碳纤维智能汽车横空出世 5只股严重低估

　　浙江龙盛：一体化程度高，环保趋严受益标的

　　浙江龙盛600352

　　研究机构：宏源证券分析师：王席鑫，孙琦祥撰写日期：2013-11-28

　　公司一体化程度高，硫酸阶梯利用，经富集后通过氨中和进入MVR系统，大幅减少废水和固废。中间体环节，公司的优势在于间苯二胺、还原物和间苯二酚生产的一体化，三者均需要使用硫酸提供酸性环境，且是递减的，硫酸可以阶梯使用。染料环节，每吨染料滤饼洗涤时产生50-100吨2-3%的稀硫酸废液，公司具备将低浓度酸富集到高浓度的能力，富集后经过氨中和进入到MVR系统，得到硫酸铵产品的同时将蒸馏水循环利用。而不具备富集能力和MVR系统的其他企业污水处理能力差，部分企业使用石灰进行中和，对比之下，公司减少了70%的废水和90%的固废。由于废水中化学物成分复杂，公司此套处理装置研发花费了3年时间，其他企业短期内难以复制。

　　产业链一体化的另外一个优势就是废物综合利用，经济且环保。公司新增1万吨H酸产能将联产1.2万吨萘系异构体，萘系异构体可以用于生产减水剂和分散剂。无配套实力企业只能将联产物随废水排放，污染环境，公司配套新增10万吨减水剂，对联产物的废物利用不但经济而且环保。

　　高含盐量下的耦合反应体系是公司环保实力的核心之一。每吨废水处理需要耗电45度，每吨染料滤饼对应产生50-100吨硫酸含量为2-3%的废水，直接进行处理难度大。公司通过套用在高含盐量下的耦合反应体系将硫酸浓度富集到13-15%后进行氨中和，进入MVR系统。

　　高含盐量下的耦合体系是处理过程的核心，直接降低了处理废水量。

　　持续看好浙江龙盛，建议买入。我们预计公司13-15年EPS为0.94、2.02和2.41元，不考虑出售PE项目股权，14年现金流50亿元以上，极其充裕。公司合理市值300亿元，建议买入，目标价20元。

　　中钢吉炭

　　公司主业为石墨电极。是中国中钢集团公司所属的重要生产企业之一，享有中国炭素工业摇篮的美誉，是中国最大的综合性炭素制品生产企业，国际炭素企业四强。是中国炭素行业新产品研究开发中心、新技术应用中心、产品检测中心和出口产品检验中心，是中国合格评定国家认可委员会认可的实验室，是行业唯一一家国家级技术中心，并建有博士后工作站。

　　军用碳纤维垄断地位：中钢吉炭是我国军用碳纤维定点生产企业，是国防科工委指定的唯一一家军用碳纤维采购企业。该产品主要由公司的全资子公司吉林市神舟炭纤维有限责任公司生产，并具有完全的自主知识产权，产品主要应用于神舟系列飞船等研制工作。由于军工用量较少，目前的年产能只有10吨左右。

　　产品结构持续改善：公司主要产品为石墨电极，包括普通功率、高功率和超高功率三种类型，2010年公司三种石墨电极产量占比分别为15.23%、53.39%和31.38%，其中高附加值的高功率和超高功率占比同比提升了5.58和1.55个百分点，产品结构持续改善。

　　深圳惠程

　　公司主要从事全密闭全绝缘中压电缆分支箱、中压电缆对接箱、低压电缆分支箱等电缆分支箱类产品，硅橡胶电缆附件、电缆插头等高性能硅橡胶绝缘制品，SMC电气设备箱体等高性能复合材料绝缘制品，以及相关电力配网设备产品的研发、生产和销售。是国内少数拥有全套核心技术全密闭、全绝缘电缆分支箱生产商之一。

　　技术优势：公司在材料科学和电气科学相结合方面处于国内领先地位。公司拥有完整的产业链条，相关产品的加工及工艺控制手段处于国内领先水平，特别在技术方案实现方面具有明显优势。公司已掌握从设计、原材料、核心部件到成套设备的全套技术，拥有“电缆对接箱”、“用于变压器的电缆连接装置”和“电力电缆肘型插头”等13项国家专利技术及6项非专利技术。公司将进一步加大研发投入，积极开发性价比高的新产品，不断改进生产工艺，保持技术创新领先优势。

　　复合材料SMC及制品：公司通过多年的研发，在国内率先推出高性能SMC电气设备箱体，填补了满足电气绝缘需求的高性能复合材料应用空白。目前除本公司外，国内尚无具备批量生产高质量复合材料SMC电气设备箱体技术的企业。公司SMC制品目前已在国内市场上开始替代进口产品，在上海、广东等地应用过程中受到了客户的广泛好评。在公司前期接触的客户中，93家客户(已经形成定单)表达了明确的购买意向，418家客户对产品表示了兴趣。北京电力公司还在奥运工程招标文件中将公司与金米勒等其他三家欧洲厂商列为备选供货厂家。