单，2、获挪威Beacon公司“1+1”半潜式钻井平台订单，3、获挪威Norshore公司“1+3”钻井船订单，从订单价格线索来看，订单质量较高。对此我们点评如下：

　　在手执行海工订单超5⑨亿美元(含备选110亿美元)

　　从相关网站及我们判断价格信息来看，公司本次接获的自升式平台订单均价达到2.4亿美元/艘，半潜式钻井平台为北海超深水订单，或达到6.5亿美元，多功能钻井船预计市场价值在3亿美元/艘，为公司首次获得该类型订单，凸显公司还产品谱系进一步扩大。这三个订单合计达到14.3亿美元(含备选订单则搞搞39.4亿美元)，考虑到3-6个月的详细设计阶段，我们预计这些订单的收入确认期间在2014年下半年到2016年上半年，对2014-2016年海工业务将会有积极影响。

　　目前公司在手海工订单预计在53亿美元(含备选订单则达到110亿美元规模)，大多数为2013年和2014年初获得，粗略进行订单拆分后，谨慎性测算后预计2014-2015年海工收入规模有望达到110和160亿元级别，随着公司海工业务进入收入确认快速增长阶段及高质量订单陆续贡献业绩，预计公司海工2014年大概率实现扭亏，且毛利率有望实现稳步回升，我们预计2015或2016年有望实现10亿级别盈利。

　　估值和投资建议

　　集装箱业务2013年或已见底，14年回暖可期；转型角度来看，非集装箱业务占比已接近60%，道路运输和能化板块在经济弱复苏和能源结构调整机会下，有望延续回升和增长态势；公司海工业务发展战略清晰，拥有设计能力后，逐渐成长为全球优秀的海工总服务商，随着高质量订单进入开工高峰和交付期，海工业务逐渐步入收获期，我们调整公司2013-2015年EPS为0.59元、0.90元和1.34元。我们维持公司“增持”评级，目标价格24元，目前价位仍是较好的介入时点，前海土地开发将会是公司股价的催化剂。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面)：集装箱量价回升，前海开发明朗化为公司带来收益，重大海工订单获得。